洛克希德马丁2019Q3财报电话会议记录lg...

运营商

女士们，先生们，感谢您的支持，并欢迎参加$洛克希德马丁(LMT)$ 的2019年第三季度收益结果电话会议。

对于会议，所有与会者线路都将处于仅收听模式。届时将有您提出问题的机会，并在那时给出说明。[操作员说明]。提醒一下，今天的电话正在录音中。

我现在将电话转给投资者关系副总裁Greg Gardner先生。先生，请继续。

格雷格·加德纳

谢谢约翰，早上好。我想欢迎大家参加我们的2019年第三季度收益电话会议。今天，我们的主席，总裁兼首席执行官Marillyn Hewson和我们的执行副总裁兼首席财务官Ken Possenriede和我一起参加了电话会议。

在今天的通话中，并非历史事实的陈述被视为前瞻性陈述，并根据联邦证券法的“安全港”条款作出。实际结果可能与前瞻性陈述中的预测存在重大差异。请参阅今天的新闻稿和我们的SEC文件，以了解可能导致实际结果与前瞻性声明中的内容产生重大差异的一些因素。

我们今天已经在我们的网站上发布了图表，我们计划在电话会议中解决这些图表以补充我们的评论。请访问我们的网站www.lockheedmartin.com，然后单击“投资者关系”链接以查看并遵循图表。

这样，我想将电话转给玛丽琳。

玛丽莲·休森（Marillyn Hewson）

谢谢格雷格。大家早上好，感谢您今天加入我们的2019年第三季度财报电话会议，我们在回顾季度业绩，关键业绩并讨论2020年初步前景时。

正如今天的发布所说明的，我们又取得了四分之一的强劲业绩；财务，战略和运营上。这些结果反映了我们的核心遗产计划的持续实力，最近的战略胜利为公司带来了进一步的增长。

我们专注于计划执行和长期增长能力的投资，这使我们的团队在未来处于有利地位。肯（Ken）将更详细地讨论我们的财务业绩，并提供2020年的初步趋势数据。

首先，我想首先强调一些推动我们第三季度表现强劲的因素。本季度的销售额比去年第三季度增长了6％。年初至今，我们的2018年业绩接近12％。

由于战术和打击武器的交付，新高超音速计划的开发工作以及PAC-3导弹的产量比去年增加，本季度导弹和火控的总体增长最高。

我们的航空业务领域在F-35的研发，维护和生产方面也实现了强劲的销售增长，并且本季度联合打击战斗机的交付量增加到28架，而去年第三季度为20架。

我们的航天团队看到了最近的高架持久红外或OPIR合同的战略性胜利，GPS III卫星生产计划以及其产品组合中新的高超音速技术的增长。

本季度，我们的积压订单增加了6亿多美元，目前已超过1370亿美元，已连续第五个季度达到创纪录水平。我们的部门利润增长了可比的数量，第三季度业绩比2018年第三季度增长了5％，我们拥有强劲的现金产生季度，实现了25亿美元的运营现金。到目前为止，我们迄今已带来超过58亿美元的运营现金，这使我们能够按计划每年交付至少76亿美元的运营现金。

我们的团队将通过一系列产品，技术和服务来推动所有财务指标的增长和绩效，这些产品，技术和服务受到客户的强烈需求，并继续为股东提供长期价值。

关于本季度的现金部署，我们的董事会批准了两项关键行动，这表明了我们对将资金返还给股东的承诺。首先，股息增加了9％，分别为每季度$ 2.40和每年$ 9.60，继续了我们向股东提供丰厚股息的承诺。

其次，我们的股票回购授权增加了10亿美元，到第三季度末，我们的总回购授权达到了33亿美元。董事会最近采取的行动将使我们继续对股东友好，继续关注通过股利和股票回购将投资回报给股东。

回到我们的业务领域，我将在片刻内谈到一些重要的运营和战略成就，但我想首先强调一些显着的新业务胜利和后续奖项，这些奖项和经验帮助我们实现了长期增长。

我将从本季度的旋转和任务系统组织开始。该综合作战系统和传感器业务线被美国陆军选中，用于开发Sentinel A4雷达系统。Sentinel A4雷达取代了当前的A3变型，将改善空中和导弹防御能力，以抵抗低空飞行，无人空中系统，巡航导弹和其他威胁。

最初的2.8亿美元奖金用于开发和交付18套新的A4系统。陆军的记录计划是升级199枚A3雷达，但使用Sentinel A4，从合同销售到国内外客户，合同期内的潜在总价值约为30亿美元。

在我们在太空栅栏远程识别雷达和国土防御雷达计划中取得的成功的基础上，这项战略性胜利为公司提供了新的增长机会，我很高兴将此计划添加到我们的产品组合中。

RMS还宣布授予两份总额超过5亿美元的合同，以发展和改进美国导弹防御局的弹道导弹防御系统。我们的指挥，控制，战斗管理和通信合同或C2BMC可以追溯到15年以前，是一项传统计划，获得了3.2亿美元的奖励，用于增强MDA的弹道导弹防御系统，将我们的远程识别雷达和其他新传感器集成到解决方案中，针对新兴威胁的高级跟踪功能，并进一步强化了系统的网络安全状况。C2BMC是美国多层防空和导弹防御网络的基石，我们很高兴能发展这一关键能力。

