联合技术2019Q4财报电话会分析师问答lg...

问答环节

操作员

谢谢。[操作员说明]我们的第一个问题来自垂直研究的Jeff Sprague。您的线路是开放的。

杰夫·斯普拉格

感觉有点怀旧，这是最后的要求。但是好运[ph]，谢谢。

格雷格·海斯（Greg Hayes）

是的太神奇了，不是吗？

杰夫·斯普拉格

是的，确实如此。格雷格，我希望您能在某种程度上消除柯林斯航空航天公司在MAX，什么是ADS-B以及与剥离相关的东西之间的逆风，这是否假设生产全年停滞不前？

格雷格·海斯（Greg Hayes）

好的。因此，让我们从737 MAX开始吧，这可能是每个人都最容易理解的部分。因此，我们假设生产时间大约会延迟90天，这与我们从波音公司得到的指示是一致的。因此，如果您每个月都在考虑这一问题，那么如果您将两个OEM加起来，您将无法获得的售后配置将使您损失约1亿美元的收入，其中约一半来自营业利润，其中很大一部分其中的营业利润来自我们工厂缺乏吸收。

因此，请考虑三个月内的大约100个，即3亿美元的销售额，加上约1.5亿美元的运营利润，然后在下半年，我们将产量从原来的一半削减了一半，从42 21.因此，您可以在下半年将其翻倍，您将分别获得约6亿美元和3亿美元。

我们还在一些资金中增加了一些关于中断供应商的指导。因此，我们认为，总体而言，今年的影响可能在3.5亿美元至3.75亿美元之间。我们希望这是保守的做法，但再次减少的速度会更快。但是，正如我们今天坐在这里一样，这是我们能给您的最好的前景。

ADS-B的授权，我想我们一遍又一遍地通过了这个数字，这是-超过1亿美元的收益，这笔钱将会消失，而另一个重要的当然是资产剥离。因此，有两次资产剥离，其中一项是罗克韦尔的军事GPS业务-遗产，罗克韦尔·柯林斯在锡达拉皮兹（Sedar Rapids）。生意真好如你们所见，BAE购买了该产品，或签署了购买该产品的合同。我们认为，这将在下半年关闭。

最重要的是，我们在康涅狄格州丹伯里的业务，我们的ISR业务，军事光学和太空光学业务也将在未来几个月内在这里签约，并且也将在下半年关闭。

这就是我们在顶线和底线都看到的额外的不利因素。再说一遍，您只会看到今年剥离产生的六个月左右的影响。显然明年您会看到整整一年。

显然，好消息是，我们可能会在5月份对该指导意见进行进一步的调查，一旦与雷神公司结盟，我们将在5月初回来，大概是合并后一个月，并为您提供有关RTX和为您提供MAX以及其他所有最新信息。

杰夫·斯普拉格

还有一个，我会继续讲下去。第四季度的最大影响是什么？

格雷格·海斯（Greg Hayes）

是的-确实不重要。再次，我们是-波音仍然以42的速度升空，我想我们最初的指导假设是56。因此，有一点影响，您可以进行数学计算，但这并不重要。其中大部分是由其他飞机的售后市场组成的-对于正在飞行的其他飞机。

杰夫·斯普拉格

太好了谢谢。祝一切顺利。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自Jefferies的Sheila Kahyaoglu。您的线路是开放的。

希拉·卡亚格鲁（Sheila Kahyaoglu）

只是为了继续使用MAX。总体而言，这对GTF而言是一个非常有利的环境，空中客车公司最近宣布了CFM和Pratt之间的新分配，其中CFM的份额更高。

所以我想，当我们考虑GTF时，这将如何改变生产的轨迹？我们如何看待年度亏损？您提到的是-还有其他机会可以分享吗？

格雷格·海斯（Greg Hayes）

因此，我只看一下GTF。我想我刚开始时就提到了它。我们积压了约10,000个GTF引擎，到目前为止，作为一个程序，我们在A320系列中拥有约40％的份额，在A321中的份额高于在A319和A320上的份额。

如果您在过去的12个月中考虑过，我们已经赢得了大约50％的订单。我们刚刚宣布了Wizz Air，显然，我认为是昨天发布的。当您考虑未来时，我认为GTF的机会更好。

