周大福创建 (0659.HK) 2025财年上半年业绩解读：财务韧性凸显 多元业务释放增长动能lg...

核心数据速览：更名首秀彰显经营效能

2025财年上半年（截至2024年12月31日），周大福创建（0659.HK）以更名后的首份成绩单亮相资本市场，多项核心指标展现出集团非周期性且稳健的业务表现。

按公告数据显示，公司股东应占溢利同比增长约15%至11.58亿港元，每股盈利0.29港元，延续了稳健的增长态势。

从经营层面看，剔除已出售的免税店业务后，核心经营业务，即道路、保险、物流、建筑及设施管理，应占经营溢利同比增长约8%至22.09亿港元，显示出多元化业务组合的抗周期能力。

财务结构方面，公司现金及银行结存约186亿港元，备用已承诺银行信贷额约113亿港元，可动用流动资金总额约299亿港元，为业务发展提供了充足的资金保障。

在股东回报方面，公司维持每股0.3港元的中期股息，并派发特别股息0.3港元，进一步印证了可持续及渐进的股息政策落地。按2024财年全年派发的每股普通股息除以当前股价计算股息率超过8%。

业绩公布后，多家券商更新研报，杰富瑞给予“买入评级”（目标价上调至11.0港元）；汇丰维持“买入评级”（目标价上调至9.0港元）；里昂证券维持“跑赢大市”评级（目标价8.2 港元），并指出当前股价较评估净资产折让42%，显著低于行业平均水平。

里昂证券认为，公司派息可持续性强，扣除保险业务后，2025-2027财年经常性自由现金流预计达81亿港元，足以覆盖80亿港元的派息总额。

财务韧性：流动性与负债结构双重优化

集团透过积极主动的财务管理策略构建了稳健的财务底盘。在流动性管理方面，现金及等价物占可动用资金超60%，为应对市场波动提供了充足缓冲。期内，公司成功发行4亿美元优先票据，优化了债务期限结构，并获得内地50亿元可续期公司债券注册通知书，为低成本融资打开了新通道。

债务成本控制方面，集团平均借贷利率从去年同期的4.8%降至4.2%，人民币债务占比提升至63%，人民币负债佔人民币资产比例达 78%，大幅降低了汇率波动对权益的影响。固定利率债务占比提升至68%，进一步锁定了中期融资成本。

值得关注的是，公司净债务比率为39%，仍处于目标区间40%-45%下限。

业务亮点：保险与物流成增长引擎

｜保险业务：高盈利性驱动业绩爆发

保险板块成为上半年业绩增长的核心动力，应占经营溢利同比激增 49%至6.14亿港元，主要得益于合约服务边际释放增长52%至5.702亿港元。周大福人寿按香港风险为本资本偿付能力充足率达266%，远超监管要求的100%，按年化保费表现在香港人寿保险公司中排名11。尽管年化保费总额同比下降26%，但代理渠道业绩显著提升，叠加集团资源协同效应，周大福人寿未来有望通过产品创新与客群拓展实现二次增长。

｜物流业务：量价齐升支撑增长

据公告所示，2025财年上半年，物流板块应占经营溢利增长9%至3.88亿港元，核心资产表现亮眼。香港亚洲货柜物流中心租用率维持93.6%高位，平均租金同比上涨10%；位於成都、武汉的六大内地物流物业平均租用率 85%，位於苏州的物流物业仍保持全面出租的水平。而中铁联集吞吐量增长6%至348.5万個标准箱，带动应占经营溢利增长25%。

实践可持续商业模式

对于未来的业务发展，执行董事兼集团联席行政总裁郑志明先生表示，周大福创建更名后将强化与周大福集团的协同效应，集团未来重点布局物流及财富管理领域，战略聚焦高增长赛道。年内完成新昌亚仕达收购后，建筑板块机电业务能力进一步增强，有助提升盈利能力。

而集团持有25%权益的启德体育园有限公司，于2018年年底获得香港政府授予 25年期启德体育园项目设计-建造-营运合同。此项目已于2025年3月1日盛大开幕，成为城中焦点, 相信集团未来将会用心营运，致力于提升服务质量。

周大福创建通过多元化的业务组合和卓越的企业管治成就，进一步巩固了其市场地位。集團在市场上树立良好的榜样，致力于将ESG元素融入营运中，并采用良好的企业管治原则，包括制定企业宗旨、核心价值；建立严谨的管治框架，确立清晰的董事架构及职能，并提供关于审计、内部监控及风险管理的指引，并确保对公众透明披露，这些举措定能增加投资者的信心。

分析结论：估值修复与增长潜力共振

更名后的周大福创建，在新财年的短短半年时间内，顺利的通过资产优化、债务结构改善及核心业务聚焦，构建起更具韧性的盈利模式。

综合上述分析，上市企业当前的股价尚未反映保险与物流板块的未来增长潜力，再叠加稳健的派息政策，可发现其在港股综合企业板块中，具备配置价值。随着香港及内地经济复苏，周大福创建（0659.HK）有望迎来估值与业绩的双重修复，建议投资者关注其长期价值重估机会。