另外，导弹防御局还授予RMS 2.4亿美元的合同，以支持弹道导弹防御系统的建模和仿真框架。这份新合同将测试野战弹道导弹防御设备的作战效能和性能，并评估新的概念架构，以帮助确保战斗机获得最有效的解决方案。

在航空领域，我们的F-35机队收到了国务院批准的拟议中的向波兰出售外国军事产品的批准通知。通知包括采购32架常规起飞和着陆或CTOL偏差，总潜在价值约为60亿美元。

F-35 CTOL一旦部署，将与波兰空军令人兴奋的48架F-16机队无缝集成，并将取代老化的第四代传统飞机。我们为与波兰政府和业界的长期合作伙伴关系感到自豪，并期待在我们向北约这一重要战役交付这架无与伦比的战斗机时继续这种关系。

我们的F-35团队还获得了IDIQ一份价值24亿美元的合同，以提供持续的支持，在两年内为美国海军陆战队，海军和空军飞机以及合作伙伴国家和其他国际客户提供初始备件。

与航空保持紧密联系，我们的F-16计划在我们去年讨论了通知之后，向斯洛伐克共和国生产和交付了14架最先进的70战斗机，正式获得了8亿美元的奖励。该奖项使我们的F-16积压飞机增加到30架，其中巴林和斯洛伐克共和国是我们的最新客户国。我们很高兴有机会帮助向这些重要盟友提供安全产品。我们对在F-16管道中眼前的机遇感到兴奋，我们期待在未来的几年中制造出这种非凡的飞机。

在导弹与火力控制方面，我们收到了一项价值14亿美元的订单，向沙特阿拉伯王国提供终端高空区域防御或THAAD拦截器的支持，这一宣布使KSA THAAD计划的总授予价值超过35亿美元。

迈向太空业务领域，我们获得了27亿美元的奖励，用于交付前三架Orion航天器，以支持NASA的深空探测目标，计划在2022财年订购第二批3架Orion运载工具。Orion是NASA的航天器，将搭载作为Artemis月球探索计划的一部分，宇航员从地到月，并将其安全带回家。

美国宇航局已表示要在2024年之前将第一名女性和第二名男子送上月球，而猎户座号则是计划中的运载工具。Artemis计划的目标是展示新的和创新的能力，最终目的是提供技术和经验，以启动一个探索火星进入2030年的任务。

令我们感到兴奋的是，猎户座被认为是将这些伟大的宇航员运送到月神和火星轨道一日并安全地带回地球的航天器。在第三季度结束后，我们的太空业务领域获得了4.95亿美元的奖励，在“三叉戟II”计划中潜在价值超过12亿美元。该奖项是为Trident II D5潜射弹道导弹系统的生产和部署的系统支持而设计的，该计划是我们已经领导了60多年的计划。

这些公告反映了我们为开发新技术所做的长期投资，从而导致了新的特许经营计划和创新，以增强传统产品，从而为我们提供了未来的持续增长机会。

简要介绍预算问题，2019年《两党预算法》是第三季度的一项成文法，确立了20财年和21财年可支配国防预算和国家安全总支出的支出水平提高，从而有效消除了《预算控制法》施加的限制。 2011。

国会两院都有预支拨款法案，以支持这一预算增长，在这两个版本中，我们的计划都得到了很好的支持。批准这些资金的最终立法尚未通过，**目前正在根据2020财年的短期持续决议进行运作，该决议将于11月21日到期。

CR将国防部授权限制在以前的会计年度水平，直到可以将拨款法案签署为法律为止，但是我们积压的大部分工作已由先前的会计年度提供资金。我们预计当前的短期信用评级不会对我们的2019年财务前景造成任何影响。

如果持续解决方案及其相关的预算限制延长至11月21日之后，则根据CR的持续时间，我们可能会对2020年的趋势数据产生一定程度的影响。

继续，我想强调一下过去一个季度在公司范围内发生的几项重要事件，这些事件证明了我们强大的运营绩效。在导弹和火控领域，我们为适应战术导弹和防空导弹防御业务的计划增长而进行的两项扩展使我们感到兴奋。

8月，我们在德克萨斯州开设了新的30,000平方英尺的工厂，以支持PAC-3导弹，THAAD拦截器和制导多管火箭系统的生产。

9月，我们在阿肯色州建立了新的远程火力生产设施，这将使现有资产增加70,000平方英尺，并使我们能够满足陆军战术导弹系统和其他精确火力计划对生产需求的增长。

在本季度的太空业务领域，我为参加阿拉巴马州北部举行的奠基仪式而感到非常自豪，该仪式是我们公司进行高超音速打击工作的旗舰地点，并建立了用于高超音速武器工程和制造的新设施。这三项行动反映了我们致力于投资遗留计划以及支持客户当前和未来需求的新兴技术的承诺。

在旋转和任务系统方面，我们的Sikorsky团队为我们的战斗救援直升机完成了广泛的测试，以成功实现里程碑C决策，从而将程序移至合同的低费率初始生产阶段。西科斯基和美国空军联合测试小组执行了超过70个小时的包络扩展飞行，验证了对古老的“黑鹰”平台的修改，使其能够执行重要的搜索和救援任务。

美国空军记录在案的计划是恢复113架直升机，其中五架飞机目前处于生产的各个阶段。凭借增强的航空电子设备，改进的进攻和防御能力，以及新的燃油系统，容量几乎翻了一番，战斗救援直升机现已被认为能够执行其关键任务，以拯救世界各地的战斗人员。

