东吴证券：给予广汽集团买入评级lg...

东吴证券股份有限公司黄细里,杨惠冰近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《集团批发同比+44%，埃安再创新高》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为11.93元。

　　广汽集团(601238)
　　投资要点
　　公司公告：广汽集团 9 月乘用车产量为 228,022 辆，同环比分别+41.67%/+4.00%；销量为 237,142 辆，同环比分别+44.41%/+8.89%。其中， 1）广汽本田 9 月产量为 60,647 辆，同环比分别为-14.11%/-11.81%；销量为 69,040 辆，同环比分别为-4.18%/-2.82%。2）广汽丰田 9 月产量为 91,649 辆，同环比分别为+ 89.49%/+8.54%；销量为 96,000 辆，同环比分别为+98.76%/+13.46%。 3）广汽传祺 9 月产量为 37,223 辆，同环比分别为+65.14%/+16.03%； 销量为 33,494 辆，同环比为+46.07%/+11.81%。4）广汽埃安 9 月产量 30,313 辆，同环比分别为+ 122.66%/+12.56%；销量为 30,016 辆，同环比分别为+121.16%/+11.08%。
　　广汽集团 9 月批发同比+44%，广丰&埃安同比表现最佳。1）分品牌来看，广本产批同环比均下滑，重点车型中皓影系列 9 月销量 1.16 万辆，同环比分别-12.56% /-16.56%；雅阁系列 9 月销量 2.44 万辆，同环比分别+22.47%/+5.57%。 广丰受基数影响同比高增长，环比表现也好于集团整体， 重 点 车 型 中 凯 美 瑞 9 月 销 量 2.42 万 辆 ， 同 环 比 分 别+69.79%/+6.91% ；雷凌系列销量 1.72 万辆，同环比分别 +49.26%/+7.17%；威兰达系列销量 1.30 万辆，同环比分别+229.74%/+19.61%。埃安 9 月同环比高增长，连续 5 个月创历史新高，新车方面，AION Y Plus 于 9 月 27 日上市，定价 13.98-17.98 万元。同时 9 月埃安推出新LOGO 以及电动超跑 Hyper SSR。2）分车辆类型来看。轿车 9 月产量为 107,628 辆，同环比分别+30.80%/+9.20%；销量为 107,137 辆，同环比分别为+ 27.42%/+7.69%。SUV 9 月产量为 97,844 辆，同环比分别+50.42%/-2.81%；销量为 109,033 辆，同环比分别+ 64.02%/+11.85%。MPV 9 月产量为 22,550 辆，同环比分别+65.57%/+12.63%；销量为 20,972辆，同环比分别+53.58% /+0.79%。
　　集团整体去库：根据我们自建库存体系显示，9 月广汽集团整体去库，企业当月库存-9120 辆（较 8 月），广本/广丰/传祺/埃安 9 月企业端库存分别-8393/-4351/+3729/+297 辆（较 8 月）。
　　盈利预测与投资评级：广汽自主+合资共振，新车周期向上。我们维持公司 2022-2024 年归母净利润预期分别为 120/128/155 亿元，对应 EPS为 1.15 /1.23/1.49 元，对应 PE 为 10.30/9.64/7.96 倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：疫情控制进展低于预期；新能源行业发展增速低于预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利123.21亿，根据现价换算的预测PE为10.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为20.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汽集团（601238）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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