宏观复苏预期下，如何看待中证A500的投资价值？lg...

一直以来，中证A500指数都备受关注。该指数在编制方面保持了A系列对行业均衡、细分龙头以及公司治理等方面的要求，是帮助投资者理解A股长期投资价值的重要抓手。

在国内一揽子政策效果开始逐步体现，宏观经济复苏预期的大背景下，如何看待中证A500当前的投资价值？

货币政策表述整体偏积极，或有机会提供更多流动性

12月重要会议提出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，这是14年来中央首次改变货币政策立场。

上一次类似表述出现在2008年11月应对国际金融危机时，随后政策延续至2010年，在当年12月货币政策转为 “稳健” 并持续至2024年。

回顾上一轮“适度宽松”的表述后，国内主要利率出现了快速下行的趋势。此次新政策或一定程度表示货币政策上更加积极，短期内支持性政策延续，降准降息仍有空间，有望推动更多积极有为的宏观政策与逆周期调节。

图：部分年份货币政策基调变化，2008~2010年表述较为积极

数据来源：Wind

图： 中国贷款利率变化趋势

数据来源：Wind，截至2024/12/9

中国核心资产或受益于经济复苏

中证A500是国内关键的核心资产宽基。其设计聚焦中国长远发展，能精准展现A股中规模大、流动性好的细分龙头企业状况，对我国经济发展的表征性较强。

中国核心资产与国内经济中长期表现深度绑定。在经济持续复苏之际，核心资产修复有望加速；且因其多集中于龙头、大盘企业，业绩可靠性相对较高。

近期重要会议对逆周期调节政策表述较为积极，市场处于政策传导阶段。中长期需紧盯基本面改善和存量政策落地节奏。

结构上，大盘核心资产回归态势较为明显。从基本面看，三季报显示大盘龙头企业盈利良好；增量资金方面，互换便利政策和回购增持专项再贷款多倾向绩优与龙头公司。故而，以中证A500为代表的大盘核心资产颇具投资价值。

图：中长期信用回落出现一定程度放缓

数据来源：Wind，截至2025/1/10

资金角度来看，仓位配置关注核心资产

从估值角度，中证A500指数的股权风险溢价（ERP）目前在5.0%左右，处于三年滚动均值附近及历史中枢位置。

从市场风格角度，市场风格有从高估值转向低估值、小盘股转向大盘股的趋势。

当前全A在200日均线以上个股比例，从前期超80%降至40%以下，市场情绪回落明显。 市场情绪快速回落后，配置核心资产的赔率有所增加。基于明年信用复苏预期，中证A500值得关注。

图：中证A500 ERP处于历史中枢

数据来源：Wind，截至2025/1/13

图：当前的个股情绪已出现明显回落

数据来源：Wind，截至2025/1/10

总体而言，在一揽子政策逐步发挥作用，宏观经济预期修复的大背景下，核心资产有望获得提振。以A500ETF易方达（159361，联接A/C/Y：022459/022460/022930）为代表的核心资产相关产品备受关注。

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