横店东磁接待96家机构调研，包括中邮保险资管、中银资管、中银证券等lg...

2025年3月13日，横店东磁披露接待调研公告，公司于3月12日接待中邮保险资管、中银资管、中银证券、中信证券、中信建投证券等96家机构调研。

公告显示，横店东磁参与本次接待的人员共2人，为何悦，吴雪萍。

据了解，横店东磁公司在2024年实现了稳健的业绩增长，全年营收达到185.6亿元，归母净利润18.3亿元，同比略有上升。公司在磁材和新能源领域均取得了显著成绩，其中磁材器件板块营收45.78亿元，出货量同比增长17%；光伏业务营收111亿元，出货量同比增长73%；锂电业务实现收入24.15亿元，出货量同比增长56%。公司在科研方面也表现突出，研发支出7.2亿元，申请专利313项，获得专利授权139项。在国际化布局方面，公司新增了东南欧、美国、巴西等区域的营销布局，并在印尼、越南、泰国、印度等区域进行了产能布局或扩产。数字化转型方面，公司已拥有五个国家级5G工厂和两个省级5G工厂，全面推进数字化转型。绿色发展方面，公司积极推进节能降耗，N型电池与组件实现100%绿电，加入联合国全球契约组织，并发布ESG报告和绿色行动白皮书。

据了解，横店东磁公司在问答环节中对业绩超预期的原因、行业自律效果、光伏业务对欧洲市场的敏感性、欧洲市场需求、各区域出货规划、国内市场策略、交付价格、印尼产能成本、非东南亚四国产能紧缺、组件盈利、小圆柱电池出货预期、磁材业务增长、磁材板块经营关注点以及公司保持增长的策略等问题进行了详细回答。公司表示，磁材业务收入同比略有提升，光伏业务海外贡献较大，锂电业务也有增加，对业绩有正向贡献。公司对行业自律持积极态度，预计出清周期会更长。光伏业务对欧洲市场的依赖度和敏感性明显下降，欧洲市场分销和项目会有半欧分以上的溢价。欧洲光伏市场总体有望保持增长，公司对欧洲总量保持乐观，但在局部细分市场会适当调整经营策略。2025年公司预计出货量将达到20GW以上，欧洲是主要市场，占比约40%。国内市场预计也将占据40%的份额，但价格压力较大，盈利空间受到一定挤压。公司对25年主要合作伙伴的价格体系会和24年基本保持稳定，印尼产能成本有下降空间。公司将通过适当增加投资、进行提产增效，预计出货3.5GW+。公司基于市场终端的反馈，并结合与伙伴的中长期合作考虑，不会因为短期缺口而涨价。公司持续聚集差异化竞争策略，公司的经营价值会在回归经营本质时突显。2024年公司小圆柱电池出货5.3亿支，2025年目标6亿支，公司锚定的是出货增长目标为主，对盈利目标适度弱化。公司磁材主要产品是铁氧体，预计25年能保持稳健增长。公司对未来三到五年的产业发展、风险控制和怎么做好自身业务都有相应筹划，在战略布局的考虑上，会想得早一些，想得充分一些。

据了解，横店东磁公司在2025年的经营计划将继续围绕磁材和新能源双轮驱动战略，磁材板块将以提升市占率为首要任务，光伏板块将推进全球化布局，锂电板块将增加技改投入提升产能，并聚焦18和21系列产品做出自己的特色。

调研详情如下：

一、公司年度业绩情况

公司保持磁材和新能源双轮驱动,扎根横店、面向全国、深度国际化战略布局。全年营收185.6亿元,归母净利润18.3亿元,同比略有上升,经营净现金流35.2亿元,加权平均净资产收益率达19.4%,2024年度公司拟派发现金分红7.2亿元,每10股派4.52元。

磁材:磁材器件板块龙头地位巩固,业绩贡献稳定,营收45.78亿元,磁材出货23.2万吨,同比增长17%。永磁抓住了消费品以旧换新的机遇,并推动机壳定子打开高端市场,市占率进一步提升。软磁夯实了铁氧体材料优势,推动了磁粉心、EMC滤波、铜片电感等多个新产品的开发,并在新能源汽车和算力领域取得了多个定点项目。塑磁深耕热管理系统,开发了多家头部新客户,并开拓了3D打印新领域,技术取得新突破。

光伏:逆势保持了较好的盈利。2024营收111亿元,出货17.2GW,同比增长73%。N型产品产能至80%以上,电池量产转换效率,达到26.5%,非硅成本控制处在行业领先水平。布局海外产能,开拓海外市场,出货同比增长73%。公司推动了几个集中式电站的开发建设,包括EPC工程的开发建设,光伏板块保持较好的盈利和经营性现金流。

