地方两会聚焦扩内需，上海今起落实数码和家电补贴，最高补贴2000元！规模最大的消费ETF(159928)一度涨超1%，近60日获资金净流入超17亿元lg...

今日午后，A股主要指数继续飘红，创业板指涨超2%，深证成指涨超1%，上证指数微涨。申万一级行业中，电力设备、社会服务、食品饮料涨幅居前。

消息面上，1月19日晚间，《上海市2025年落实国家家电以旧换新补贴政策实施细则》和《上海市2025年落实国家手机、平板、智能手表（手环）购新补贴政策实施细则》正式发布。1月20日起，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4类家电产品给予消费补贴。补贴标准为上述12类产品最终销售价格的15%，对其中购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件（空调产品最高补贴3件），每件补贴不超过2000元。此外，个人消费者购买手机、平板、智能手表（手环）3类数码产品（单件销售价格不超过6000元），可享受购新补贴。每人每类可补贴1件，每件补贴比例为减去生产、流通环节及移动运营商所有优惠后最终销售价格的15%，每件最高不超过500元。

今日，消费ETF（159928）涨近1%，成分股多数飘红：五粮液、山西汾酒、东鹏饮料、珀莱雅涨超2%，贵州茅台、牧原股份、温氏股份、古井贡酒涨超1%，泸州老窖、洋河股份微涨。下跌方面，海大集团跌超3%，伊利股份、乖宝宠物跌超1%，青岛啤酒微跌。

市场热门ETF方面，全市场规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）盘中一度涨超1%，现仍涨0.64%，成交额已超1.5亿元，在同类产品中遥遥领先，交投极其活跃！

资金持续流入，消费ETF（159928）近60日净流入超17亿元！截至1月17日，最新基金份额157.95亿份，基金规模123.58亿元，保持基金上市以来高位，在同类ETF产品中遥遥领先！

【指数基本面稳健，估值处于10年地位】

基本面与估值角度，一方面是利润创了新高，另一方面是指数估值仍处于近10年低位。今年前三季度，消费ETF（159928）标的指数成份股合计的归母净利润达1919亿元，创历史新高，同比增长29.44%。

与此同时，截至1月17日，中证主要消费指数（000932）的最新市盈率为20.7倍，近十年估值分位数为1.11%，比近10年近99%的时间便宜！消费ETF（159928）的估值性价比进一步凸显！

【机构：消费刺激效果显著，地方两会聚焦内需新消费】

银河证券认为，2024年社零实现稳增，以旧换新政策提供有力支撑。消费刺激政策效果显著，四季度社零增速明显优于三季度，四季度限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、建筑及装潢材料类商品零售额合计拉动社零增长约1 pct。2025年补贴政策大幅扩围，并将大概率贯穿全年。据银河宏观测算，2025年全年用于消费品补贴规模有望达到5000亿元左右，对应各类消费品政策对2025年社零增速的总体拉动作用大概为1.7个百分点，对消费提振效果进一步提升。（来源：银河证券《消费刺激效果显著，春节相关消费提前备货》，2025-01-20）

国泰君安表示，近日各地方两会陆续召开，经济增长目标稳中有进，地区生产总值增速目标多设置在5%-5.5%左右区间。全面提振内需扩大有效需求，加大科技产业规划布局普遍是各地排序靠前的重点工作。科技政策围绕产业转型升级，构建现代化产业体系和因地制宜发展新质生产力，重点在AI、具身智能、低空经济等领域。扩内需政策围绕“两新”扩围和发展新型消费，重点在扩大补贴范围，扩容提质服务消费和发展首发经济、银发经济、夜间经济、直播经济等新消费业态。（来源：国泰君安《地方两会：聚焦科技新动能和内需新消费》，2025-01-20）

【机构：再度展望春节消费】

国泰君安表示，食饮/美妆春节消费有望好于预期。具体来看，消费企稳，板块分化。2024年12月社零同比增长3.7%，餐饮同比增长2.7%，7-8月份以来持续恢复。2025年白酒开门红回款基本完成，进度整体慢于2024年同期，发货进度慢于回款进度，预计主要受渠道库存及动销偏慢影响。展望春节动销，考虑到婚宴等宴席场景存在回补效应，预计开门红期间白酒大盘动销增速有望较中秋国庆大幅改善，其中大众价位带好于高端和次高端。

配置上陆续加大稳定品类配置。先成长后价值，消费三步走，接下来重点配置稳定品类。第一波成长股表现优异，展现出较大弹性，在目前基本面还未明显改善，积极政策提升市场情绪，逐步加大稳定品类配置。考虑到年货节送礼场景，具备礼品、社交属性的情感新消费品类如零食、美妆个护等有望优先受益于微信小店的“送礼”功能。此外，电商代运营商对新渠道、新流量的崛起较为敏感，同样有望受益。

零售/社服方面，目前看春节旅游预定情况保持平稳，假期延长对长途游构成利好。零售方面，2025年春节和情人节分开，珠宝将有双高峰。传统商贸股转型带来预期，消费券预期使传统商贸零售企业业绩向好；黄金珠宝品类在2024年12月终端动销回暖，2025年1-2月可能数据抬头；IP新经济类型消费火热。

家电方面，当前阶段对于内外销需求相对乐观：国补政策续作及时，春节返乡进一步带动以旧换新从一二线向三四线转移，撬动广大下沉市场老旧存量家电更新消费。上周最新社零数据公布，12月家电零售同比增速回升至39%，起到了较强的支撑作用。2025年前两周，核心大家电品类空调零售量线上同比+23%，线下+10%。外销景气度一季度持续性相对明朗，12月最新家电出口依旧保持16%的增长，增速稳健。看好龙头企业更全面的政策受益程度以及海外经营稳健性与新兴市场份额持续提升机会。

农业方面：（1）宠物: 宠物消费热度持续，看好国产品牌崛起。2024年我国宠物行业市场增速约达12%-13%，宠物主数量持续提升驱动行业未来有望保持高增。（2）养殖：仔猪再次抢跑，生猪价小年前基本企稳。和2024年一季度类似，一季度仔猪价格再次抢跑，7kg仔猪价格在450元/头附近，在12月新生仔猪环比上升和未来猪价预期极低的背景下，当前仔猪价格的上涨较为亮眼，抢跑情绪较多，是相对于年后仔猪传统旺季的抢跑。此外，关注养殖上市公司业绩的大幅增长。下周为年前业绩预告最后一周，关注2024年报养殖板块业绩预告的兑现情况。（3）种子：关注转基因玉米种植品种审批和面积拓展进展。转基因玉米应用有望进一步扩大，品种竞争力强、技术储备领先的公司有望受益。（来源：国泰君安《再度展望春节消费》，2025-01-20）

【中证主要消费指数综述】

中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙头的投资机遇备受关注。

消费ETF（159928）作为跟踪中证主要消费指数的王牌产品，是全市场规模最大的消费ETF，同时也是流动性最好的消费ETF。

【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】

规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932），成份股41只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至1月17日，前十大成分股权重占比高达66.64%，其中5只白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比35.1%，养猪大户牧原股份、温氏股份占比12.75%，其他权重股还包括：乳制品龙头伊利股份（10.44%），调味品龙头海天味业（4.87%）和饮料龙头东鹏饮料（3.48%）。

关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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