当您想到XLR（A321的远程版本）时，它需要更高的推力发动机，这将能够为空客及其客户提供。再说一次，我们认为更多的生产将流向高端，甚至是A-只是普雷特可能提供更强大产品的基本A321。

我的意思是说，我们要说的是生产受到限制，因为我们可以制造多少台发动机。我认为去年的损失准备金与前一年大约11亿美元左右相同。我们预计该数字可能会继续保持这一速度。

去年，成本下降了大约8％至10％。我们将继续减少成本。但是，我们在选择哪些客户以及选择不向哪些客户提**品方面做出明智的选择。您将在-之前的讨论中注意到，本季度在Pratt进行了一些合同调整，这些调整显然与我们在GTF上看到的某些耐久性问题有关，尤其是在某些非常困难的操作环境中。但是再次，我认为GTF的表现非常好，未来也非常​​好。

希拉·卡亚格鲁（Sheila Kahyaoglu）

谢谢。

尼尔·米特奇

谢谢，格雷格-杰夫。格雷格，我将在生产中添加评论。Sheila，您将在我们的外部文档中看到的数字，即GTF和V2500的组合。显然，传统发动机的产量正在大幅下降。如果我看一下GTF在第3季度至第4季度的生产情况，则全年增长了30％左右，约为20％，我们预计这种增长率将在2020年实现。因此，您所看到的数字是合计的，但是我们在2019年为空中客车公司提供支持，并在2020年与他们保持一致，为其飞机提供发动机。

希拉·卡亚格鲁（Sheila Kahyaoglu）

大。谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的Steve Tusa。您的线路是开放的。

史蒂夫·图萨

回声-我会回响杰夫的评论。这是一个愚蠢的问题，但是你们回头看看空中交通在这里可能会发生什么吗？我知道这与整个病毒有关还处于初期，但是回首过去的事件，这种风险是什么？

格雷格·海斯（Greg Hayes）

是的，史蒂夫，我们实际上-我们显然回过头来回顾了2003年和SARS病毒的影响，您还记得，空中交通速度显着下降了约三个月，实际上，整个2004年的影响约为六个月售后市场。

我要说，今天有两个主要区别。一个是航空公司比03年健康得多。您即将因9/11破产和航空公司破产而没有钱。事实是航空运输量仍然很强劲，但由于这个原因，本季度亚洲将出现短暂增长。

第二件事是流感，每年都会发生。我只是-我们回过头来，我们正在看上一个完整的流感季节，在美国，有960,000人因流感住院，有80,000人过世。因此，当我们考虑到这一点时，您必须将其保持在正确的角度，这很重要，显然要等到他们将它们包含起来为止。

但是，我认为中国政府今天在积极主动和控制方面做得更好，尽管我们预计商业售后市场会产生一些影响，但我们认为这不会产生重大影响。再说一次，早在2003年，我们看到售后市场下降了20％-在两个季度中，我不认为目前情况会这么糟。

史蒂夫·图萨

对。然后在这里数学上的倒数第一。当您看一眼80亿美元以上的现金目标时，显然，这似乎是暂时的，你们似乎在赚，显然是在为他们提供的东西上赚了很多钱。因此，它与引擎有所不同，在引擎上您可能会亏损，因此从该角度来看，交付不足会是一种积极的情况。但是，无论对那种80亿美元目标的那种变化，还是从21年代开始的那种变化……

格雷格·海斯（Greg Hayes）

不会。因此，显然有现金影响，今年可能在Collins Aerospace达到了4亿美元的范围，我想告诉您，这是在我们全年总体指导中考虑的范围，它不会再次更改80亿美元的目标，这只是暂时的。明年，我认为随着MAX产量的增加，这种现象会减弱。

因此，我想一想，这是一次性的问题，当然，其中一部分是，正如您所知道的，看到我们正在努力保持供应链，在这里有所作为。每当您遇到这些生产中断时，您总会担心供应链以及那里的一些较小的供应商。

因此，柯林斯在做正确的事。他们正在尝试主动地进行管理，以使我们在与无法满足新需求的供应商开始合作时不会遇到问题。

史蒂夫·图萨

对。好的。很棒，很棒的色彩。谢谢，我很感激。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自Melius Research的Carter Copeland。您的线路是开放的。

