宏观预期改善，铝板块迎来配置机遇，资源ETF(510410)盘中上涨1.3%，中国铝业领涨近5%lg...

2024年10月14日 早盘，A股三大指数集体转跌，此前均一度涨超1%。

ETF方面，资源ETF（510410）盘中宽幅震荡，截至当前，盘中上涨1.3%，成交额近600万，换手率1.12%，持续溢价，溢价率0.08%。成分股中涨多跌少，南山铝业涨超4%；中国铝业、晋控煤业涨超3%；淮北矿业、中煤能源、西部超导、赤峰黄金、洛阳钼业等个股跟涨，涨幅均超2%。

中金发文表示，近期国内地产优化政策兑现，大超市场预期，叠加海内外同步降息释放流动性，电解铝板块估值压制逐步解除，迎来配置机遇。我们建议短期优先关注氧化铝自给率较高的标的。

电解铝行业供需矛盾突出，联储降息周期开启叠加国内地产政策超预期有望提振全球铝需求，电解铝有望迎来配置机遇。需求侧，宏观面，海内外同步降息释放流动性，国内地产优化政策超预期兑现，有利于刺激经济回暖。基本面，一是进入9月后国内秋季旺季特征明显，9月库存下降11万吨为历史同期最大，下游龙头铝加工企业开工率底部回升1.8ppt。二是国内地产占铝需求约30%，地产政策优化有望改善铝需求预期。三是以旧换新等政策有望持续带动传统需求复苏，我们预计国内合计占比27%的交运和家电需求有望获得提振。四是碳中和背景下，新能源汽车及光伏领域的“新三样”铝需求增长方兴未艾，我们测算2023-2028年全球新兴需求占比有望从10%提升至17%，其中新能源车需求未来5年仍是铝板块增速最快的领域。五是我们预计海外欧美再工业化需求有望回升，南亚和东南亚新兴经济体的高速发展，亦有望加快拉动国内铝材出口。

全球铝土矿和氧化铝供应扰动增加，氧化铝价格回落或在4Q24之后，短期仍然建议关注氧化铝自给率较高的企业。从全球看，铝土矿虽储量大，但地域分布不均、供应集中度高，脆弱性在逐步增强。从中国看，中国对铝土矿需求大，但低静态可开采年限和较高对外依存度，进一步加剧了供应扰动风险。我们认为短期由于国内铝土矿恢复较慢，几内亚正面临雨季供应扰动，氧化铝价格仍有望继续维持高位，价格回落或在4Q24之后。

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