东吴证券股份有限公司黄细里,孟璐近期对江淮汽车进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评:业绩符合预期,外部合作稳步推进》,本报告对江淮汽车给出买入评级,当前股价为37.23元。
江淮汽车(600418) 投资要点 公告要点:公司2024Q3实现营业收入109.31亿元,同环比分别-5.52%/+8.69%;实现归母净利润3.24亿元,同环比分别+1028.38%/+66.02%;扣非后归母净利润-3.23亿元(2024Q2为1.03亿元,2023Q3为-2.85亿元)。实际业绩略高于业绩预告值。 2024Q3汇兑浮亏影响公司整体业绩表现,毛利率同环比均向上。1)2024Q3公司毛利率同环比改善。公司Q3总销量为10.92万辆,同环比分别+1.18%/+9.53%,其中乘用车销售5.28万台,同环比分别+2.4%/+32.6%,商用车Q3销售5.64万台,同环比分别+0.1%/-5.8%(蔚来销量自2024/1起不再并入江淮产销快讯口径,此处同环比数据均已回溯调整)。Q3单季度销售毛利率为11.36%,同环比分别+0.42/+0.22pct。出口方面,2024Q3出口4.36万辆,同环比分别+130.77%/+34.91%,结构上来看出口业务盈利能力好于国内。2)费用率:公司Q3销售/管理/研发费用率分别为3.88%/4.05%/4.11%,同比分别+0.20/+0.52/+1.05pct,环比分别-0.50/+0.40/-0.31pct。同时受汇率波动影响产生单季度汇兑浮亏,财务费用环比增加3.1亿元。3)其他收益&资产处置收益:Q3单季度其他收益为0.69亿元,同环比分别-81.68%/-60.82%;资产处置收益为5.55亿元,2023Q3为0.02亿元,2024Q2为0.27亿元,本季度资产处置收益大幅增加,主要为出售本部厂房。4)公司24Q3最终实现扣非归母净利润-3.23亿元。 盈利预测与投资评级:公司与华为在产品开发、生产制造、销售和服务等领域全面战略合作,着力打造豪华智能网联电动汽车,首款车型预计于2025年春季正式发布;与大众战略合作进展顺利;公司商用车业务经营稳定,出口业务表现良好。由于Q3资产处置收益较高,同时公司对外合作推进顺利,我们上调公司2024/2025/2026年归母净利润预测为7.19/9.14/16.12亿元(原为5.9/8.7/14.9亿元),对应PE为105/83/47倍,维持江淮汽车“买入”评级。 风险提示:商用车行业景气度低于预期;对外合作进展低于预期;芯片/电池等关键零部件供应链不稳定风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券刘一鸣研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.03%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.16亿,根据现价换算的预测PE为372.3。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级8家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为26.08。
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