华福证券：给予圆通速递买入评级，目标价位28.16元lg...

华福证券股份有限公司陈照林近期对圆通速递进行研究并发布了研究报告《业绩略超预期，22Q3单票盈利0.22元》，本报告对圆通速递给出买入评级，认为其目标价位为28.16元，当前股价为21.76元，预期上涨幅度为29.41%。

　　圆通速递(600233)
　　事件：圆通速递公布2022Q3业绩，2022Q1-3公司实现营业收入388.3亿元，同比增长27.1%；实现归母净利润27.7亿元，同比增长190.5%；实现扣非归母净利润26.7亿元，同比增长201.2%。分季度看，22Q3实现营业收入137.6亿元，归母净利润10.0亿元。
　　量：22Q3公司件量市占率有望持续提升。圆通22Q1-3实现快递件量126.8亿件，同比增长8.9%；22Q3实现快递件量45.9亿票，同比增长8.5%。22Q3分月看，22M7实现快递件量15.1亿件，同比增长7.8%，低于行业增速0.2pp，市占率为15.6%，同比保持不变；22M8实现快递件量15.2亿件，同比增长10.1%，超过行业增速5.2pp，市占率达16.1%，同比增长0.8pp；22M9实现快递件量15.6亿件，同比增长7.6%。
　　价：2022Q1-3公司快递业务ASP为2.56元，同比增长17.2%，单票收入大幅度提升。单22Q3公司快递业务ASP为2.53元，同比增长17.9%。成本端：2022Q1-3单票营业成本2.71元，同比上升11.0%；单22Q3公司单票营业成本2.68元，同比上升9.6%。
　　毛利持续修复，费用控制较好。盈利端：2022Q1-3综合毛利44.5亿元，（同比+112.9%）,综合毛利率11.5%（同比+4.6pp），单票综合毛利为0.35元（同比+95.6%）；销售费用1.7亿元，销售费用率0.4%（同比+0.2pp）；管理费用8.4亿元，管理费用率2.2%（同比-0.2pp），费用控制较好；归母净利27.7亿元（+1190.5%），单票归母净利0.22元（同比+166.8%）。单22Q3综合毛利14.7亿元（同比+104.9%），单票综合毛利0.32元（同比+88.8%），大幅增长持续；归母净利润10.0亿元（同比+223.4%），单票归母净利0.22元（同比+198.1%）。22Q3经营性现金流16.3亿元（同比+107.8%），资本开支12.9亿元（同比-29.0%）。
　　盈利预测与投资建议。我们强调在快递业盈利修复过程中龙头企业的价值提升，看好圆通作为头部企业的配置价值，在油价回落、快递行业需求复苏的背景下经营将持续改善。在三季度弱需求的宏观背景下，公司业绩含金量高，管理层换届后潘水苗继续任总裁，年轻化专业化的高管班子将继续支撑信息化、智能化战略的落地。盈利预测方面，我们维持2022/23/24年归母净利：36.3、43.9、50.5亿元，对应2022/23/24年PE分别为19、16、14X不变，维持“买入”评级，基于公司业绩确定性，将2023年目标PE上调至22倍，目标价上调至28.16元。
　　风险提示：快递件量增长大幅放缓;价格战风险;疫情及油价超预期；人工成本上升风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券肖欣晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.04%，其预测2022年度归属净利润为盈利40.85亿，根据现价换算的预测PE为18.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为27.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，圆通速递（600233）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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