西南证券：给予广汽集团买入评级lg...

西南证券股份有限公司郑连声近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《9月广丰/广乘销量亮眼，埃安再创新高》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为11.92元。

　　广汽集团(601238)
　　事件：公司发布9月产销快报，9月广汽产量达22.8万台，同比增长41.5%，环比增长4.0%；销量23.7万台，同比增长44.3%，环比增长8.9%；广汽今年累计销量达182.5万台，同比增长22.2%，表现显着优于行业。
　　分品牌看，9月广本销量环比略有回落，广丰/广乘高速增长。9月广本销量6.9万辆，同比下降4.2%，环比下降2.8%，其中雅阁月销2.43万辆；广丰销量9.6万台，同比增长98.8%，环比增长13.5%，其中，凯美瑞月销2.42万台，雷凌1.72万台，威兰达1.30万台，锋兰达销量1.13万台；广乘销量3.3万台，同比增长46.1%，环比增长11.8%。
　　电动车方面，埃安月销继续创新高。9月埃安销量达3.0万台，同环比增长121.2%/11.1%，月销量继续创新高，其中，埃安S销量1.35万台，占比45.0%，埃安Y销量1.34万台，占比43.5%。目前埃安在手订单充沛，未来在补贴政策末端效应的推动下，我们预计，埃安销量将继续高增长，月销有望继续创新高。22年前9月埃安销量达18.2万台，同比增长132.1%，预计全年有望挑战30万台。
　　以广本广丰为主的混动节能车销量总体趋势良好。9月广汽节能汽车销量4.3万台，同比增长40.6%，环比下降1.5%，前9月累计销量34.8万台，同比增长77.3%，占比19%。我们认为，根据政策规划，未来HEV市场仍有很大空间，而广本广丰依靠成熟的普混技术和强悍的产品力，未来混动销量预计将继续保持快速增长，同时，今年传祺将继续深入推进混动化路线，影酷混动版已于8月开启预售，M8与影豹混动车型也将于四季度上市，从而助力集团混动销量迈上新高度。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为1.02元、1.12元、1.31元，未来三年归母净利润将保持23%的复合增长率。考虑到集团旗下主要品牌在混动化与电动智能化领域持续发力，叠加政策催化，预计未来销量将持续向好，其中，处于新车周期的广本广丰预计将成为今年公司的销量与利润的主要增量贡献方，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情风险；芯片短缺风险；自主与合资销量低于预期的风险；原材料涨价超预期的风险；费用管控低于预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利123.21亿，根据现价换算的预测PE为10.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为20.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汽集团（601238）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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