锂电:聚焦小动力领域,小圆柱电池出货量国内前三。2024年实现收入24.15亿元,出货5.31亿支,同比增长56%。公司主动聚焦小动力多领域应用市场,持续保持了较高的稼动率,在电动工具市场取得了新突破,实现了翻番以上增长。

科研:2024研发支出7.2亿元,技术创新项目54项,重大技术创新专项40项,九项产品通过新产品认证。全年申请专利313项,或授专利139项,新增主导或参与制定标准九项。

出海:市场端新增东南欧、美国、巴西等区域营销布局。产能端国内基地新增投资的同时,在印尼、越南、泰国、印度等区域都做了布局或者扩产。

数字化:公司持续推动国内外智能工厂的复制和升级,2024年底,已有五个国家级的5G工厂,两个省级的5G工厂。同时在核心业务系统、原材料追溯系统、海外销售平台制造运营管理建设和AI应用等全面铺开了数字化转型和相互融合的探索。

绿色发展:积极推进各产业板块的节能降耗,N型电池与组件百分之百绿电。使用太阳能板块的连云港基地获得TüV南德颁发的行业首张碳中和达成核查证明。对外发布了ESG报告和绿色行动白皮书,并正式加入联合国全球契约组织。ESG评级稳步提升,CDP水安全与气候问卷的情况行业领先。

2025年经营计划:围绕磁材和新能源双轮驱动战略。磁材以提升市占率为首要任务,永磁争取在存量博弈中寻求新突破;软磁力拓新能源汽车、光伏、AI领域等市场应用;塑磁扩产增效巩固细分领域领先地位;光伏推进全球化布局,巩固欧洲、中国、日韩等优势市场的基础上,全力推进北美等优质市场和亚太、中东等新兴市场产业;锂电增加技改投入提升产能,并聚焦18和21系列产品做出自己的特色。

二、问答环节

1、Q4业绩超预期的原因?分板块的情况?

答:磁材业务收入同比略有提升,盈利情况不错,24年以旧换新以及海外需求增加,对盈利有较大支撑。光伏业务海外贡献较大,Q4光伏产品出货环比提升显著。锂电也有增加。以上对业绩都有正向贡献,光伏贡献相对更多一些。另外,年末政策性补助也有一些。

2、公司如何看待行业自律的效果以及盈利何时修复?

答:行业自律旨在防止恶性竞争,推动健康发展,长期方向积极。短期内政策和市场条件变化使进程复杂,原市场预计2024年底或2025年上半年见分晓,目前预计出清周期会更长。

3、公司光伏业务对欧洲市场的敏感性?

答:过去四五年,公司光伏业务对欧洲市场的依赖度和敏感性明显下降。2021-2022年阶段,欧洲市场占公司出货比重高,其价格和盈利水平对公司光伏业务影响很大,但近两年随着其他市场出货的持续提升,利润贡献点逐步增多,欧洲从占比来看是下降的,出货绝对额还是提升的。

4、欧洲分销溢价和库存周转情况?

答:关于分销溢价和库存周转,欧洲市场分销和项目会有半欧分以上的溢价,差异化产品溢价更高。目前,我们也观察到市场中库存水位仍相对较高,但主流产品或高效产品有些缺货,东磁的库存周转一直良好。

5、如何看待欧洲市场需求?

答:欧洲光伏市场总体有望保持增长。欧盟出台的《清洁工业协议》《净零工业法案》等政策,虽对新能源或光伏制造提出本地化要求,但也有望推动集中式电站或项目型需求的提升。在市场细分方面,前期户用分布式安装量较大的区域,由于零电价、负电价情况频发,若储能匹配不足,可能会对户用市场产生一定影响,如西北欧地区在2024年的情况所示。因此,对于欧洲总量我们保持乐观,但在局部细分市场会适当调整经营策略。

6、25年各区域出货规划?

答:2024年,公司光伏业务表现出色,出货量超过年初15GW的预期。目前预计2025年出货量将达到20GW以上。从区域来看,欧洲是主要市场,占比约40%;亚太除中国以外占比约5%;国内市场在2025年预计也将占据40%的份额,但价格压力较大,盈利空间受到一定挤压;北美等其他市场占比约15%+。

7、国内出货量上升明显,25年市场策略是什么?

