半导体周期与国产替代共振带来的AI算力机遇？lg...

1月14日，全市场首批科创板人工智能ETF（588930）重磅上市。当前炙手可热的人工智能赛道再迎重要指数工具。

图：科创板人工智能指数（980180.CSI）申万一级行业分布

（信息来源：Wind；截至20250114）

具体来看，科创板人工智能指数的行业分布较为集中在“算力”领域。包括电子和计算机两大行业，合计权重高达85%。近期大模型持续迭代，国外有GPT4的o3大模型于2024年12月发布，国内有DeepSeek-V3大模型性能的加速赶超，大模型的迭代升级代表了Scaling Law仍然成立。

什么是Scaling Law？

Scaling law 也可以称为“规模定律”。在人工智能领域主要指的是模型性能如何随着模型大小、数据集大小和计算资源的增加而变化。通常表现为模型性能随着这些因素的增加而呈幂律增长。简单来说，就是计算能力（算力）越强，大模型可训练和推理的参数量越多，大模型的能力也就越强。而且这种关系是非线性的，量变引起质变，在达到某个参数量级时，大模型能力会迎来“质的飞跃”。

而如果这种Scaling Law成立，全球科技企业可能就会持续加大在算力领域的投资。例如北美四大云厂商在最新季报中表示，受益于AI对核心业务的推动，将持续加大算力资本开支；国内三大互联网厂商也在不断提高资本开支，国内智算中心加速建设。

而电子和计算机两大行业对应着AI算力的重要组成部分。其中电子对应的AI算力芯片是AI算力的基石，代表AI计算的最小硬件单元，有望畅享算力需求爆发浪潮；而计算机对应的AI服务器伴随GPU持续迭代升级，未来或也有确定性较高的成长空间。

具体来看，全球半导体周期与国内国产替代趋势共振，有望带来国内算力相关企业的发展机遇期。

一、全球半导体周期

全球半导体行业兼具周期与成长属性，每隔4-5年经历一轮周期。截至2024年9月，全球半导体销售额约为553亿美元，同比增长23.2%，连续11个月实现同比增长。因此，本轮半导体周期复苏或处于初期阶段，而且AI产业趋势的爆发，对半导体行业的上行周期，或有一定的拉长作用。

图：2000-2024年全球半导体市场销售额情况

（信息来源：中原证券）

二、国内算力自主可控

近年来外部环境对我国半导体产业限制不断加剧，半导体产业链卡脖子环节国产替代有望加速推进。近年来美日荷不断加大对我国半导体产业的限制，主要针对半导体先进制造、先进计算芯片等环节，限制我国购买和制造高端芯片的能力，妄图延缓我国科技产业的发展。

2025年1月，根据美国《AI扩散出口管制框架》，新一轮美国人工智能芯片出口限制措施或将发布，意在防止先进芯片流入我国和俄罗斯等国家，或将进一步刺激我国半导体产业的国产替代。

目前国内半导体设备及零部件国产化率仍相对较低，相关环节或暗含较大的市场份额提升空间。高性能AI算力芯片方面，国内领先厂商的昇腾系列有望在生态建设上取得突破。昇腾计算以昇腾AI芯片作为算力基石，已经建立了良好的生态系统，具有较强的竞争力，是国产算力的重要代表，未来或展现“加速度”。

整体来看，科创板人工智能指数AI算力权重较高，其中有56%为“数字芯片设计”公司，代表了我国算力国产替代的前沿科技，当前市场环境下或展现较好的投资价值。

今日指数：

科创板人工智能指数布局30只科创板人工智能龙头，覆盖AI产业链算力芯片、大模型云计算、机器人等各类创新应用，聚焦电子、计算机、机械设备、家电、通信五大行业，前五大成份股合计权重47%，或具有较高的AI主题纯度和较高的弹性。

相关产品：科创板人工智能ETF（588930）

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