东吴证券：给予文灿股份买入评级lg...

东吴证券股份有限公司黄细里,谭行悦近期对文灿股份进行研究并发布了研究报告《2022年Q3业绩预告点评：产品结构优化+海外整合完成，推动业绩超预期！》，本报告对文灿股份给出买入评级，当前股价为71.2元。

　　文灿股份(603348)
　　投资要点
　　公告要点：公司发布2022年前三季度业绩预增公告，2022年前三季度预计实现归母净利润2.4~2.7亿元，同比+248.71%~+292.29%。其中，Q3预计实现归母净利润1.04~1.34亿元，环比+82.86%~+135.70%，2021年Q3归母净利润为-0.04亿元。2022年前三季度预计实现扣非归母净利润2.25~2.55亿元，同比+250.05%~+296.73%。其中Q3预计实现扣非归母净利润0.96~1.26亿元，环比+83.75%~+141.37%，2021年Q3扣非归母净利润为-0.06亿元。业绩超出我们预期。
　　核心客户同/环比高增长，海内外利润率实现同步增长：根据乘联会数据，公司车身结构件核心客户蔚来汽车，2022年Q3实现产量3.2万辆，同比+29.3%，环比+26.1%。变速箱及电机壳体核心客户大众汽车（上汽大众+一汽大众），2022年Q3实现产量90.9万辆，同比+43.3%，环比+36.5%，均实现同/环比高增长。受益于铝合金原材料价格持续回落、产品结构优化升级、百炼集团整合协同顺利，公司整体利润率持续提升。其中，2022年H1文灿本部及百炼利润率分别为7.15%/4.2%，较2021年全年增长3.37/3.07pct。
　　轻量化需求推动产品结构持续升级，一体化压铸开辟新蓝海：受益于轻量化需求持续增长，2022年1-6月，公司扣除百炼收入后新能源产品实现营收5.5亿元，同比+98.32%，车身结构件产品实现营收3.6亿元，同比+48.4%，新能源相关产品营收占比持续增长带动公司毛利增长。公司在6000T/9000T压铸机领域均已完成大型一体化产品试制，为满足新能源汽车产品订单需求，公司在安徽省六安市投资新建生产基地，有助于更好地服务客户并进一步加强一体化压铸产品领先的市场地位及竞争力。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司海内外业务利润率稳步提升，我们将公司2022-2024年收入预测从55.19/71.08/83.19调整至55.15/71.38/98.81亿元，同比分别为+34%/+29%/+38%，归母净利润预测从3.65/6.59/8.57亿元上调至3.82/6.63/9.67亿元，同比分别为+293/+73%/+46%，对应PE分别为56.1/32.3/22.2。维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情控制不及预期；一体化压铸需求不及预期；原材料价格波动超出预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，上海证券开文明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.74%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.55亿，根据现价换算的预测PE为55.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为96.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，文灿股份（603348）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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