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股市进入到一年中最波动的10月份,我们该如何把握机会?

2022-10-08 23:51:32
汉邦金融
保险和财富管理专家
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在经历了最糟糕的9月份之后,周一周二美股抄底反弹,创下了两年来最大的两日涨幅。但周五公布的强劲的9月份就业数据却坚定了美联储将进一步提高利率的决心,交易员趁机抛售股票和债券。预计11月初美联储会在政策会议中提高利率75个基点,今后几周股市会在日益下降的美企第三季度收益的阴霾中持续下跌,甚至跌破6月低点。

11月份可能会是股市的转折点,特别悲观的投资情绪,即将揭晓的美国中期选举结果,以及可能到顶的通胀会给股市带来一些转机。杠铃策略仍是减少风险稳中求胜的宝典。




美国

本周市场回顾:

本周五标准普尔500指数以3639.66收盘,较上周上涨1.51%。

道琼斯工业平均指数以29296.79收盘,较上周上涨1.99%。

纳斯达克综合指数以10652.41收盘,较上周上涨0.73%。

基准 10 年期美债收益率为3.888%。

VIX恐慌指数周五为31.36。

就业数据

周五公布的非农就业报告显示,美国9月新增就业26.3万个,略高于路透社预估的25万个,工资增长依然稳步增长。然而,失业率从8月份的3.7%降至3.5%,显示就业市场依然强劲,尽管美联储从4月份开始为了给经济降温和遏制通胀而不断加息。

强劲的就业数据几乎肯定了美联储会在11月2日大幅加息75个基点。数据公布后,美国国债收益率跳升,股市狂跌。

分析和展望:

市场在本月开局强劲,从 9 月份和第三季度的快速下跌中缓和了下来。本周一周二,股市大幅上涨,标普500指数创下2020年3月以来最大两日涨幅5.7%,道琼斯指数两天上涨1500点。债券收益率从多年高点4%回落至3.65%。然而,周五公布的强劲的9月就业数据对股市来说,好消息成了坏消息,因为良好的就业数据迫使美联储会继续加息,从而加快经济衰退的步伐,虽然衰退可能会在2023年。标普500指数周五下跌2.8%,道琼斯下跌2.11%,以高科技股为主的纳指则下跌3.8%。10年期美债收益率上升,一度突破3.9%。

市场趋势

由于9月份强劲的就业数据,根据芝加哥商品交易所的 FedWatch Tool,周五下午投资者预计美联储在 11 月 2 日会议上加息 75 个基点的可能性为 92%。市场预计利率将在 2023 年 7 月达到 4.5% 的峰值,高于一个月前的 4%。市场预测美联储仍旧鹰派,债券收益率也有进一步上升的空间,显而易见对股市来说是不利的。

本周已经公布了9月份就业报告,下周还将发布9月份通胀数据CPI;企业也将陆续公布第三季度财报,投资者应该将注意力集中在公司管理层对未来收益的指引。我们预计今后两周标普500指数可能会跌破 6 月低点 3667 点。但是由于对股市的情绪已经极度疲软,预计股市波动性更大,但仍会出现周期性反弹。从历史数据来看,10 月份标普 500 指数的单日涨幅或跌幅最大,为 1%,其次是 11 月份。

11月份 “曙光再现”

9 月底发布的美国个人投资者协会情绪调查显示,有60.8% 的看跌情绪。对未来六个月股价将下跌的预期连续第二周超过 60%,这是前所未有的情况。但是,10 月可能成为 2022 年股市的“熊市杀手”,股市仍有很大机会在年底前反弹。当投资者对市场大多持看跌情绪且预期相当低时,任何好消息都可能引发反弹(或者甚至可能是更少的坏消息)。当然,这不意味着股市会立即触底,但股市正在接近谷底。

对于市场来说,11月份是一个季节性比较强的月份,如果月度通胀数据在年底前下降,美联储应该不会在明年年初再持续鹰派。与经济衰退到来后相比,股市在衰退前一年的表现往往更差,这意味着即使经济痛苦加剧,市场也可能开始反弹。

而且,今年美国有中期选举,中期选举后的一年是投资者最强劲的时期之一。市场讨厌不确定性,大选前会有很多不确定性。一旦选举结束,股市从历史上看表现非常好。自二战以来,中期选举一年后的股价从未走低,平均上涨14.1%。

在过去的 17 个熊市(或接近熊市)中,股市在 10 月已经触底六次。不过,追溯到二战之后的历史记录,市场在经历了近三个月的下跌后于 1990 年 10 月反弹;2002 年 10 月结束了持续了 30 多个月的熊市;标普 500 指数在五个月内累计下跌 19.4% 后于 2011 年 10 月退出熊市。