这样，我将把电话转给Ken。

肯·波斯森里德

谢谢Marillyn，大家早上好。当我强调我们的关键财务成就时，请关注我们今天发布的收益中包含的网络图表。

让我们从图三开始，并概述本季度的结果。

销售部门的营业利润，经营现金和每股收益继续保持强劲。我们从运营中产生了25亿美元的现金，并且在本季度继续进行现金部署行动，通过分红和股票回购的方式将近8.3亿美元的现金返还给了股东，我们的未结订单量连续第五年增长至1,374亿美元连续四季度记录积压。

基于我们第三季度业绩的实力，我们更新了2019年的财务指标。此外，我们将通过初步的财务趋势来讨论今年的业绩如何延续到2020年。

转向图表四，我们将今年第三季度的销售和分部营业利润与去年的业绩进行了比较。正如我在今年早些时候提到的，出于比较目的，今年第三季度的会计期间为13周，而去年第三季度的会计期间为14周。即使本季度没有多余的一周，我们的业绩也超过了去年。

销售额比去年同期增长6％，达到152亿美元，继续保持了我们在前两个季度的强劲实力，而该部门的营业利润比去年同期增长了5％，达到近17亿美元。迄今为止，所有四个业务领域都为销售和营业利润带来了显着增长。

在图表5中，我们将讨论本季度的每股收益。受运营绩效的推动，我们的每股收益为5.66美元，比去年的业绩高出0.52美元或10％。

继续图表六，我们提供了对2019年的修订展望。仅剩​​一年的四分之一，我们提供了全年业绩的点估计值，与上一季度提供的范围相比。

我们预计全年销售额约为591亿美元，高于我们上一季度提供的指导范围的中点。我们预测的部门运营利润为64亿美元，高于上一季度指导范围的中点，利润率为10.9％。这使我们的销售额比2018年业绩高出约10％，分部营业利润比去年高出约9％。

继续执行我们的FAS / CAS养老金调整，金额保持不变，略低于15亿美元。预计我们的每股收益约为21.55美元，高于我们先前的指导范围的上限，这是由于税率低于早先的估计，并且业务的持续表现所致。运营现金仍等于或大于76亿美元，与2019年1月份的74亿美元相比，在2019年前两个季度有所增加。

图七提供了我们本季度与上一季度相比的每股收益预期的对账。鉴于我们业务领域销量的增长，运营业绩预计将推动EPS增长约0.07美元，这要归因于部门运营利润的建议前景。

税金主要占EPS的剩余$ 0.48，其中大部分增加来自较低的税率，因为我们继续反映了该市的最新收益以及我们在今年早些时候讨论的外国衍生无形收益扣除。现在，我们预计我们的全年有效税率约为13％。这些变化加在一起表明，与我们上季度提供的每股收益范围的中点相比，预期可改善55％，达到每股21.55美元的新前景。

图表八显示了我们今年各业务领域的新销售前景。我们对销售前景的预估值高于我们上次指导增幅的中点，达到591亿美元。在图表9中，我们对本年度按业务领域划分的分部营业利润的新展望提供了类似的视图。

与我们的销售一样，该部门的营业利润也高于上一季度的指导范围的中点。RMS略高于其中点，空间的最新前景表明它们超出了先前范围的高端。

在图表10中，我们初步了解了2020年的趋势。我们预计2020年的销售额约为620亿美元，比我们目前对2019年的销售额预期增长5％。我们预计我们的分部营业利润率将在10.5％至10.8％之间。该边际水平假设我们在所有业务领域的旧计划中的表现都差不多，但由于我们最近赢得的新启动计划的持续增长而有所削弱。

我们估计，我们的运营现金将等于或大于72亿美元，其中包括我们明年所需的5亿美元养老金。我们还计划至少进行10亿美元的股票回购，与我们在2019年的预期水平相同，以抵消当年计划发行的股票。

类似于2019年，我们明年有债务到期;其约13亿美元。仅需注意，我们的2020年趋势数据不包括对政府近期可能针对土耳其采取的潜在制裁或其他行动的任何影响。我们将继续评估对我们计划的任何潜在影响。

转向FAS / CAS的前景，我们预计2020年FAS / CAS的净调整额将约为21亿美元，比2019年的调整额高出约6亿美元。这一调整反映了我们计划冻结的薪资退休金计划的最后阶段先前已公开。

该估计假设年末的折现率为3.25％，或比2018年的利率低100个基点。根据迄今为止的业绩，我们假设全年资产回报率为15％。展望未来，我们将维持每年7％的长期资产回报率假设。

最后在图11中，我们得到了摘要。今年，我们在所有业务领域均取得了骄人的业绩，我对全年的积压记录感到特别满意。我们更新后的财务指标预计将带来强劲的全年业绩，并且基于我们的传统计划，新业务和战略投资组合，我们预计到2020年将继续增长，在整个年度和整个投资组合中，积压的产品将继续增长。

至此，我们已准备好回答您的问题。约翰。

问答环节

操作员

谢谢[操作说明]。首先是白金汉研究公司（Rich Safran）与白金汉研究公司（Ring Safran）的合作。请继续。

分析师

因此，无论是Marillyn还是Ken，都是有关2020年指南的一个问题，其中包括一些内容。您知道您正在保护5％的增长。您刚刚涵盖了明年。现在，尽可能地竭尽所能，您能否讨论您期望从明年获得最大增长的细分市场？什么是主要驱动因素，5％的增长率以及您认为可能存在的上行空间？而且，我只是想问一下。相对于期望值，您明年的指南似乎有点轻松，我想也许您可以讨论推动这一趋势的原因？谢谢。

