天风证券：给予鸿路钢构买入评级，目标价位39.2元lg...

天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯近期对鸿路钢构进行研究并发布了研究报告《9月产量明显提速，继续看好中长期成长》，本报告对鸿路钢构给出买入评级，认为其目标价位为39.20元，当前股价为34.37元，预期上涨幅度为14.05%。

　　鸿路钢构(002541)
　　9月产量明显提速，维持“买入”评级
　　22Q1-3公司新签订单195.7亿，同比+13.0%，其中Q3单季度新签订单67.9亿，同比基本持平，钢结构产量246.1万吨，同比+1.5%，其中Q3单季度产量87.5万吨，同比基本持平，我们判断7/8月产量或仍受高温、限电等因素影响，但进入9月，单月产量或快速提升，Q4公司产能利用率有望明显改善。我们认为在订单结构相对稳定的情况下，叠加产能利用率提升，下半年公司吨净利有望维持在较高水平，对全年业绩或形成坚实支撑，中长期来看，公司订单大型化、高端化以及智能化转型的新变化赋能新增长，传统龙头开启智能化转型新征程，维持22-24年归母净利润为13.5/17.5/21.0亿元，对应PE17.3/13.4/11.1倍，维持“买入”评级。
　　大订单数量维持高位，定价能力不断加强
　　20Q3/21Q3/22Q3单季度公司承接的超1万吨的制造合同为9/14/13个，大订单数量仍维持在较高水平，且无来料加工业务，22Q3公司订单的单吨售价在5616.5-7614.0元/吨之间，较21Q3的6914.4-8571.4元/吨的价格中枢下降15%左右，考虑到22Q3单季度钢板（以热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海为例）价格同比-32%左右，而公司的订单售价下降幅度远低于钢材价格下降幅度，体现出公司较强的定价能力，而订单从公共建筑向高端制造明显倾斜，有望驱动公司吨净利和市占率双升。
　　当前政府补贴仍受政府资金影响，中长期有支撑
　　从政府补助的角度来看，22Q3公司合计公告政府补贴2525万元（税前），较去年同期大幅减少，我们预计与政府资金较为紧张有关，从递延收益账户确认的部分有望相对稳定，当期收到并确认的政府补助或主要与产能建设进度相关，因此理论上22年公司可确认的政府补助或不少于21年，若下半年政府补助能够顺利到位，或对公司业绩形成有力支撑，关注后续政府补贴到位的情况。
　　看好中长期成长性，维持“买入”评级
　　当前公司受益于下游需求好转和疫情缓解，后续恢复正常生产经营后有望追回前期所受影响，此前公司公告产能扩张计划，进一步打开成长天花板，我们预计22-24年归母净利润为13.5/17.5/21.0亿元，参考可比公司22年11.54倍平均PE，考虑到公司智能化转型和高端化龙头成长可期，认可给予公司22年20倍PE，目标价39.20元，维持“买入”评级。
　　风险提示：钢价持续上行对利润影响超预期；公司产能利用率提升速度不及预期；行业新增供给量超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券鲁星泽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.92%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.96亿，根据现价换算的预测PE为18.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级13家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为40.03。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鸿路钢构（002541）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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