国金证券：给予德方纳米买入评级lg...

国金证券股份有限公司陈传红近期对德方纳米进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，锰铁锂放量在即》，本报告对德方纳米给出买入评级，当前股价为286.0元。

　　德方纳米(300769)
　　业绩简评
　　事件：公司发布22年Q3业绩预告：22Q1-Q3，公司归母净利润17.5-18.5亿元，扣非净利润17亿元-18亿元。3Q22，公司归母净利润5.1-5.6亿元，中值利润环比+4%，扣非净利润4.8-5.3亿元，中值利润环比+1%。
　　经营分析
　　铁锂：1）单吨净利：公司Q3排产预计5.55万吨，权益出货约4.5万吨，单吨净利1.2万元/吨。我们预计股权激励计提1.1亿元，加回约吨净利1.43万元/吨，环比Q2下降约1500元，主要由于库存收益减少导致。公司吨盈利显著高于可比公司，主要系凭借液相法成本较低及产品力较强。2)产能：我们预计公司22年磷酸铁锂正极名义产能34万吨,预计22年全年权益有效产能18.4万吨。
　　新型磷酸盐系正极：公司曲靖德方年产11万吨新型磷酸盐系正极已于9月投产，预计明年Q1逐步放量，23年有望大幅增厚公司利润。另外公司22年1月公告规划子公司云南德方33万吨新型磷酸盐系正极材料项目正在稳步推进。补锂剂：公司不断加码补锂剂产业链，有望凭借其技术与卡位优势获得超额收益。我们认为正极补锂剂将受益硅碳负极及储能电池放量，我们预计在补锂剂添加比例2%-3%左右，公司2万吨补锂剂项目有望在22Q4投产5000吨。
　　盈利预测与投资建议
　　我们上调公司22-24年归母净利润至23.5（+18.6%）、26.4（+5.6%）、31.5（+2.5%）亿元，对EPS为13.54、15.22、18.14元，当前股价对应2022年20.4倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争格局恶化风险，公司产能建设不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券陈传红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.74%，其预测2022年度归属净利润为盈利19.47亿，根据现价换算的预测PE为25.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为557.68。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，德方纳米（300769）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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