华鑫证券：给予劲仔食品买入评级lg...

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对劲仔食品进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：鱼制品龙头再启航，大包装+渠道双管齐下》，本报告对劲仔食品给出买入评级，当前股价为12.03元。

　　劲仔食品(003000)
　　投资要点
　　深耕十余年终成龙头，营收规模已超10亿元
　　总部位于长沙的公司成立于2010年，深耕鱼制品十余年。营收和归母净利润分别从2016年4/0.3亿元增至2021年11/0.9亿元，5年CAGR分别为23%/27%。
　　行业规模超万亿，鱼制品规模将达600亿
　　休闲食品行业规模从2010年4100亿元增至2021年11562亿元，11年CAGR为10%，2025年将达16447亿元，CR5为23%，集中度仍有提升空间。其中休闲鱼制品销售额2020年约200亿元，2030年将达600亿元，未来10年CAGR超11%，竞争格局较分散，劲仔市占率5%-6%为行业第一。
　　产品矩阵持续完善，大包装+渠道优化双轮驱动
　　品牌：“劲仔小鱼”被评为“全球销量领先的卤味零食”，晋升天猫海味零食第一名，小鱼干年销12亿包。产品：鱼制品2021年营收8.2亿元，占比74%，过去4年CAGR为6%。大包装占比近30%，产品矩阵进一步丰富。量价来看，三大品类增长主要靠销量驱动，其中2021年鱼制品销售量1.8万吨，2年CAGR为7.12%；吨价4.6万元/吨，2年CAGR为4%。渠道：流通渠道占比70%，发力现代、线上、零食专营渠道，渠道多元化发展。区域扩张：华东、华中、华南为优势区域，分别为27%/22%/16%，合计占比约65%，其中华东销量第一。湖南、湖北、江西为薄弱区域，发展零食专营渠道加快渠道下沉。产能：公司在岳阳拥有平江和康王两大生产基地，产能总计2.8万吨，定增募投项目预计新增1万吨。
　　股权激励促发展，实控人定增显信心
　　股权激励计划以2020年营收为基数，2021/2022年营收增速分别不低于20%/44%，2021年营收同增22%，顺利完成目标。此外，实控人周劲松于5月30日以5.95元/股认购定增，募集总额不超过2.85亿元，拟用于扩大产能1万吨、营销网络及品牌建设等。
　　盈利预测
　　不考虑定增对股本影响并结合公司全年目标及中报，我们略调整2022-2024年EPS为0.29/0.37/0.45元（前值为0.26/0.32/0.39元），当前股价对应PE分别为41/33/27倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、新品推广不及预期、原材料上涨风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券颜慧菁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.19亿，根据现价换算的预测PE为41.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为10.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，劲仔食品（003000）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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