港股大回调，创新药逆市坚挺收红！高纯的港股通创新药ETF(159570)涨0.32%，机构：医保“丙类”目录有望为创新药商保支付提供支持！lg...

今日，港股三大指数集体回调，恒生科技指数、恒生中国企业指数跌超2%，恒生指数跌超1%，重回2万点下方。恒生综合行业中，各行业集体走低，医疗保健业、电讯业跌幅较小。

医药板块内，国证港股通创新药指数震荡走高，收涨0.57%，成分股近半飘红：亚盛医药涨超13%，晶泰控股涨超10%，康方生物涨超6%，云顶新耀涨超3%，金斯瑞生物科技涨超2%，信达生物涨超1%，乐普生物、三生制药微涨。下跌方面，药明生物跌超3%，药明康德、石药集团跌超1%，中国生物制药微跌，百济神州收平。

市场热门ETF方面，港股通创新药ETF（159570）逆市红盘收涨0.32%，成交额超4500万元，换手率6.88%，交投高度活跃！自2024年1月22日上市以来，港股通创新药ETF（159570）2024全年涨幅6.78%，高居同类第一！

资金积极布局创新药，港股通创新药ETF（159570）近5日获资金增仓947万元！近10日、20日和60日也均录得资金净流入，近60日获资金净流入超3.3亿元，净流率高达近90%！

港股通创新药ETF（159570）基金份额保持上市高位！截至1月21日，最新基金份额6.99亿份，最新基金规模6.46亿元，均居于基金上市以来高位！

从估值角度看，截至1月21日，港股通创新药ETF（159570）标的指数（国证港股通创新药指数）市销率为3.38，近5年的历史分位点为23.62%，意味着目前的估值低于近5年76%的时间，具有较高性价比，中长期配置性价比凸显！

【机构评医药：创新+老龄化+出海，看好结构性机会】

华源证券认为，2018年医保局成立以来，行业持续受到医改的结构性影响，2018-2020年集采类资产受到冲击，CXO和消费类资产表现突出，2020-2022年核心资产阶段性表现较好，疫情类资产表现亮眼。2023年以来中药和创新药表现较好，尤其2024年以来，创新药表现突出。

整体来看，2018年至今医药指数下跌16%，2023年以来医药指数下跌25%，剔除三年疫情影响，2023年指数表现延续了新医改以来的走势。目前医改已进入深水区，华源证券认为，对行业影响已基本触底，多项措施已呈常态化趋势，边际好转可期，医药有望企稳回升。2018年医保局成立以来，围绕“三医”联动，持续加大改革力度。1）医保方面，启动DRG/DIP支付方式，推动个账改革，发展商保，形成多元化支付体系等；2）医药方面，持续推动药品和耗材带量采购，推出“比价政策”等；3）医疗方面，整顿行业，净化医疗环境等。

医药估值持续消化，溢价率处于历史低位。华源证券选取近十年医药生物行业PE(TTM)估值，以申万全A为基数，分析医药生物行业估值溢价情况，2020年医药行情由新冠疫情影响，医药整体估值大幅提升，医药生物相对全A估值溢价接近1倍，开启新一轮牛市。随后一直回调，处于近十年相对低位。截至2025年1月12日，申万医药板块整体PE估值为28.82X，在申万一级分类中排第12。

医药工业业绩企稳，2025年上市公司业绩或呈前低后高。2024年1-11月，中国医药制造业累计收入达2.26万亿，同比基本持平；医药制造业累计利润总额为3050.7亿元，同比下降2.7%，判断主要是2024年行业整顿的延续产生了一定影响。但从趋势上来看，2024年以来，利润端下降幅度相比2023年已经企稳。上市公司业绩方面，2024年三季度实现营收6055.2亿元，同比增长1%，相较2024年二季度增速转负为正，实现归母净利润413.4亿元，同比下降14.4%。（来源：华源证券20250122《医药行业投资策略（2025）：创新+老龄化+出海，看好结构性机会》）