卡特·科普兰

格雷格（Greg），我想知道您是否可以迅速扩大规模，以澄清对现金的影响，即对供应商的付款与您可能建立的库存之间的比率，是否比保持生产健康的比率高？

格雷格·海斯（Greg Hayes）

好吧，您可以对销售损失进行数学计算，对吗？我们正在谈论的今年大概是6亿美元。因此，其中大部分将是现金，我们没有从供应商那里看到-从客户那里看到了。但是，只有一小部分-看起来-柯林斯人已经确定要进入供应链。不是-我们这里所说的不是数亿美元，我们所说的可能少于100。

卡特·科普兰

是的因此，听起来您是否打算不以任何高于商定利率的价格建造大量存货？

格雷格·海斯（Greg Hayes）

是的因此，我要说的不仅仅是手术-您将知道所有库存。我们将要做–我们将把库存带到需要的地方。因此，在我们在某些程序上落后的情况下，这里的另一个机会是，Collins确实积压了很多可以处理的事情。您可以想象和吸收问题的工厂中仍有中断成本。但是我们认为，我们已经在此处的指导编号中捕获了所有这些内容。

卡特·科普兰

而且，作为最后一点，您是否有任何内在的成本措施，或者根本没有，您基本上是要承担滞留的成本吗？

格雷格·海斯（Greg Hayes）

我们预计不会裁员。我认为这将是最容易的事情。但坦率地说，鉴于那里缺乏优秀的航空航天工人，我们不会在这里推迟90天的裁员。我认为，我们将继续进行积压工作。我们会尽力让每个人都忙，但裁员90天并试图将他们带回原地，这没有任何意义。

售后市场上可能会不时有一些抵销-考虑到这种变化的最新性质，实际上还无法量化。但是，在售后市场中，也许有一些上行空间-我们今天已经掌握了哪些内容。但是，我们会看到什么-随着时间的流逝，整个事情将如何动摇。

卡特·科普兰

谢谢，格雷格。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的Ronald Epstein。您的线路是开放的。

罗纳德·爱泼斯坦

您能否在GTF的耐用性问题上找到我们的立场，您知道，您暗指它在某些情况下面临着挑战-这种具有挑战性的操作环境。但是就像我们站在哪里？发生了什么事，我们应该如何考虑？

格雷格·海斯（Greg Hayes）

所以我想，让我来分类。GTF没有新的耐用性问题。在过去的几年中，我们发现了三个需要改进的问题。今天最大的问题是第三涡轮机叶片-第三级涡轮机叶片。这是一个问题，或者是我们在程序的早期发现的一个问题，最初是刀片是由钛铝材料制成的，事实证明它对于操作环境而言太脆弱了。因此，我们开始使用镍基合金。

这种改变是在几年前做出的。所有新引擎均具有升级版刀片。不幸的是，某些问题或某些早期的发动机，特别是印度的Indigo和GoAir的发动机，以及其他一些亚洲运营商仍然使用较旧的叶片。当您通过引擎发火[ph]时，此叶片容易断裂并导致飞行中的停机。

因此，在我要说的是，首先要非常谨慎地专注于安全性方面，我们正在做一些加速检查和加速改造，以使这种较旧的设计刀片退出市场或退出机队。因此，这将主要发生在印度上半年，再次在非常困难的操作环境中进行，我们将在世界其他地区进行监控。但可能所有这些-改造工作要到今年年底才能完成。

我们一直在谈论的另外两个问题是辅助变速箱，在这里我们需要更换一个齿轮。在这方面，我们引起了一些共鸣和一些早期的疲劳。改造正在进行中。最后，当然还有燃烧室衬套，这从开始就再次成为问题，特别是在给定工作温度的情况下，在这些困难的工作环境中。

因此，我们将为此准备一个改装计划，即最新版本的燃烧室D将于今年六月的某个时间推出，因此我们将对其进行改装。因此，没有新的问题，但是我要告诉您，这正在引起运营商的痛苦，尤其是在印度和中国，以及一些更加困难的运营环境。

