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国金证券:给予恩捷股份买入评级

2022-10-11 11:10:08
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国金证券股份有限公司苏晨,陈传红近期对恩捷股份进行研究并发布了研究报告《3Q22业绩预告符合预期,实现量利齐升》,本报告对恩捷股份给出买入评级,当前股价为172.09元。


  恩捷股份(002812)
  业绩简评
  22年10月10日公司预告Q3业绩:3Q22,公司预计实现归母净利11.9-12.3亿元,YoY+68.74-74.41%,QoQ+7.79-11.41%;预计实现扣非净利11.68-12.20亿元,YoY+81.19-89.26%,QoQ+9.92-14.82%,符合预期。
  经营分析
  3Q22业绩:公司业绩高增主要系隔膜产品量利齐升。1)量:预计公司Q3出货12.5亿平,环比+8.7%;2)利:预计Q3单平净利在0.96元/平以上,较Q2(0.92-0.93元/平)有所提升;随着涂覆+出口比例提升,预计Q4及23年单平净利继续提升,有望保持在1元/平以上。
  四季度排产&业绩:目前公司单月排产约5亿平,Q4出货有望达15亿平以上,环比提升20%-25%以上;下半年海外松下项目持续放量,北美大客户订单逐季提升等,海外占比预计提升,22年全年出货有望达50亿平以上。
  涂覆&出口情况:公司目前在线涂覆产线12条,22年底预计达34条(占比涂覆产能一半以上),长期将以在线涂覆为主;此外涂覆占比22年底预计达40%(大客户涂覆比例提升至25%-30%以上),23/24年目标在50%/70%以上。此外,公司目前出口比例在20%-30%,22年底预计在30%以上,23-24年目标占比40%以上。出口&涂覆比例提升将提升公司单平净利,23-24年预计保持在1.1-1.2元/平以上。
  投资建议
  电动汽车行业景气度持续超预期,公司湿法隔膜领域的成本优势以及客户拓展有目共睹,其远超行业平均水平的工艺能力、研发投入以及管理水平,确保产品和成本优势持续增强;公司新产品增长曲线开始体现,布局铝塑膜、无菌包装膜等,有望复制其隔膜业务,成长空间广阔。22-23年盈利分别预计在50、80亿元以上,继续推荐!
  风险提示
  新能源汽车销量不及预期,锂电池体系改变导致隔膜需求下降,实际控制人和董事、监事、高级管理人员减持股份风险,公司产能扩产不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.91%,其预测2022年度归属净利润为盈利47.01亿,根据现价换算的预测PE为31.77。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有27家机构给出评级,买入评级20家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为277.9。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,恩捷股份(002812)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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