【机构：医保“丙类”目录有望为创新药商保支付提供支持】

中银证券表示，消息面上，根据医保局召开医保部门“保障人民健康赋能经济发展”主题新闻发布会，第一版医保“丙类”目录将在2025年发布，作为基本医保药品目录的有效补充。医保“丙类”目录有望在商业保险的报销范围及报销比例制定方面提供支持，“医保+商保”多元化支付有望缓解支付压力，带来创新药行业的回暖。

具体来看，丙类目录为基本医保药品目录的有效补充，聚焦因超出“保基本”功能定位暂时无法纳入医保目录但创新程度很高、具有显著临床应用价值、患者获益显著的药品。丙类目录药品可不计入医疗机构基本医保自费率指标。医保局将积极引导支持惠民型商业健康保险产品将丙类目录药品纳入产品责任保障范围，并打通丙类目录与基本医保目录间的通道。此前商业保险在发展中的一大痛点为信息不对称，难以精准定价及设计产品。商保在具体创新药支付上缺乏药品销售数据，只能依赖第三方统计进行估算，决定是否纳入报销及报销比例。医保“丙类”目录有望在商业保险的报销范围及报销比例制定方面提供支持。

在此背景下，“医保+商保”有望缓解支付困境。“医保+商保”多元化支付一方面有望通过增加支付方来增加支付额度，缓解支付压力。多元化的支付方也可以实现多元灵活的支付标准，兼顾公平及效率问题。“丙类”目录通过商业保险支付的方式为创新药提供了新的市场空间，鼓励药企研发更多高价值、高创新性的药物，有望带来中国创新药行业的回暖。同时，“丙类”目录为创新药提供了进入市场的缓冲地带，通过商保支付降低患者的经济负担，有助于创新药更快被患者接受和使用。

中银证券表示，建议关注三条主线：（1）具备稳健增长能力的领域。医疗器械和药品是最先经历集采的板块，不少品种受到的降价影响已经逐步出清，且竞争格局也已经相对稳定。（2）2025年，CXO板块和医疗设备板块。随着国内投融资以及财政政策的向好，后续有望逐步迎来反转。（3）创新领域建议关注进入上市兑现或者销售放量阶段，以及未来具备出海能力的企业。（来源：中银证券20250120《医保“丙类”目录有望为创新药商保支付提供支持》）

【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】

港股通创新药ETF（159570）紧密跟踪国证港股通创新药指数，旨在反映港股通创新药产业上市公司的运行特征。在最新一次调整中（2024年12月16日），国证港股通创新药指数新纳入5只成分股：晶泰控股、东阳光长江药业、科济药业、乐普生物、宜明昂科，成分股增至39只。值得注意的是，最新纳入的5只成分股均布局创新药，指数纯度进一步提高！

注：仅为成分股展示，不做个股推荐

数据来源：国证指数公司，截至2024.12.31

港股通创新药ETF（159570）标的指数前十大持仓股和对应权重如下：

注：仅为成分股展示，不做个股推荐

数据来源：国证指数公司，截至2024.12.31

从上述成份股列表中可以看出：

港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超67%，龙头属性突出！

成份股中进一步细分行业来看，创新药权重占比高达84%，CXO（医药研发外包等）权重占比15%。

数据来源：国证指数公司，截至2024.12.31

综合来看，港股通创新药ETF（159570）的创新药含量84%，是全市场医药指数中创新药含量最高的！作为最纯的创新药新品，港股通创新药ETF（159570）以其高锐度和高弹性的特征获得了很多投资者的关注。

港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：

更纯粹的创新药（高达84%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；

最低估的创新药（截至1月21日，指数市销率处于近5年24%分位点）；

底层资产是港股，可以T+0交易！

目前，港股通创新药ETF联接基金（A类：021030；C类：021031）也已经正式开放申赎，主流互联网基金销售平台均有售，喜欢场外买基或者定投的投资者可以密切关注。

关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。投资人应当阅读《基金合同》等法律文件，了解基金的风险收益特征。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险等。本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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