国金证券：给予明阳智能买入评级lg...

国金证券股份有限公司姚遥近期对明阳智能进行研究并发布了研究报告《3Q22业绩超预期，明年出货高增高确定性》，本报告对明阳智能给出买入评级，当前股价为28.01元。

　　明阳智能(601615)
　　业绩简评
　　2022年10月16日，公司发布2022年三季度业绩预增报告，2022年前三季度预计实现归母净利润33-36.5亿元，同比变动+52.68%~+68.88%；3Q22预计实现归母净利8.5-12亿元，同比变动-24.1%~+7.1%；3Q22预计实现扣非归母净利9-12.5亿元，同比变动-18.2%~+13.5%，超预期。
　　经营分析
　　在手订单饱满。据我们不完全统计，截至9月末，今年公司陆风共中标8.7GW，陆上市占率达16%；海风共中标3.4GW，海上市占率达38%。9月公司推出16.6MW的“OceanX”漂浮式风机产品，预计今年底将在阳江青州四项目上应用，该产品将进一步增强公司在深远海海上风电中的竞争优势。
　　明年出货高增。根据公司与新强联签订的框架采购合同可知，公司明年出货将达19GW+，预计公司今年出货约为8GW，明年公司出货增速至少达138%+。
　　公司布局双馈机型，进一步加强成本竞争优势。公司持续拓宽技术领域，布局双馈技术路线，进一步扩大其成本竞争优势。此外，公司海风产品销售容量占比快速提升，2019年公司陆风与海风产品的销售容量占比分别为85%、15%，2021为61%、39%。据CWEA统计，2019年公司国内海风市占率约为19%，2021年提升至26%。据我们测算，预计2022年公司海风市占率将进一步提升至60%。
　　盈利调整与投资建议
　　考虑公司Q3业绩超预期，叠加公司与新强联签订的框架采购合同可确定明年公司出货将超19GW+，我们上调盈利预测。我们预计公司2022-2024年分别实现净利43.95、52.90和57.54亿元，较前次预测分别上涨11%、15%、9%，本次预测同比去年分别增长42%、20%、9%，对应EPS1.93元、2.33元、2.53元。公司当前股价对应三年PE分别为14.1、11.7、10.8倍，考虑公司目前估值水平较低，将评级由原先的“增持”上调至“买入”。
　　风险提示
　　政策性风险、市场竞争风险、限售股解禁风险、大股东减持风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安周淼顺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.07%，其预测2022年度归属净利润为盈利41.44亿，根据现价换算的预测PE为14.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为36.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，明阳智能（601615）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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