投资方向

汉邦金融认为目前的反弹与我们今年夏天的反弹没有什么不同。人们喜欢抓住好消息,但是在美联储发出信号表明他们将停止加息之前,我们不会在这个市场上看到出现复苏,而且在通胀开始下降之前不会发生这种情况。因此,建议投资者利用任何反弹机会,再次轮动,把之前深套牢的在高利率时代下不赚钱的公司股票转换到其它防御性板块和能源板块。

加拿大

本周市场回顾:

本周五S&P / TSX综合指数以18583.13收盘,较上周上涨0.75%。

本周五,伦敦布伦特12月原油期货为98.45美元/桶。

本周五1加元兑0.7279美元;1加元兑5.1798人民币

就业数据

加拿大9月就业人数四个月来首次增长,但增幅仍温和,显示就业市场继续接近满负荷。加拿大9月新增就业岗位2.1万个,全职和兼职工作都保持稳定,与预期一致。随着劳动力萎缩,失业率降至5.2%。

加拿大央行行长Tiff Macklem表示,加拿大经济仍明显处于需求过剩的状态,企业面临极度紧张的劳动力市场,工资上涨扩大,潜在通胀压力没有显示出缓解的迹象。预计11月份加拿大仍会提高利率75个基点,加拿大最终利率年底可能达到4.25%。

分析和展望:

美国银行(Bank of America)对加拿大S&P/TSX综合指数的前景表示乐观,认为该指数未来10年的表现将超过标普500指数。

1) 近期原油下跌对加拿大股市的阻碍并没有此前预期的那样严重。TSX已在一定程度上与油价脱钩,这在很大程度上是因为能源公司的资本纪律,它们一直将多余的资金用于股票回购和股息,而不是花更多的钱开采更多的石油。

2) 经市值调整后,多伦多证券交易所现在的现金储备也比标准普尔500指数更多。对标普500等长期资产来说,利率持续时间越长越高的环境带来的阻力要大得多,而TSX对利率不那么敏感,股息收益率是标准普尔500指数的两倍,是历史上最高的比率。

3) 多伦多证券交易所对经济衰退的预期比标普500指数要高得多,为80%,而标普500指数只有5%。衰退风险已经被计入TSX。

4) 多伦多证券交易所的收益似乎很有弹性

5) 加拿大央行提前加息的决定使使股票市场的状况好于美国。加拿大央行的加息决定实质上是提高利率,对金融体系施加冲击,以抑制通货膨胀。分析人士还指出,较低的终端利率(央行结束紧缩周期的点)应该会对商业环境起到支撑作用。

6) 美国银行认为加拿大股市较美国股市有较大的上涨空间。目前16.4倍的市盈率表明,多伦多证交所未来10年的年回报率将增加6.5%。

石油

周三,OPEC+同意进一步收紧全球原油供应,达成协议将石油产量每天削减约 200 万桶,大大超出之前预测的50万桶。石油输出国组织与包括俄罗斯在内的盟国之间的协议将在本已紧张的市场中挤压石油供应。减产相当于全球供应量的约 2%,是为了应对西方利率上升和全球经济疲软。

本周标普500指数能源板块涨幅15%是2020年以来最大单周涨幅​。高盛预计,原油价格到年底可能达到110美元一桶。这会继续提高全球石油开采和服务商的利润空间。





中国大陆和香港

本周市场回顾:

中国内地股市因国庆假期休市一周。

本周五,恒生指数以17740.05收盘,较上周上涨3%。

分析和展望:

香港股市周一跌至10多年来的低点,在周二逢公共假期休市一天后,周三跳涨,追赶美国股市在之前两天的涨势,创下5个多月来的最大涨幅。恒生科技指数周线轻微上升,结束连续五周下跌态势。科技股推动了股市上涨,恒生指数较上周上涨3%。

金士顿证券 (Kingston Securities)执行董事Dickie Wong表示,在周三强劲反弹后,小幅下跌是正常的。他补充称,市场人气依然疲弱,投资者在中国出台更多政策线索前采取观望态度。


国际市场

本周市场回顾:

本周五,日经225指数以27116.11收盘,较上周上涨4.55%。

本周五,德国DAX 30指数以12273收盘,较上周上涨1.31%。

本周五,英国FTSE 100指数以6991.09收盘,较上周上涨1.41%。

分析和展望:

欧洲股市星期五收盘走低,结束了动荡的一周。所有主要交易所和多数板块均出现下跌,科技股是周五表现最差的板块,而石油和天然气类股上涨。

惠誉和其他信用评级机构一样,将英国政府债务信用评级展望从“稳定”下调为“负面”,预测英国经济前景黯淡。



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