肯·波斯森里德

谢谢Rich。最好是我回答这个问题，如果您不介意Rich，我会给您一些回复，您可以遍及所有业务领域。

因此，我将从Aero开始。您知道，明年我们将在航空业务的各个业务领域看到个位数的增长。F-35 –我们看到F-35的增长与Aero的增长类似，即个位数个位数。

发展与维持，我们看到增长快于生产。我们看到IFG的强劲增长，尤其是F-16。您听说Marillyn提到我们已经获得了斯洛伐克共和国的订单，我们现在开始制造一系列的喷气式飞机，我们将在2021年末开始交付这些喷气式飞机，并且在那里进行了有力的工作。

我们也看到了臭鼬工厂的强劲增长。如果您还记得，我们谈到了我们赢得的保密程序。明年臭鼬的销售额将增长两位数。

最后，对于AMMM的航空业而言，也就不足为奇了。我们预计2020年的销售量将比2019年下降。如果您还记得，我们今年将交付28架C-130，预计明年将交付25架，到2021年将减少到23架。因此，您会看到中位数下降那里的销售量，因此仅对航空业进行一次总结，即个位数增长。

在导弹与消防处，它将再次成为我们增长最快的业务领域。我们看到较低的中位数增长。我们看到打击武器的强劲增长，特别是在精确射击中，并且，综合防空和导弹防御系统（以及THAAD和PAC-3）的强劲增长。

在RMS中，我们看到较低的个位数增长。我们终于开始在西科斯基看到强劲的增长。可以将其视为MH-60战斗搜索和救援以及总统直升机VH-92的计划。这将远远超过。我们发现IWSS业务有所下降。可以将其视为沿海战斗舰和国产“宙斯盾”。

在太空中，我们看到了增长，虽然去年我们在太空中看到了增长，但那时我们还没有看到。而且，如果您还记得，我们谈到了今年的强劲订单，以及该领域在这一方面的最大份额，并且我们在未来还会继续看到这一点。

优势在于高超音速计划，并考虑该业务Orion OPIR的空间运输领域。OPIR正在增长，并且在一定程度上抵消了下降的影响，并想到了我们的一些历史计划开始逐渐消失，例如Sniper's和Advanced CHF。因此，我们可以看到该公司的净增长率约为5％。

在利润率方面，我们看到航空业的利润率与2019年相似。F-35的利润增长率将与销售增长率相同，因此可以将其视为中位数。正如我在销售中提到的那样，发展可持续性的增长快于生产增长，因此本质上是稀释性的。

我提到臭鼬的。因此，臭鼬的数量正在增长。他们的利润，绝对利润将增加，但本质上也是稀释性的，因此您在Aeronautics的年收入基本为中位数。

导弹与火力控制系统，我们现在看到的是2020年的风险退休要比2019年的少，正如我们谈到的获胜机密计划一样，随着其他发展计划的实施，这种计划将继续增长。有稀释余量。总体而言，我们认为导弹和火控技术在2020年的利润率将低于2019年。

RMS –我们看到2020年的利润率与2019年相比接近或略高。这是由我们的培训业务和Sikorsky业务推动的。

最后，在太空中，我们还看到像导弹和火力控制一样，预计到2020年退休的风险会降低，并且新计划也将启动。在ULA上，我们看到2020年的收入与2019年相似。

因此总体上，我们还看到，像“导弹”和“火力控制”这样的空间在2020年的利润率将比我们在2019年的利润率低。

运营商

接下来，我们将与瑞银（UBS）一起去迈尔斯·沃尔顿（Myles Walton）。请继续。

迈尔斯·沃尔顿

万分谢意。早上好！Marillyn我希望您能谈论F-35，并考虑到您在土耳其周围面临的任何风险。显然，您已经将其从指南中排除了，但我想艾伦·洛德（Ellen Lord）在本周提到，洛克希德实际上是将可能正在或正在之外进行的工作重新分配给其他玩家而不是土耳其的代理商。您能否为我们澄清一下，这是否意味着洛克希德只是网络资源的代理商，或者您在过渡过程中是否也存在任何风险？

玛丽莲·休森（Marillyn Hewson）

感谢迈尔斯（Myles）的问题，我想可能是F-35以外的更广泛的答案，我想请肯（Ken）权衡投资组合的余额，因为我们对此有一些疑问。这可能是掩盖土耳其的好时机。

但您知道，早在7月份，国防部就宣布将土耳其排除在F-35计划之外，其中包括国内供应商，目标日期是2020年3月。因此，我们一直在与土耳其紧密合作美国政府花了几个月的时间在美国建立替代供应源，以便能够迅速取代土耳其目前在零部件方面等方面为该计划提供的当前捐助。我们继续评估我们的供应链。

我们是您知道的供应商还是这些供应商的总承包商，我们正在做这项工作，是的。我的意思是，如果－如果我已理解您的问题，我们有责任吗？我们这样做，并且正在与我们合作，当然，我们有一些主要承包商在国内开展工作，例如我们不监督的普惠公司。普惠公司对此负有自己的责任。

因此，我们是重新分配工作的代理商，并且我们已经进行了一段时间。但就与之相关的风险而言，美国政府已对合同进行了修改，涵盖了所有风险。因为这是美国政府决定将土耳其从该计划中撤出的决定，所以为此目的，即使我们是要重新分配工作的人，我们在同一时间也能从合同中获得保障。

