“固收+”基金超九成盈利！鹏华固收老将祝松：权益市场机会可期，看好中短端信用债表现lg...

伴随权益市场向好，含权类“固收+”产品业绩呈现回暖趋势，再次吸引了一部分投资者的目光。据Wind数据，截至10月25日，今年以来全市场1312只（不同份额合并计算）“固收+”基金平均收益率为3.83%。正收益基金数量达1210只，占比超过九成。而在2022年和2023年，“固收+”基金平均收益率分别为-3.83%、-0.19%。

分析今年以来“固收+”基金产品业绩的快速回暖，这主要得益于9月下旬以来权益资产的全面回暖，包括可转债的修复。而同期，债市虽然出现阶段性回调，但幅度不大，并且权益资产的涨幅更为显著，足以带动这类产品实现盈利。鹏华基金债券投资一部总经理、基金经理祝松表示，当前权益资产处于相对有利的政策环境下，同时居民对权益配置需求可能有所增加，未来1-2个季度内，权益市场仍有机会；债券方面，经过三季度以来的市场变化，目前债券利率相对估值合理，当前具备一定的性价比，后市伴随稳增长政策不断出台，长端品种或面临一定压力，更看好中短端信用债配置价值。

谈及“固收+”产品控制波动方面，祝松称，“固收+”产品波动主要来自于权益部分，因此对转债部分的风险控制尤为重要。一方面，根据产品定位，需要严格控制权益仓位上限；第二，通过主动判断进行择时以及对持仓结构进行调整，如在市场相对风险较大但又有机会的情况下，会选择边际较高的结构或者标的进行持有。

回顾近年来组合情况，祝松以鹏华产业债为例。2021年下半年至2023年中，鹏华产业债重仓银行等低价稳健品种，在追求安全边际基础上，试图博弈市场预期差机会；2024年三季度以来，加仓成长类、低价类转债，减仓银行等稳健品种，适度增加组合权益方面弹性。鹏华丰收目前股票及转债仓位偏高，持仓结构以金融（银行、券商、保险）等低估值以及前期表现低迷的半导体、计算机等成长方向为主。截至2024年9月30日，据银河证券公募基金长期业绩排行榜，鹏华产业债券A过去7年凭借42.30%的净值增长率，在普通债券型基金(可投转债)(A类)方面排名10/122。此外，鹏华产业债A自成立以来连续10年（2014-2023）净值增长率为正，且连续11年（2013-2023）净利润为正，为投资者贡献了超5.2亿元的净利润（基金定期报告）。

展望后市权益市场，祝松表示，未来1—2个季度内，预计权益市场仍有机会，主要基于两方面原因：其一，政策思路短期以稳增长为主，权益市场面临的政策环境整体有利；其二，伴随权益市场回暖，居民配置需求或将往权益市场切换，判断未来半年时间内，权益市场机会可期。就债券资产投资性价比来看，经历此轮回调后，通过衡量各种利差，中短端信用债配置价值凸显。

了解祝松：

祝松拥有17年证券从业经验，超10年基金产品管理经验，从事投资管理工作以来，一直专注债券资产研究和投资，擅长以经济基本面与政策面分析为基础，通过久期调整、信用债品种选择、转债仓位及个券选择，把握债券、转债等资产投资机会。代表产品：鹏华产业债等。