低空经济司挂牌成立！军工行情回暖？lg...

（1）2024年12月25日，发改委宣布低空经济司挂牌成立，低空经济司职能包括统筹低空经济的发展，解决低空经济发展过程中面临的实际问题，如空域管理、安全监管、技术标准等，规范行业发展秩序，保障低空经济的健康、有序发展。（2）12月25日，国办印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，扩大专项债券用作项目资本金范围。在专项债券用作项目资本金范围方面实行“正面清单”管理，将信息技术、新材料、生物制造、数字经济、低空经济、量子科技、生命科学、商业航天、北斗等新兴产业基础设施，算力设备及辅助设备基础设施等纳入专项债券用作项目资本金范围。

军工行业逻辑

1、低空经济崛起带动军工产业链多环节受益

有机构认为，发改委低空经济司的挂牌成立，为低空经济开辟了全新的发展格局。在空域管理、安全监管、技术标准等关键问题上的统筹推进，将加速低空飞行领域的规范化与商业化进程。从军工角度看，首先是航空器制造迎来机遇，无论是小型固定翼飞机、直升机还是新型无人机的研发与生产，都需要军工企业凭借深厚技术积累发力。像中航工业旗下诸多单位，可利用其在飞行器设计、制造工艺上的专长，开发适配低空飞行需求的产品，订单有望随着低空旅游、应急救援、物流配送等业务拓展而增长。

其次，配套的航空电子设备、导航系统等领域也将蓬勃发展。军工企业在高精度导航、通信抗干扰等技术方面优势显著，这些技术移植到低空经济场景中，能为低空飞行器提供精准定位、稳定通信保障，满足复杂环境下的飞行要求，相关企业可借此开拓民用市场，实现营收多元化。再者，低空安全监管需要先进的雷达监测、安防装备，军工企业能够提供专业的低空监测解决方案，保障低空飞行安全，从设备销售到后续运维服务，构建起完整的业务链条，持续推动业绩增长。

2、专项债赋能新兴军工产业基础设施建设

有机构表示，国办印发的意见将低空经济、商业航天等新兴军工关联产业纳入专项债券用作项目资本金范围，这为产业发展注入了强大资金动力。商业航天领域，随着卫星互联网纳入新基建范畴，越来越多的民营企业涌入，但基础设施建设成本高昂，专项债的支持能加速卫星发射场、测控站等建设步伐。军工央企可凭借技术优势与资源整合能力，牵头大型项目，联合民营企业共同攻克关键技术，如大推力运载火箭研制、卫星平台优化等，在项目推进过程中收获技术成果与经济效益。

低空经济方面，专项债助力机场改扩建、低空飞行服务站建设，军工企业可参与其中，提供工程技术支持、设备供应等服务，确保项目高质量落地。以机场建设为例，军工背景的工程单位利用其在跑道设计、机场保障设施建设经验，为低空机场量身定制方案，后续还可负责设施维护，保障运营安全，通过长期稳定的项目合作，提升自身盈利能力，同时推动整个低空经济基础设施不断完善，为产业腾飞奠定坚实基础。

3、业绩方面，业绩边际改善，行业有望“V”字反转

国防军工产业链自上而下来看，各环节代表性指标均表明行业需求处于触底阶段。1）下游主机厂：合同负债为主要领先指标，“十四五”大额合同负债已经按预期执行，“十五五”新订单落地可期；2）中游配套厂：产能扩张为核心要素，2021年以来处于持续扩张阶段，“十五五”承接能力或进一步提升；3）上游元器件/新材料企业：单季度收入增速触底，或迎来新一波需求修复。2024-2026年净利润增速平均值分别为27.64%/53.59%/28.44%，中位数分别为20.00%/32.14%/26.51%（数据来源：wind，华泰研究）。下一个“五年计划”需求将至，板块利润修复可期，从全行业中期视角来看，军工行业有望成为边际改善幅度较大的行业之一。

4、军工新方向方兴未艾，有望带动军工走强

有机构指出，卫星互联网、商业航天、低空经济、新一代战机等新兴方向方兴未艾。新材料方面，“十四五”有望成为军工新型装备量产爬坡关键期，新材料是装备升级换代的关键，相关产业或将充分受益；信息化方面，当前受到武器装备放量、信息化率提升和国产化率提升三重因素拉动而持续高景气，同时信息化设备迭代周期较快，相关标的有望持续保持较高业绩增速水平；航空发动机方面，短中长期逻辑兼具，长坡厚雪优质赛道确立。

行业板块相关基金

国防ETF（512670）中高风险 R4

跟踪指数：中证国防指数（399973.SZ）

科创100ETF基金（588220）中高风险 R4

跟踪指数：科创100指数（000698.SH）

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