美国当地时间11月6日凌晨,美国前总统、共和党总统候选人唐纳德·特朗普发表讲话,宣布获得2024年美国总统大选的胜利。随后,当地时间11月7日,美国联邦储备委员会宣布,将联邦基金利率目标区间下调25个基点,降至4.5%至4.75%之间的水平。
针对本周两大全球事件的结果出炉,摩根中证A500ETF基金经理韩秀一第一时间就其对中证A500指数的影响进行了解读。总体来说,韩秀一认为,美国大选尘埃落定,美联储降息路径不变的情形下,A股市场相对受益。
更多政策有望出台对冲关税压力
海外降息或为A股带来更多流动性
韩秀一认为,特朗普的贸易和关税政策可能为中国的出口构成压力,并传导至国内收入和企业盈利。不过,从2017年以来,伴随全球供应链的分散,美国市场在中国直接出口中的比重已经从22%下降至17%,关税的冲击可能小于2018年贸易摩擦开启的时期。同时,依托国内产品的国际竞争力,2018-2023年,我国出口占全球出口的比重由12.7%上升至14.1%。
如特朗普提升关税,中国市场的前景更多取决于未来国内政策的应对。如果未来提出更多有效的财政政策和货币政策,或能帮助企业盈利的修复,推动市场重新上行。美国大选结果最终确认后,中国国内刺激政策的规模和路径或有进一步调整,根据目前的市场预期,中国可能推出10万亿元人民币财政刺激方案,并通过政府债券融资支持地方政府化债和房地产去库存。
此外,特朗普当选后,从宏观层面大概率会延续财政支出扩大且继续降息的局面,此前的不确定性得到消除。我们观察到全球资金在重新回流至新兴市场,加之A股估值在新兴市场中的吸引力和人民币汇率的稳定性,我们已经看到海外资金回流A股核心资产。同时,海外降息也为国内打开货币政策提供更大空间。
A股后市或更关注基本面
仍具备长期上涨动能
展望后市,我们认为未来市场或将进入到关注基本面的理性逻辑阶段,看宏观经济运行状态、看产业趋势、看基本面。未来随着增量政策的落地,以及政策的效果逐渐显现和验证,有望支持宏观经济复苏和企业盈利的回暖,A股的市场风险偏好有望持续提升。
从增量资金角度,一方面,随着中国股市回暖及经济企稳,外资仓位的回补或将驱动资金持续回流中国。根据我们的初步估算,外资基金仓位回到标配,将有机会带来近800亿元的增量资金,这将利好中国核心资产(数据来源:摩根资产管理)。另一方面,当前国内机构对于权益资产的配置比重仍有较大提升空间,随着后续机构管理规模增长、仓位抬升有望带动增量入市。此外,国内居民财富向股市新一轮再配置的趋势才刚刚开始。
从未来政策角度,从现在到明年两会期间,这未来半年,或有较大预期会有政策密集出台,增量财政政策细节将会逐步落地。未来随着一揽子增量政策落地,宏观经济的通缩压力有望减轻,随着总需求得到提振,A股或将进一步向上抬升。
“新质生产力”或成下一轮风口
中证A500指数有望受益
面对以上的市场变化,考虑到接下来的国内财政发力的空间,韩秀一认为,以工业、信息技术等为代表的新质生产力板块或相对更加受益,结合过去几年竞争格局的改善,产业政策的加持、技术的不断突破,有望看到企业盈利的改善。未来,在经济转型和政策支持的双重推动下,预计资金将重点持续流入具有增长潜力的新兴领域和高成长板块。
而中证A500指数在与主要宽基指数的对比中,具有行业均衡配置和纳入更多新兴领域龙头的特点,相对沪深300指数低配大金融、主要消费超10%,而高配了工业、通信服务、信息技术等新质生产力板块,有望受益于此轮新质生产力的行情,走出更好的表现。
据万得数据,截至11月7日,中证A500指数的最新估值为15倍,仍然处于合理区间,近12个月股息率为2.78%左右。从历史经验来看,牛市启动时,大多会经历一个底部快速修复的阶段。之后,则逐步进入到上涨斜率相对平缓、持续时间更长、赚钱效应更强的窗口。本轮市场从9月24日的底部快速抬升以来至11月7日,上证综指已累计上涨26.26%,中证A500上涨31.34%(数据来自万得)。
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