肯，我认为对目前在土耳其开展的其他工作进行一些色彩化也可能会有所帮助。

肯·波斯森里德

你说对了。早上好，迈尔斯。您知道我们在收益发布中有免责声明，但您却知道2020年对我们与土耳其的关系没有影响。让我给你一些颜色，我将介绍四个方面。

所以第一个是，这是一个，其中一个与F-35有关，因此与F-35有关，这就是为F-35计划向土耳其交付飞机，这是迄今为止最大的飞机。我想您知道我们与土耳其的F-35合同是合作伙伴协议，因此您知道它们是美国政府的合作伙伴国家之一。

我们有-美国政府证明，洛克希德·马丁公司不会从我们为土耳其制造或正在为土耳其制造的飞机中吸收任何影响。因此，我们相信我们已经在这里进行了报道，并且我相信您会在我们的资产负债表上看到合同资产的一些增长。增长的部分原因是因为我们仍在与美国政府合作，以从他们那里获得这项工作的合同标记，因此我们可以为此付费并收取费用。从其他业务领域向土耳其出口的其他产品实际上并不重要，因此对我们那里的影响确实不大。

第二项是我们有一些土耳其军事计划，这些计划将受到任何继续实施的制裁和工作回报的影响，目前正在对其进行审查以确定其财务影响；其中一个就是我们有一个–它可能必须取回现金垫款，该垫款本质上并不重要，而且我们确实知道由于美国政府的制裁而无法履行任何义务，我们会进行积压调整。想想看，您知道棒球场的资金约为9亿美元，即10亿美元，但这更多的是，您知道现阶段的簿记要素，但这些土耳其2020年军事计划的净额，我们看不到对销售，我们的利润或现金，甚至现金垫款的影响，对我们来说都不重要。

第三个领域是我们与一家名为Alpata Group的公司在土耳其成立了一家合资企业。这是阿尔卑斯航空。考虑到Alp制造商完成了精密零件和机械组件的制造，并有生产F-35和Black Hawk的空间，我们在这家合资企业中拥有股权，并认为这大约是4,000万美元。

我们也认识到股权收益，每年的收益少于1000万美元，因此这笔数额确实不大。因此，您现在知道是否会禁止Alp向国防部出售零部件，但是，除非实行对等制裁，否则Alp应该能够继续出售零部件以支持这一点。他们不会用于F-35；我们正在努力。这是针对普惠公司的组件，我们正在努力之中。因此，现在我们也不认为对那里有实质性影响。

最后一个是土耳其供应商，它们实际上是在支持美国的计划，而不仅仅是F-35。因此，您知道洛克希德·马丁公司为执行UST的公务而执行制裁的方式，交易和活动，这些制裁仍将得到授权。但是，与制裁无关，我们仍在如玛丽莲（Marillyn）所指的那样，在制定第二个源供应合同，并且该合同正在进行中，我们正在努力在2020年的时间内减少这些供应。

正如Marillyn所说，我们一直与美国政府和我们的供应链紧密合作，以尽量减少对F-35计划的影响。我们一直在努力在美国建立替代供应来源。第一-第二选择都将以美国为基地，以尽快适应土耳其目前对该计划的贡献，我们将继续与美国政府合作以了解任何潜在的影响。

最后，您知道即使当前的制裁解除了，我们也意识到国会立法的潜力或CAATSA的影响，这是与土耳其购买有关的《通过制裁对付美国对手的法案》，这是由于S-400系统，但我们现在推测此时会产生什么影响。希望这有助于回答这个问题。

运营商

接下来，我们将与Jefferies一起前往Sheila Kahyaoglu；请继续。

希拉·卡亚格鲁（Sheila Kahyaoglu）

早上好，玛丽莲和肯！非常感谢你。

肯·波斯森里德

早上好。

希拉·卡亚格鲁（Sheila Kahyaoglu）

过去，您曾讨论过一个三年现金流量目标，以及在2020年扩展贡献中购买的运营现金流量。我们如何看待自由现金流的长期驱动因素，以及考虑到养老金的增加以及仅改变资本支出和营运资金的情况，在21世纪的抵销情况。我要你建立一个模型Ken，所以。

肯·波斯森里德

好的，谢谢希拉。你知道，所以如果你回去的话，我想布鲁斯[ph]大约在一年前嘲笑了我们，根据我们对我们的长期计划所做的事，他看到了你所知道的大约70亿美元–他说到2020年，2021年为70亿美元您现在就知道了，我们看到了72亿美元，其中包括5亿美元的养老金。我要提醒大家，这大约增加了3亿美元。

由于我们在2018年获得了回报，退休金的缴款增加了约3亿美元。因此，我们在周转资金方面做得很好，我提到您六个月前，七个月前就知道这是我们的首要任务年。

您知道我们目前在2021年和2022年所能看到的最好成绩，我们将超过70亿美元。不知道在70亿美元的基础上有多少，但我们会在70亿美元的基础上，现在看来我们的养老金缴款在2021年和2022年基于您知道我们所做的假设约为20亿美元。