因此，因此，我们再次在这里要非常谨慎。我们不想让任何人冒险。因此，进行了很多检查，花了很多时间在机翼上，并花了很多时间试图升级所有机队，这可能要花我们很多时间，可能要到今年上半年才能完成大部分工作完成。

罗纳德·爱泼斯坦

好，太棒了。因此，您希望在上半年完成大部分工作。谢谢。

操作员

下一个问题来自巴克莱的朱利安·米切尔（Julian Mitchell）。您的线路是开放的。

朱利安·米切尔（Julian Mitchell）

早上好。只是有关Pratt的一个问题，因此您的确有那些遗留项目在影响售后市场的增长，也许只是帮助我们了解您为2020年遗留售后市场的销售下降所面临的阻力以及该遗留项目的规模现在在Pratt内部？

然后，也许，在Collins Aerospace中稍微切换文本，或者在我们经历这一年的过程中，给有机销售的节奏加上任何颜色，请在此范围之内稍微指导我们如何思考上半年，下半年？

尼尔·米特奇

朱利安，谢谢。是尼尔在Pratt售后市场上只有几点评论。显然，旧版程序已开始逐步淘汰，但在普惠公司中，仍然有相当一部分利润可观。我们遇到了一些不利因素，我们在今年早些时候谈到了这一点以及一些合同调整。

但是我想到了V。当我们离开这里的第四季度时，诱导非常强烈，因此我们看到V上的诱导活动比上一季度增加了6％。我们有足够的能力来应对2020年之前的诱导水平，我们希望潜在的需求在那里。

但请记住，为了对引擎进行大修，它需要从机翼上脱离下来，而在737 MAX的情况下，传统飞机的飞行时间要长得多。如此-我们已经在V2500上看到了良好的耐用性。

话虽如此，但仍然希望在那里看到增长。该网络已从我们在2019年的早期失误中恢复过来。因此，我认为，到2020年在普拉特的售后市场中位置很好。

我认为，对于柯林斯的有机增长，我们预计这一年将相当可观。我要说的是，第一季度将受到我们刚刚谈到的737 MAX不利因素的进一步伤害，并且您会记得Collins的2019年第一季度异常强劲，特别是考虑到Rockwell合并后的活动。

彼得·阿门

只是您通过Collins GPS进行了一些资产剥离，而我想，光学业务我想您提到了这一点-在这里仍然会很快关闭。关于其他剥离活动，与雷神公司合并，您知道吗？您是否正在考虑其他事情，或者我们应该期待其他行动吗？

格雷格·海斯（Greg Hayes）

彼得，我今天不宣布任何事情。但是，让我告诉您，我不想在这里超越自己。但是我认为，很明显，当我们获得-与雷神公司完成合并时，我们将拥有相当可观的投资组合。而且我认为，就像我们通常在UTC所做的那样，我们将研究该投资组合，并且坦率地说，其中有些是可投资的，有些可能不是。

但是我认为，我们将参加第一年。迈克·杜迈斯（Mike Dumais）是我们战略小组的负责人，他和我将审视企业双方的投资组合。我认为，在某些地方我们可能会选择不进行投资，而在其他地方我们可能想翻倍的地方变现。

但是现在，除了我们将要做的事实之外，我无法告诉您其他事情-正如我们通常在此处所做的那样，我们将对整个投资组合进行无动于衷的研究，并弄清楚我们认为我们在哪里可以真正在长期和我们无法做到的地方增加价值。

彼得·阿门

我很感激。而且，我是否可以就GTF迅速地进行一次后续调查。格雷格，您只是出于某些耐久性问题而改变了该前景的现金状况，还是仍在追踪您最初所说的话...

格雷格·海斯（Greg Hayes）

不，是-我们谈到了我们在第四季度收取的费用，由于其中一些耐用性问题而影响了售后市场。但同样，它并不会改变整体-计划的整体收益或现金前景。

奈杰尔·科

因此，我只想在本季度关于柯林斯EBIT的第一个问题问。显然完全符合您的指导，但是从2019年的11亿美元下降到了12亿美元。所以我很好奇，Collins的正常季节性是否如现在一样，还是存在混合差异？有什么-有什么颜色吗？