答:预计25年会有部分增量,公司自2020年开始加大国内市场的拓展力度,从一年出货几百MW快速增长到今年目标8-10GW级的出货,但我们对市场端还会谨慎选择,我们也会通过适度投资电站项目,拉动一些相对优质的订单。25年二季度预计会有抢订单、抢利润的情况发生,但二季度过后,则需要根据各个省份的制度细则来择优选择市场。

8、25年交付价格环比24年Q4是否有上涨空间?25年印尼产能成本是否有下降空间?

答:25年主要合作伙伴的价格体系会和24年基本保持稳定。因前期追求达产时效,对生产成本偏差的容忍度会高一些,比如我们从国内派出较多的人员,在采购物资上也会适度放宽要求,还有产能效率的逐步爬升等,前面这些在25年均存在降本空间。

9、印尼产能出货和盈利展望?

答:25年公司将通过适当增加投资、进行提产增效,预计出货3.5GW+。同时会持续保持对北美市场相关政策的关注。目前印尼生产效率和国内没有太大差异,产能瓶颈尚有突破空间,预计能够提供较好的收入和盈利弹性。

10、目前看非东南亚四国产能紧缺,未来是否会涨价?

答:现阶段来看供应是受限的,也存在涨价契机,但公司基于市场终端的反馈,并结合与伙伴的中长期合作考虑,不会因为短期缺口而涨价。

11、组件盈利比较稳定,看到最近价格也有一些修复,Q1组件盈利环比情况?25年组件业务有哪些点可以提升盈利?

答:Q1如果剔除高盈利市场影响,组件端盈利水平环比会有压力。3月的需求和稼动率在提升,目前原材料涨价已经反映,但组件涨价没有完全传导。预计Q2会适当修复。公司持续聚集差异化竞争策略,在前几年,大家都盈利很好的时候,公司因差异化带来的额外几分钱每瓦的利润贡献不突出,但在回归经营本质时,公司的经营价值就会突显。

12、今年小圆柱出货预期有多少?有无终端应用占比?今年经营重点在哪里?

答:2024年公司小圆柱电池出货5.3亿支,2025年目标6亿支,终端市场数据未细分。2024年毛利率比2023年有显著提升,但相比于2024年Q4,今年Q1价格和利润会有所承压,小圆柱业务今年锚定的是出货增长目标为主,对盈利目标适度弱化。2023-2025年公司核心追求市占率,从3.4亿支增长到5.3亿支再到6亿支以上,今年公司还会推动全极耳技术的导入,以提升小圆柱产业持续成长性。

13、目前小圆柱单颗价格有多少?一些新兴领域是否有考虑涉足,比如机器人、机器狗等。

答:18650的单颗电芯价格约4-5元;公司有在拓展机器人相关领域应用,目前市场开拓尚处于起步阶段。

14、磁材业务稳健增长,如何展望25年的增长情况?(最近包括机器人AI其实也受市场广泛关注)

答:公司磁材主要产品是铁氧体,预计25年能保持稳健增长。目前在机器人等领域的直接应用还无法像家电、新能源汽车领域应用那样量化。但从电机应用角度看,无论是稀土类还是铁氧体类,需求都有增长趋势;AI对软磁材料和芯片电感等产品有较大的促进作用,随着更多开发产品和定点项目合作,未来趋势向好,会给公司带来新的增量。

15、磁材板块的经营关注点?

答:目前磁材业务涵盖永磁、软磁、塑磁三个方向,各自有不同发展重点与挑战。永磁更关注成本控制,包括优化物料供应链和降低加工成本等。软磁目前收入与利润占比约30%,产品门类比较齐全,但每个细分领域都会有比较强的对手,后续将提升其业务聚焦度,专注产品迭代升级。塑磁因为基数小,增速更快,收入占磁材10%左右,在特定市场有优势,将通过进一步开拓市场来分摊内部成本。各类材料均有自身发展逻辑,共同支撑磁材板块后续成长。

16、公司如何保持增长?

答:我们对未来三到五年的产业发展、风险控制和怎么做好自身业务都有相应筹划,在战略布局的考虑上,我们会想得早一些,想得充分一些,如大家今天看到的成果,实际上是早2-3年前就做出决策和布局的结果,现在我们的每一个产业,都有专业的团队,也有明确的战略方向,在着力产业发展的同时,我们也会坚持风险控制,如目前光伏板块权重较高,在成本控制方面,国内TOPCon非硅成本已做到行业领先水平。相对能源成本高的产能,就会有两分钱/瓦左右优势。市场端25年预计会有一些波动,我们则会通过稳定优质市场、其他海外市场尽可能多一点收获,中国市场尽量保持不亏的策略,以维持合适的收益。