本周大科技财报公布,整体来看又是一个超预期的季度,由于Q3在降息后,宏观环境相对宽松,且经济活动仍然活跃,再加上AI的带来的投资增长明显,业绩增长和指引都相对健康。除了微软的财报后-6%波动(赶上整体回调)之外,整体并没有出现过大的波动,也与市场此前预期较高,且较为一致有关。
临近大选,又有就业报告、议息会议等重要事件,大科技领衔的大盘也一直在高位,不免有更大的回调压力。下周的大选将决定部分概念公司的走势,整个大盘波动性也不会小。
至11月1日收盘,过去一周,大科技公司整体回撤,其中 $苹果(AAPL)$ -2.02%, $英伟达(NVDA)$ -5.45%, $微软(MSFT)$ -4.33%, $亚马逊(AMZN)$ +0.01%, $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ +5.16%, $Meta Platforms, Inc.(META)$ -0.04%, $特斯拉(TSLA)$ -4.08%。
大科技血拼AI,资本开支成潜在负担?
围绕着AI的这几个季度,大科技公司纷纷加大资本开支,甚至成为主导投资者情绪的关键因素,例如META在Q1的超惊人“大出血”。这个季度也不例外,虽然投资者已经习惯继续扩张,但隐患已经悄悄显现——对利润端的伤害初现雏形。
其中Google/Microsoft/Amazon一直都是云服务大厂,整体资本开支相对较高,Meta在投入大模型后也是紧追其后。
分公司来看
AAPL显得相对保守,但也是因为没有投入在大模型上,也没有打算投,未来可能会花一大笔钱收购,或者进行长期合作“采购”;
MSFT显得最老实,Q3的折旧摊销已经起飞,利润增速已经出现跟不上营收的情况。同时,如果算上没有计入CapEx的Capital Lease的部分,这几个季度还要比现值高三分之一,Q3达到200亿美元;
AMZN甚至在本季度调整了折旧算法(延长年限),暂时保住了Q3的利润率,因其云服务份额排名第一的AWS,2019年以来资本开支一直很大,且近几个季度增速回归‘
Meta和Google的资本开支也是在23年之后起来的,其中Meta因为资产质量较高,资本开支占收入以及总资产的比例在大科技公司中相对较高。
目前,对下个季度以及明年的资本开支已经表态的大科技公司,中最激进的要数MSFT和AMZN,他虽然谷歌没有明确表态,但肯定不能在“云三强争霸赛”中输。
以目前这个增速来看,至少能保 $英伟达(NVDA)$ 至明年年中。
本周我们关注:
即将在11月5日即将进行大选,影响最大的Tesla,在11月8日当周,Call的极值分布在280,270也不少,即便Trump获胜,这也是个相当大的阻力位,冲300恐怕难度有点大;此外,PUT在240-250持仓两也相对较大,一旦Trump失败,都有可能下跌至PUT盈利位。
受大选影响较小的反而是NVDA,因为不论谁当选都不可能去限制AI。Harris可能明面上更支持科技公司,Trump也会想办法把更多科技公司的核心利益留在美国本土。NVDA的11月月期权的分布就相当平均,整体来看Call/PUT的比率较高,情绪相对乐观。加上此前有中远期180-190的CALL大单,不少投资者也是押注Blackwell业绩出炉之后再涨一波。
再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘?
七巨头(Magnificent Seven)组成一个投资组合(“TANMAMG”组合),等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的,总回报达到了2125.74%,同期SPY回报228.50%,再次拉开距离,超额收益1897.24%。
本周大科技股表现不佳,但今年以来的回报依然有至40.70%,超过SPY的20.77%,超额收益依然为至19.94%。
过去一年组合的夏普比率回升至2.7,SPY为2.75,组合的信息比率1.47.