再次重申，我认为我们在继续增加现金方面做得很好，并且您知道我们会在接下来的几个月中以及在一月份为您提供指导时进行完善。

运营商

接下来，我们将与高盛（Goldman Sachs）一起去诺亚波波纳克（Noah Poponak）。请继续。

诺亚·波波纳克（Noah Poponak）

大家好

肯·波斯森里德

早上好。

诺亚·波波纳克（Noah Poponak）

因此，回到2020年的收入前景，您会知道这是一家在过去很多年中都在增加收入的公司；五到七或支出增长为负。您知道您有这种类型的增长，您预计在2016年，2017年支出仍在下降的情况下达到5％的类型增长率。您知道您在2018年10月10日之前所做的事情确实开始增加，现在您已经获得了连续12个月的订单出货记录，并且最近的积压订单量基本上与历史上一样好该公司的订单月结单价格为1.5，为12个月。

因此，除非它的积压日期比以往任何时候都长，或者除非有一些特定的计划在2020年完全从损益表中退出，而已经不在积压中，否则您最近在准备好的评论中给出了相当广泛的新胜利清单。我正竭尽全力地将积压的变更与收入增长预测相匹配。

肯·波斯森里德

诺亚，肯。我想我会接受的，我会尽力减轻您的挣扎。所以您知道我们谈论积压。我们看到今年重新登录。根据我们认为我们将在第四季度收到的订单，它可能会继续增长，一旦获得确定的规模并且我们非常接近，最大的订单便进入了交易阶段，因此我们将…

诺亚·波波纳克（Noah Poponak）

那么它会在第四季度再次增长吗？

肯·波斯森里德

是的，所以是1400亿美元-我们将增加到大约1400亿美元，而如果您考虑今年我们的计划增长，则大约为170亿美元。想想170亿美元，其中约有75亿美元是从2020年到2019年的拉动性投资;认为这是先进的AWE。

今年，我们获得了价值三年的宿舍，而不是一个季度，所以那一部分要更长。想想这个障碍，这是总共350亿美元的供求关系。那将是三年的时间。我们将在第四季度进入C-130的三年级。那是更长的时间。

如果再回到170亿美元，剩下的大约是95亿美元。这些只是我们没有计划的纯粹优点。因此，我们从年初开始一直指导到现在，将我们的指导增加了26亿美元。考虑一下这26亿美元来自我们有95亿美元订单的上升潜力，并请您评论一下，在1400亿美元中，如果我可以这样称呼，这个怀孕期比我们历史上看到的要更长。

运营商

我们的下一个问题是乔恩·拉维夫（Jon Raviv）和花旗银行（Citi）。请继续。

乔恩·拉维夫（Jon Raviv）

嘿，谢谢大家，早上好。

肯·波斯森里德

乔恩

乔恩·拉维夫（Jon Raviv）

Marillyn，您的问题是什么-在这里是一个广泛的问题，但是您对您在行业中的地位有何看法。我认为，在谁是平台提供商，平台集成商和技术推动者方面，产业结构总是会发生一些变化。关于这种动态的任何观点以及对您的意义–您知道当您说长期增长时，您知道那是什么，或者说22，或者我们在这一点上有什么看法。谢谢。

A-玛丽莲·休森（Marillyn Hewson）

谢谢乔恩的提问。我想您知道我们今天所处的位置，我的意思是，在过去的几年中，我们已经将我们的产品组合转变为更多的平台提供商。正如您所称，我们使用了IS＆GS，它是产品组合中非常强大的服务组成部分。在剥离该元素时，我们引入了基于平台的程序Sikorsky。您还知道，当然，尽管有时平台上有很多组件，但我们还是得到了传感器，战术导弹，但是如果您从这种角度来看，甚至可以在某种程度上说这些是平台。

当您查看公司的发展时，F-35当然将成为未来五到十年的主要增长要素。我们从增加飞机付款的产量中知道这一点。但是除此之外，当您观察西科斯基时，CH-53K，战斗救援直升机，甚至总统直升机都是将投入生产的程序，也是我们前进的平台。我们已经–我们期待着高超声速生产的下游，我们希望将其提高。您知道我们已经获得了很多发展上的胜利，并且我们希望在那里能有更多的发展。

垂直升降机的未来是另一个领域。正如您从Ken那里听到的那样，当您查看我们正在基于Future of Vertical Lift平台竞争的轻型和中型起升直升机时，我们的F-16回潮，您知道我们能够在三年的三年期中获得握手协议最后一个月左右的C-130J；猎户座（Orion），又是太空探索领域的另一个重要平台。

因此，您知道，对于我们来说，这就是增长要素所在的位置，当然，在那些平台上，我们所做的不只是我们系统中的框架，传感器和武器系统等，更是我们整体的一部分；这很重要。

当您只看导弹防御方面时，我们在PAC-3，THAAD上所做的工作，在这些领域中看到的所有增长以及您对Aegis Systems的了解，所以我只想指出对我们来说，这就是增长。它们都具有自治性和AI，并且您知道它们的软件开发元素。因此，这些都很重要，我只是-我不-我想重蹈覆辙。这是我们在Sentinel A4雷达上获得的巨大胜利。我的意思是，作为一家公司与我们拥有的其他雷达一起使用，这是一个巨大的胜利。因此，希望乔恩回答您的问题。

运营商

接下来，我们将和巴克莱一起去大卫·斯特劳斯。请继续。

David Strauss，您的电话开着。如果您处于静音状态？

戴维·斯特劳斯

嗨，你能听到我说话吗？

A-Ken Possenriede

我们可以，是的。嗨，大卫！

戴维·斯特劳斯

好的，太好了，谢谢您的提问。因此，我想向您询问您对19年全年的预期，因为这意味着第四季度的利润率将大大下降。您似乎对细分受众群的认知度有点接近9％到10％。你能谈谈吗？

