并购重组“风云”再起，券商板块催化再临？lg...

新“国九条”实施以来，证券行业首个头部机构并购项目或正在进入倒计时。2025年2月25日，被并购的头部券商公告称，上交所决定对公司A股股票予以终止上市，公司A股股票不进入退市整理期交易，将于3月4日终止上市。这单并购重组完成后，从市值角度将诞生国内规模最大的头部券商。

而值得关注的是，同样在2025年2月，财政部拟将三大AMC机构（中国信达、东方资产、长城资产）持有的部分股权无偿划转至中央汇金，该动作完成后，汇金旗下券商达到8家，“汇金系”券商并购重组的市场预期开始发酵。（信息来源：西南证券）

一、并购重组催化再临？

一方面，“汇金系”券商资源整合将提升其综合服务能力，增强市场竞争力；另一方面，头部券商并购重组带来的行业集中度提升，可能会反过来促使中小券商主动寻找差异化发展路径，或者通过并购重组实现规模扩张。

对券商行业而言，2月份一系列国资金融企业股权划转和整合动作，不仅有助于优化金融资源配置、提升行业集中度；还可能推动证券行业的并购重组预期进一步升温。并购重组有利于形成规模化效应，实现外延式发展，同时有利于两家券商的优势互补。

例如，如果一家券商的优势是行业研究能力、另一家券商的优势是线下网点多客户覆盖能力强，二者“强强联合”就能够更好地服务客户。

表：鼓励券商并购重组相关表述

（信息来源：东吴证券）

二、市场成交额逐步回升，券商业绩基本盘向好

通过提供股票经纪业务获取交易佣金收入是券商的基本盘业务。2024年国庆以来，A股市场成交额大幅修复，虽然2024年四季度有所回落，但伴随市场行情的修复，近期逐步修复至2万亿元上方，整体相较2024年9月以前的5000亿元显著放量，券商业绩基本面持续向好。

数据端，截至2月23日，已有13家上市券商发布2024年业绩快报，其中12家营业收入增长，13家净利润增加，得益于A股市场回暖、交易活跃度提升，券商的自营、经纪业务收入大幅增长，成为券商业绩增长的重要驱动力。

图：各周日均A股成交额（亿元）

（信息来源：甬兴证券；截至20250221）

三、AI+金融

财富管理是券商中期转型升级的重要方向。而伴随AI大模型的技术突破，未来通过AI“智能体”赋能智能投顾、覆盖广大客户的场景有望实现。近期头部科技公司的“理财通”APP接入DeepSeek，通过AI+金融加速财富管理业务升级，有望成为券商的一大成长路径。

整体而言，券商板块当前或具有业绩向好、并购重组催化、AI赋能等多项催化，后续行情或值得期待。

相关产品：券商ETF（159842）

风险提示

尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。