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金川国际(02362.HK)配股背后的战略博弈:在铜钴价格周期中寻求突围

2025-03-13 17:41:04
格隆汇
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摘要:金川国际的配股,本质上是资源企业在价格上行周期中的主动卡位。

3月13日早盘,港股市场的一则配股公告引发关注。

金川国际(02362.HK)宣布以每股0.628港元的价格配售6.3亿股股份,较近30个交易日平均收盘价0.562港元溢价约11.68%,共计筹款约4亿港元。

消息公布后,公司股价低开逾9%,盘中跌幅一度扩大超13%。这一波动背后,是市场对配股的短期担忧,以及投资者对钴价格周期及公司战略布局的长期博弈。

市场反应:短期压力与长期预期的碰撞

短期来看,股权稀释效应的确引发了市场抛售,但长期来看,这一举措符合公司推进核心项目的需求,有助于公司业绩快速释放。

从公告内容来看,此次配股计划是一次“以股权换时间”的经典操作。

根据公告,配售股份占公司现有股本的5.04%、扩大后股本的4.8%,主要资金将用于刚果(金)Musonoi铜钴矿项目的深加工阶段开发。

Musonoi项目的重要性无需多言,其拥有铜资源量达108.5万吨、钴储量60.6万吨,其平均品位超过4%、钴品位达0.9%,高于行业平均水平。投产后,Musonoi项目年产能将达到4.38万吨铜、1.1万吨钴。

某种程度上说,Musonoi可以称得上金川国际当下最重要的项目。

据悉,目前Musonoi项目的采矿、选矿基本全面完成,深加工项目建设所需物资也已全部完成采购并已运抵现场,但还需为深加工建设的后续建设所需款项及部分生产准备金做筹备。此次配售所募资金恰恰能够帮助加快释放Musonoi项目产能,提高公司生产经营能力。

此外,当下也是一个不容错过的时间窗口。

今年2月24日,刚果(金)政府宣布暂停出口钴四个月。作为全球最大钴产量国,2024年刚果(金)钴矿产量约占全球76%,此项禁令无疑会大幅影响当前钴的供需关系,据中信证券测算,若该政策严格执行,此举或将影响6.7万吨的钴供应量,并带动2025年全球钴矿供应转为短缺,推动钴价持续反弹。

同时,具体来看,供应端受制于智利、秘鲁等主产国的矿石品位下降、环保政策及地缘风险,叠加废铜短缺和冶炼厂减产;需求端则因新能源车、风电光伏及AI算力等绿色产业用激增,同时美国关税政策与美元走弱进一步推升市场投机。供需缺口扩大与金融属性共振,推动铜价进入上行周期。今年以来铜价持续上涨,COMEX价年内累计涨幅约20%。

由此来看,金川国际此次配股的深层逻辑,在于加速Musonoi项目的深加工能力建设,以把握铜钴资源价值链条的制高点。通过股权融资快速补足资金缺口,金川国际有望在2025年下半年实现产能释放,直接受益于铜钴价格剪刀差扩大。

结语

金川国际的配股决策,本质上是资源企业在价格上行周期中的主动卡位。短期来看,市场对股权稀释的担忧合理,但若将视角拉长,Musonoi项目的产能释放与钴价格周期的叠加效应,可能重塑公司估值逻辑。投资者需关注两大关键节点:一是2025年二季度刚果(金)钴出口政策的实际执行力度,二是Musonoi深加工生产线能否按计划如期投产。

在新能源革命与地缘政治交织的当下,资源企业的胜负手不仅在于“家里有矿”,更在于能否将资源优势转化为产业链话语权。金川国际的此番动作,或将成为检验这一命题的试金石。

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