然后，关于您的经营现金流前景，正如我们对20和21的思考一样，您能否谈谈营运资金？我所能说的最好，这似乎并不意味着在营运资金方面有很大改善–您知道20年代也将有相当大的营运资金消耗，但您也知道19年代的营运资金会增加。谢谢。

肯·波斯森里德

你打赌！好的，大卫，肯，我接受。因此，我将在第四季度围绕利润范围探讨业务领域。因此，在航空业，我们看到了今年余下时间的基本利润率，因此我认为航空业与今年余下时间保持一致。

导弹和​​火控系统，您的权利是下降的，如果您还记得我们在第一季度和第二季度中谈论的内容，我们计划在第三季度和第四季度根据我们的所在位置加大风险退休的力度。在这些产品的生产周期中，我们有理由在今年早些时候而不是今年晚些时候进行这些风险清算。而且，如果从时间的角度将其与去年进行比较，那么我们在第四季度的增幅将超过今年的水平。因此，您基本上就知道导弹和火控系统的生产周期。

RMS就像航空业。它的销售增长类似，利润增长也类似，因此与我们前几年所做的工作非常一致。最后是太空，它类似于导弹和火控系统，我将介绍我们的高级EHF程序。他们度过了非常大的一年。他们在这一年中承担了巨大的风险退休，而我们只是不会在第四年重复这一做法。此外，今年第四季度的ULA收入将低于去年和去年。

然后是现金，所以你知道我认为我对大卫有不同的看法。我们将在第四季度大幅减少营运资金。我们必须在上半年进行建设，在第三季度，我们仅增加了3,000万美元的营运资金，而现在2020年的场地线以5％的速度增长，我们只看到营运资金增长了大约5％。 1亿美元，其中大部分将用于合同资产和库存。

因此，当我们继续专注于运营资本时，我们看到了这里的改善，这就是为什么我们也将趋势数据从70亿美元提高到72亿美元，当希拉（Sheila）问了过去几年的问题时，我们看到了一系列做得更好的站点相对于我们去年披露的现金量我们在2021年和2022年的预测。

运营商

接下来，我们将与Cowen＆Company一起前往Cai von Rumohr；请继续。

凯文·鲁莫尔

是的谢谢你。因此，在胜利和高超音速方面，您有了很多不错的成长；您提到臭鼬工厂。您能为我们提供一些数字，例如今天您的销售分类工作的百分比以及明年的预期增长率，然后与整个问题相关吗？我们当中有些人认为销售增长数字会有点明年更高。如果您明年要有销售机会，那会是什么？非常感谢。

肯·波斯森里德

你打赌蔡。是的，很不幸，我们的顾客对我们不满意，对我们的机密感到不满。但是我可以说的是，您只是基于我们所看到的内容和我之前所描述的内容而知道，由于臭鼬的存在以及导弹和火力控制的机密程序，它们的增长速度比公司快，我会说这是我们确实拥有的机会之一。

我会说另一个机会，我想我在最后一次电话会议上就高渗销售给了颜色。因此，我们预计高渗今年的销售额约为6亿美元。今天我们所能看到的最好的东西，就是今天我们所能看到的最好的东西，就是明年的超音速回合数字，大约是10亿美元。但是，仅仅是为了每个人的利益，这些都不是大多数记录程序。

正如Marillyn所言，我们仍处于原型阶段，我们将从明年开始进行首次发射，直到2022年。您可能知道，因为我们在打击高超声速和反高渗方面进行了投资，确实还没有任何关于反超音速的程序。

我们可能还会在反高渗领域看到一些机会。因此可以分类，也可以用于反高渗。

玛丽莲·休森（Marillyn Hewson）

我想补充一点，当您看到增长时，我的意思是，今年我们计划交付131架F-35。它将增加到140多个，因此仍然是我们的主要增长区域，然后如前所述，西科斯基计划是CH-53K和CRH，战斗救援直升机和我们的导弹防御系统是PAC-3和THAAD。这些是我们关注的关键增长领域，并将继续在F-16，C-130以及高渗增长中增长。

因此，我们有很多稳固的增长计划。我认为您知道5％的强劲增长是您对我公司过去10年的历史的了解，对于进入2020年的增长感到非常满意。

运营商

我们的下一个问题来自彼得·阿曼特（Peter Arment）和贝尔德（Baird）。请继续。

彼得·阿门

是的早上好，玛丽琳和肯。肯，我想这个问题适合您。我们真的在这里测试您的长期预测。但是我想想想，当我们回顾一下航空利润率时，如果我们回头看一下您所知道的最后一个周期，即F-22产量达到该段的顶峰，那么当您考虑F-35时，这也适用于此交付还是正在改变，只是考虑到您用臭鼬所强调的增长以及一些不断增加的维护工作。也许只是，您对我们在预测中所取得的进步中的利润状况有何看法？谢谢。

肯·波斯森里德

你打赌彼得，谢谢你的提问。是的，我将从2020年开始。再次，它只是总结说，明年我们在航空业的利润率将与今年相同。我想说，您得到了我们所提到的支撑，并且您可能已经在媒体上看到了这种支撑将继续增长，但在年度采购的大部分时间里，我们提出了一个建议，一个主动提出的建议5年的PBL。因此，可以将其视为基于绩效的物流。