格雷格·海斯（Greg Hayes）

是的看那里有很多动人的碎片。我认为显然售后市场仍然很强劲，但是您在本季度中还遇到了一些OEM不利因素以及一些额外的E＆D支出，这对本季度的影响比平常多一些。还要记住，去年我们收购了Collins的最后五个星期，这是非常非常强劲的五个星期的活动，您可以在任何这些收购中想象到。

因此，与柯林斯相比，我不会得出第四季度的任何结论。我的意思是，该业务取得了巨大的进步，实现了3亿美元的成本协同效应。总体而言，今年的售后市场增长了14％，其中调配增长了20％。所以这只是一个稳定的季度，不，那里没有戏剧。

尼尔·米特奇

我完全同意。我要说的是从第四季度开始的OE交付的特征。我们看到其中一些会在第一季度重新出现。因此结果没有异常，它们非常强大。

奈杰尔·科

谢谢。非常有帮助。然后是尼尔，对您的快速跟进。您提供了一些信息，我知道-我知道Otis和Carrier的指导将在两周内完成，但是您提供了一些指导性元素或2024 [ph]的商业前景。您能提醒我们一下吗，我没有抓住所有要提的要素，我想您说的是固定利润，但也许我对此感到困惑？

尼尔·米特奇

我所谈论的只是第一季度。因此，我们确实希望Carrier的销售有所下降，这是我们预期的不利因素，因为运输制冷不利因素以及销售方面的一些外汇不利因素。

我们在第一季度也要承担一些费用。既然这两个业务是独立运营的，那么独立业务中就已经包含了一些成本，这些成本不会对合并的UTC产生增量，因此不会被计算在内。因此，我们在这里遇到了一些阻力，但这是可以预期的，因为我们已经准备好将它们变成独立的公司。

格雷格·海斯（Greg Hayes）

是的，请记住，奈杰尔，我们一直都在谈论，两家公司之间每年为独立的上市公司成本加起来的年成本约为3亿美元，然后，当然，第一季度在这里不利。我认为Judy和Dave都完成了大部分人员配置，实际上，我认为超过90％的工作是我们期望将这些人员增加的。

所以，是的-这只是一个时髦的季度，其中包含所有这些过渡成本，其中一些-我们将在完成季度后确定它们，但仅仅是-这会有点断断续续。

迈尔斯·沃尔顿

我认为在过去的六个或七个季度中，您已经在Pratt进行了许多重组，并且显然在第四季度在这里进行了大笔交易，所以也许，您是否在那里看到自己正在采取行动，并且有机会以前要做的。

然后，当您查看明年的内容时，并未考虑整合的种类，这听起来像是您要将雷声公司与两家公司相对分开，但是两者的机遇前景如何？以及普拉特？

格雷格·海斯（Greg Hayes）

因此，在第四季度的普拉特，我们有一个提前退休计划，坦率地说，过去五年来，随着我们在普拉特扩大GTF生产，我们为该公司的工作人员增加了很多后台支持采购，优质制造等。

当克里斯·凯利（Chris Kelly）接管那里时，我们认为是时候该关闭该副变速器并采取一些措施了-并提高间接费用池的效率。因此，我们已经通过提前退休计划吸引了1,000多名员工，显然，回报是惊人的，实际上，重组是推动明年普拉特增长的主要动力。

还有其他机会，我想，我们将在今年晚些时候获得一个机会，让Calio先生和Ortberg先生带领大家把握他们所拥有的一些机会。克里斯（Chris）正在研究-对那里的其他一些制造业务进行重组，我们还有其他事情可以做，我认为这可以提高Pratt的效率。

柯林斯（Collins）–我想尼尔（Neil）提到，我们预计今年还会产生1.5亿美元的成本协同效应。这将稍微放慢一点，但是我想说，设施方面仍然有很多机会可供凯利和团队继续关注。

因此，即使我们在过去六个季度中没有做很多事情，我们也没有忘记如何做到这一点。我还要告诉您，开利在过去的一年中做了很多重组。我认为他们在这一年中淘汰了大约1300个间接负责人。

