浙商证券：给予四方达买入评级lg...

浙商证券股份有限公司王华君,王洁若近期对四方达进行研究并发布了研究报告《四方达点评报告：聚晶金刚石复合片337案件胜诉，龙头海外业务拓展有望提速》，本报告对四方达给出买入评级，当前股价为12.85元。

　　四方达(300179)
　　投资要点
　　聚晶金刚石复合片337案件获得胜诉，为公司进一步在美国拓展市场扫除障碍根据美国国际贸易委员会（ITC）10月3日发布的终裁公告，包括四方达在内的中国大陆企业在聚晶金刚石复合片337案件中获胜诉。2020年12月21日，ITC决定对聚晶金刚石复合片及其下游产品发起337调查。该调查由美国合成公司于11月20日依据《美国1930年关税法》第337节规定向ITC委员会提出，指控对美出口、在美进口或在美销售的上述产品侵犯其专利权，请求ITC委员会发布有限排除令和禁止令。公司积极应诉并聘请国际律所全面应对。2022年3月3日，ITC委员会初步裁定，认定美国合成公司针对公司所主张的三项专利的权利无效。我们认为，本次337案件胜诉，既保护了公司在美国市场的利益，也为公司进一步在美国拓展市场扫除了重要障碍，海外业务有望提速。
　　石油复合片需求恢复向好，精密加工业务韧性十足，CVD培育钻石空间大资源开采业务：上半年实现营收1.5亿元，同比增长32%；毛利率63%，同比+0.13pct。公司石油复合片产品随油服行业景气度回升需求持续恢复，进口替代+大客户战略持续推进，营收有望恢复至疫情前水平。
　　精密加工业务：上半年实现营收0.9亿元，同比增长29%；毛利率40%，同比-1.39pct。下游新能源汽车生产受疫情反复等因素影响，公司精密加工业务仍显韧性，保持快速增长，进口替代+合金替代战略持续推进，开拓下游市场。CVD培育钻石：国内CVD培育钻石技术储备最先进、扩产力度最大、品质最高的公司之一；人造金刚石不仅是培育钻石，未来有望切入新一代半导体材料领域。1）扩产进度：首期10万克拉培育钻石产线（100台设备）已进入调试、运行阶段；二期10万克拉产线建设启动；MPCVD设备自研，扩产瓶颈较少，预计公司产能可实现快速有效扩张；2）产品品质：突破E/F色培育钻石技术，已能稳定产出大颗粒高品级无色CVD培育钻石原石，行业领先；3）全产业链布局：与海南珠宝合作，论证成立合资公司、在海南自贸港建设培育钻石产能及全产业链合作的可能性，有望助益公司在自贸区扩产同时拓展下游销售渠道。
　　培育钻石行业：低渗透高增长，接近10%拐点，相当于2020年的新能源车行业渗透率低，增速快。根据我们5月发布的深度报告测算，预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从2021年的93亿元增至313亿元，复合增速35%。2021年培育钻石产量渗透率约7%，产值渗透率5%，接近10%拐点，有望复制新能源车高成长性，预计到2025年，全球培育钻石销售额渗透率达16%，美国作为主要消费国渗透率将达23%。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2022-2024年归母净利润1.7/2.4/3.1亿元，同比增长80%/48%/25%，复合增速49%，对应PE为38/26/20倍，维持“买入”评级
　　风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、原材料价格波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋崔文娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.26%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.56亿，根据现价换算的预测PE为39.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为15.57。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，四方达（300179）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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