人们对政府有些兴趣。我们正在努力解决这个问题，现在就将其社交化。这将为我们提供维持的机会，而不是稀释利润的机会，因此，请考虑一下，因为我们将更多风险置于行业上，因此行业将进行投资，行业将致力于这些指标，并应获得更多回报。

因此，我认为航空工业中的机会也将是，一旦臭鼬中的这些机密计划开始获得多个客户并开始投入生产。那里的利润率应该有所提高，这可能与其他航空业的利润率相似，这将有助于那里的利润率扩张。

正如我之前在F-35生产交易中提到的那样，我们对与客户达成的交易感到满意。我们认为它们是公平合理的，它们是平衡的，并且我们正在对Block Buy进行一些内务处理，并希望在接下来的一两周内对其进行定义，然后我们将开始执行。如果我们表现良好，那么那里也有扩大利润的机会。

运营商

接下来，我们将与Melius Research一起去Carter Copeland；[请继续。

卡特·科普兰

嘿，谢谢你的时间。为了节省时间，这里只是几个，只是一些快速的。肯，根据您在MFC发行版中所呼吁的程序收费，其中一项与您之前披露的同一程序有关，还是新的东西？

其次，在F-16管道上，什么–从生产率的角度来看，或者我想从总量的角度来看，除了这里所说的和30架飞机以及潜在的其他客户以外，您还能看到什么？谢谢。

肯·波斯森里德

谢谢卡特。我先打第二个，然后再负责，因为那可能比一个漫长的回答要少。

所以F-16，正如Marillyn所提到的，您现在知道积压中的飞机有30架。第一个被交付，巴林被交付。我必须在2021年的最后一天到达同一国家。我们看到生产量大约增加了一个月。在此之后，我们充满希望-您可能已经在新闻界看到保加利亚。保加利亚曾经-看起来他们赢得了八架飞机，所以我们正在努力解决这一问题。

在我们的计划中，我们看到像摩洛哥这样的国家和远东地区的其他国家总共可以增加60架飞机的积压，如果您仔细考虑，那将开始将该生产线增加到每月3架。

中东国家还有其他利益。关于远东另一个国家的讨论可能多达66个，我们将会看到结果，但是所有这些飞机都将在格林维尔制造，现在我们认为我们有能力每月制造4架，就像我说的那样，我们将从一个月开始，这将是一个坦率的好问题。

另一个通配符是，我们宣布了我们将要提出的印度型号，即F-21。如果我们有幸赢得该计划，我们将在印度制造那架飞机，但该计划的价值将在100亿至150亿美元之间，所以那里的机会很大。还有其他改装工作，有一些客户会选择保留其当前飞机并会修改这些飞机，因此我们看到F-16的美好未来。

关于我们在导弹与火力控制处收取的费用，实际上是–它实际上与我们拥有的程序不同。这是一笔微不足道的费用，我们认为从资产负债表准备金和我们收取的费用的绩效角度来看，我们认为我们不再谈论该计划了。

运营商

我们的下一个问题来自Stifel的Joe DeNardi；请继续。

乔·德纳迪

是的，谢谢，下午好。也许是玛丽莲（Marillyn）或肯（Ken），我认为国际上对F-35的需求似乎已经使你们感到高兴，或者随着价格的下跌，最近出现了惊喜。您能否谈谈管道的外观？

然后，就什么是高峰产量而言，与国防部进行的对话是什么？我认为在某一点上已经有人讨论过将其提高到182到185，那里的颜色略多一点。谢谢。

肯·波斯森里德

当然，我接那个乔。是的，我们对F-35计划在国际上的发展感到非常满意。您看到日本宣布在最初承诺的飞机之上又增加了105架飞机。新加坡已经宣布有意购买这架飞机。这将是一个小数目的开始，但这是一个很好的开始。

日本实际上说他们想购买一些Bs [ph]。新加坡可能会购买一些B。我们很高兴为比利时获得34架飞机的奖项。我们现在正在参加针对芬兰和瑞士的比赛，并将继续塑造这些比赛，您说对了，我们比我们想象的要早花费8000万美元的飞机，这是正确的。13号地块肯定会帮助您获得这些机会。

我们正在与加拿大竞争，加拿大最多可以购买100架飞机。我们对此感觉很好。我们认为我们还没有退出德国竞争，因此我们仍将继续塑造它。我们听说过波兰。波兰想购买32架飞机，因此我们认为F-35拥有强大的管道。

关于容量，您说对了。因此，如果您看一下FACO在沃思堡的最后组装和结帐，在意大利的那一架和在日本的那一架，我们现在会看到容量，因为我们将继续在沃思堡建造大约180架，185架飞机。所以我们有路要走。

格雷格·加德纳

嗨，约翰，这是格雷格。我认为我们已经到了最重要的时刻，所以我将其转回给玛丽莲，以作最后的思考。

玛丽莲·休森（Marillyn Hewson）

谢谢格雷格。好吧，让我最后重申一下，我们确实完成了财务和运营业绩的又一个强劲季度，正如您所听到的，我们积压的记录非常多，我们专注于程序执行，并且对我们的产品和服务组合有强烈的需求。我们相信，我们为成功完成2019年和2020年的持续增长做好了准备。

因此，非常感谢大家今天加入我们的电话会议，我们期待与您在1月的下一次收益电话会议上进行交谈。约翰，今天我们的电话到此结束。

运营商

谢谢。女士们，先生们，您现在可以断开连接。

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