因此，我们没有忘记降低成本的根源。我们只是想对航空航天的销售保持谨慎，就像过去几年来一样，机会并不多，但我们肯定会看到更多的机会。

迈尔斯·沃尔顿

好的。去年，GTF的生产和交付情况只是其中一项澄清，您的看法是否发生了重大变化，还是大致相同？

尼尔·米特奇

不，我会说，大致相同。

操作员

谢谢。接下来的问题来自瑞士信贷的Robert Spingarn。您的线路是开放的。

罗伯特·斯宾加恩

我想在几分钟前跟进有关Collins节奏的问题，并将重点放在室内装饰业务上。我们讨论的不多，但是考虑到它是一个全权驱动的业务，因此其行为与其他公司有所不同。我想看看19世纪末的趋势如何，以及您对2020年的期望如何？

格雷格·海斯（Greg Hayes）

是的我想，我想告诉您，去年上半年甚至2018年的内饰业务都不如我们所希望的那样。但是他们确实在后半部分获得了良好的节奏，并且积压了很多。他们提供了一些新产品，包括经济性，经济性以及商务舱座位上的新产品，而且积压的产品非常多。因此，如果有的话，我希望今年的内饰业务会有相当不错的增长。

尼尔·米特奇

我只是想说，内饰业务是我们第四季度零件和维修业绩的主要部分。因此，他们的表现相当不错。

罗伯特·斯宾加恩

MAX施加给航空公司的压力会干扰这笔可自由支配的支出，还是认为这实际上是窄体运输商的想法真的不会影响宽体业务？

格雷格·海斯（Greg Hayes）

好吧，我要说的是，我们仍然可以提供很多经济信息，包括经济，经济以及窄体行业的席位。现在，我们在过去的一年中没有看到太大的影响，这当然是因为波音公司仍在制造飞机，并且仍在进行装修室内装潢。请记住，这不仅仅是座位。这也是所有厨房，我们在这些厨房中也占有相当不错的份额。

因此，当我们考虑到这一点时，我们已经谈到了每月约1亿美元的销售额，其中很大一部分将在头几个月因波音公司的生产暂停而从这里的内饰业务中剥离出来。

但是除此之外，积压的清单仍然非常强劲。我们继续在菲律宾，那里的工厂以及在温斯顿·塞勒姆（Winston-Salem）的那里增加人员。因此，我要说的是，业务发展良好。

罗伯特·斯宾加恩

好的。非常感谢你。

蔡冯·鲁莫尔

是。非常感谢你。我认为，我跟随UTC的时间比大多数人都长。因此，格雷格（Greg），您在MAX上提到90天的停牌期，然后在下半年达到21 [ph]，这是基于您的估计还是波音公司的一些粗略指导？

格雷格·海斯（Greg Hayes）

我想说我们一直与波音保持着联系，所以这是我们最好的猜测，我认为这是有根据的猜测，并与波音公司就停产情况将是什么样子进行合作。

显然，我的意思是，我们正在与他们合作处理软件方面的问题，但是我们认为这是-就对今年的影响而言，我们可能拥有的最合理的看法。如果更好，你们肯定会看到的，但是就目前而言，我们认为这将是事实。

蔡冯·鲁莫尔

但是您提到您不打算裁员90天，但实际上并不是90天，因为假设您下半年的生产率将下降50％。

因此，递减数量的高下降幅度是否会更低，我的意思是，在某个时候，您是否打算考虑裁员，因为这已经持续了9个月以上？

格雷格·海斯（Greg Hayes）

好吧，请记住，蔡，这-如果考虑到柯林斯，去年的收入为260亿美元。您那里还有许多其他程序，军事方面的需求不断增长，车轮和制动器以及许多其他业务领域的订单积压。

那么，随着时间的流逝，我们的工作量会减少吗？大概。但是我们是否会因此而裁员呢？不。我想，这只是吸收方面的伤害，但是对于整个Collins业务而言，这并不重要。

蔡冯·鲁莫尔

好的，太棒了谢谢。

格雷格·海斯（Greg Hayes）

谢谢蔡因此，我们要感谢大家今天的聆听。我知道今天是忙碌的一天。这将是UTX的最后一次盈利电话。在所有事情都平等的情况下，我们期待与大家见面，并在合并完成后与大家交谈。我们祝愿Carrier和Otis的朋友们一切顺利。并感谢大家今天的聆听。照顾自己。

操作员

女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。每个人都有美好的一天。$联合技术(UTX)$

这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见