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中邮证券:给予西部矿业买入评级

2024-10-23 09:03:02
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中邮证券有限责任公司李帅华,魏欣近期对西部矿业进行研究并发布了研究报告《Q3业绩顺利释放,改扩建项目稳步推进》,本报告对西部矿业给出买入评级,当前股价为18.3元。

  西部矿业(601168)  投资要点  事件:公司发布2024年度三季报,报告期内公司实现营业收入367.25亿元,同比增长13.93%,实现归属于上市公司股东的净利润27.32亿元,同比增长24.33%,实现扣非归母净利润27.66亿元,同比增长17.84%。Q3公司实现营收/扣非归母净利润117.48/10.90亿元,同比增长23.03%/26.89%,环比-16.10%/+13.54%。公司业绩增长主要由于产品量价齐升,资产报废损失同比减少。  价:24Q3铜价环比下跌5.66%,同比上涨8.79%,锌/铅/钼/铁矿石价格同比+12.27%/+13.24%/-11.26%/-14.18%,环比+1.05%/+1.58%/+1.05%/-10.89%。  利:前三季度公司毛利率为22.43%,同比提升3.61pct,其中Q3毛利率为25.35%,同环比提升1.06/2.27pct。  上半年计提大额投资损失、资产减值损失,Q3非经常性损益影响基本消除。公司上半年因套保等因素计提投资损失2.41亿元,计提资产减值损失2.33亿元,因罚款等计提营业外支出1.79亿元。Q3公司投资收益/资产减值损失/营业外支出仅为-0.05/0.03/0.02亿元,利空因素基本消除,玉龙技改后的利润顺利释放。  玉龙技改稳步放量,多项冶炼环保升级项目将于2024年完成。2024年受益于玉龙一二期选厂扩建,矿石处理能力提升至2280万吨/年,全年铜精矿计划产出15.87万金属吨,三期手续办理按计划推进。此外多项工程也计划于2024年陆续投产,包括西部业多金属选矿技改工程,投产后铅锌矿石处理量将从90万吨/年提升至150万吨/年;西部铜材实施节能环保升级改造项目,年产10万吨阴极铜;西豫金属开展环保升级及多金属综合循环利用改造项目,投产后将形成电铅20万吨/年、金锭6吨/年、银锭430吨/年、硫酸25万吨/年的产能。  投资建议:考虑到公司2024年玉龙业如期放量,各项非经常性损益影响基本消除,未来玉龙三期等项目逐步推进,预计公司2024/2025/2026年实现营业收入498.97/516.67/559.76亿元,分别同比变化16.72%/3.55%/8.34%;归母净利润分别为  37.00/38.50/47.92亿元,分别同比增长32.64%/4.08%/24.45%,对应EPS分别为1.55/1.62/2.01元。  以2024年10月21日收盘价为基准,2024-2026年对应PE分别为11.72/11.26/9.05倍。维持公司“买入”评级。  风险提示:  铜价波动风险;下游需求不及预期风险;模型假设与实际不符;政策超预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券刘孟峦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.27%,其预测2024年度归属净利润为盈利32.75亿,根据现价换算的预测PE为13.36。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级13家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为22.59。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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