PLTR：当前买入如同徒手接飞刀lg...

关键要点

• 数据行业由众多公司和不同的细分领域组成，而Palantir位于整个价值链的应用层。
• 尽管Palantir在业务执行和产品实力方面表现出色，但目前投资该公司风险巨大。
• Palantir的估值远远超出了其业绩表现。
• Palantir的财务状况中某些方面需要特别关注——例如利息收入和资产构成。
• 来自成熟科技巨头和细分市场初创企业的竞争可能对Palantir构成威胁。 

Palantir公司概览

数据价值链简述

数据行业是最复杂且最具动态性的行业之一，拥有成千上万的参与者。这些企业从专注于细分市场的初创公司到市值高达数万亿美元的科技巨头不等，它们在数据价值链的不同环节中各自占据一席之地。Palantir则专注于这一价值链的应用层。

Source: Generative Value

数据行业的主要环节包括：

数据来源：数据来源形式多样，包括企业应用程序、Excel表格、数据库、网页和API等。

数据准备：将数据从来源导入数据平台。在这里，数据会被整合并转换为适合的存储格式。

数据存储：许多公司专注于这一领域。数据可以存储在数据湖（存储未经整理的原始数据）、数据库（存储有组织的数据）和数据仓库（存储清理后的结构化数据）中。此外，还有数据湖仓，结合了数据湖和数据仓库的特点。

数据应用：在这一环节，数据被用于支持各种与业务相关的决策。

数据管理：包括与数据维护相关的所有活动，如数据监控、网络安全和数据治理等。

亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet和甲骨文等科技巨头在每个环节中都有涉及。而同时，也有一些专注于特定细分领域的小型企业，例如Snowflake和Databricks（数据仓库/湖仓）、Palo Alto和CrowdStrike（网络安全）、Tableau（商业智能应用）以及DataDog（数据管理）。

Palantir的定位

Palantir与上述公司不同，它完全专注于数据应用领域，并且在人工智能和机器学习方面有着突出的优势。Palantir的优势可以总结如下：

首先，Palantir能够整合并分析来自各种数据源的数据，为客户提供一定程度的灵活性。

其次，Palantir的工具非常强大，可以解决其他公司目前尚无法解决的问题。

再次，作为一家超过一半收入来自政府机构的公司，Palantir非常重视数据安全。这使其成为商业客户值得信赖的合作伙伴，客户无需担心数据泄露风险。

Palantir的产品能够识别其他软件无法检测到的数据模式。它们还可以在潜在业务问题发生之前识别风险并提供相应的解决方案。

简单来说，Palantir是企业软件公司（如SAP）和商业咨询公司（如麦肯锡）的结合体，但其能力远远超越传统同行。

Palantir股票

Source: TradingView

Palantir的股价飙升是我们不常见的现象。从2023年初（AI开始在市场上获得关注的时间）到现在，PLTR的投资回报率已经超过了1,700%。简单来说，如果有人两年前投资了$50,000，他们现在就是百万富翁了。

然而，历史告诉我们，这种股价飙升通常是难以持续的。经历如此大幅度升值的资产总会在某个时间点面临修正，这意味着现在投资Palantir的风险相当高。以下几个因素说明了PLTR的风险之所以显著的原因。

高昂的估值

该股票目前的TTM市盈率高达600倍——远远超出了市场上其他股票的水平。为了更直观地说明这种高估值，我们可以以思科作为例子。思科是2000年代初互联网泡沫的象征，其市盈率在泡沫破裂前大约为200倍。

Palantir目前是全球市值排名前二十的科技公司之一，市值约为2,700亿美元，这与一些运营规模更大、盈利记录更加稳健且更成熟的公司处于同一水平。

诚然，从业务角度来看，Palantir的表现非常出色，过去几年的收入年复合增长率（CAGR）约为30%，而管理层预测2025年的增长率将保持类似水平。

Source: TradingKey, SEC Fillings

然而，30%的增长率仍不足以支撑目前的估值，特别是当管理层预计调整后营业利润率的扩张幅度只是渐进式的——2025年预估为42%，而2024年实际为39%。这意味着公司的收益增长速度只会略快于收入增长速度。

在如此高的估值倍数下，投资者似乎已经将Palantir视为科技界的家喻户晓的名字，与微软、Salesforce、甲骨文和SAP同级。尽管这种可能性确实存在，但要达到这个地位的道路绝不会短暂，也不会总是顺利且直截了当。每一家大型科技股在其发展历程中都至少经历过一次股价回调和业务低谷，这使得 PLTR 股价的回调成为不可避免的结果。

财报中的警示信号

除了估值过高的问题，公司财务状况中的某些方面也可能引发担忧。

Palantir 在过去两年实现了盈利，这表明公司未来有能力保持财务上的自我维持。然而，其净利润中有相当大的一部分并非来源于核心业务运营，而是来自于公司持有的 50 亿美元现金和短期投资所产生的利息收入。

虽然企业利用现金储备赚取利息并无不妥，但对于一家高增长、高前景的软件公司来说，依赖利息收入而不是将现金重新投资于业务扩展，多少显得有些讽刺意味。

Source: SEC Filings

此外，查看 Palantir 的资产负债表可以发现，其资产主要由现金和投资构成。公司并没有任何无形资产（例如版权或专利），这暗示其经济护城河可能并不像预想中那样强大。

Source: SEC Filings

竞争

竞争仍然给 Palantir 带来了显著的不确定性。如前所述，数据市场高度分散，充斥着众多大大小小的参与者。在科技行业，与银行或消费等领域相比，建立长期的竞争优势更加困难。原因在于技术发展呈指数级加速，企业必须不断创新才能保持市场相关性。

Palantir 的竞争对手可能来自多个方向，包括大型 AI 平台企业以及快速崛起的初创公司。

诸如 Meta、Alphabet、Microsoft 和 Amazon 等科技巨头构成了巨大的威胁。这些公司早已深耕数据行业，并且能够从其核心业务（如社交媒体、云计算和电商）中获取大量一手数据。如果这些巨头推出与 Palantir 直接竞争的产品，无疑将对其形成强大的挑战。尤其是在财务资源方面，Palantir 与这些科技巨头根本不在同一量级。2024 年，Palantir 在研发和资本支出上的投入仅略高于 5 亿美元，相较于 MAG7 每年在新技术和产品开发上投入的数千亿美元，这一数字几乎微不足道。

此外，威胁还可能来自当前尚未被广泛关注的小型企业。这些竞争对手不一定来自美国，也可能来自其他国家，比如中国。比如，DeepSeek 最近在市场中的颠覆性表现就是一个完全出乎意料的案例 。

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