快牛不猜顶？"真"周期指数走势如何？lg...

事件：

今日早盘（2024年10月8日），A股三大指数大幅高开后，集体回落，沪指盘中涨幅最低收窄至1%，临近午间又集体拉升，截至午间收盘，沪指涨4.81%，深成指涨8.25%，创业板指大涨14.26%。其中，“牛市旗手”券商股亦集体回落后强势拉升，截至午间收盘，东方财富、天风证券、中信证券、中信建投、中金公司等40只个股全线涨停。

巨震之后，A股后续如何演绎或许是投资者最关注的话题。分析人士认为，行情剧烈波动的同时，无论从普通投资者参与热情还是政策扶持力度来看，尚未看到多方力竭的迹象，盘中买盘承接力量较为充足，对后市行情仍可持续乐观。

ETF方面，资源ETF（510410）高开低走，盘中持续震荡，截止当前，盘中飘绿，盘中成交额近4000万，换手率7.45%，近20日以来涨幅近15%，备受市场关注。

观点:

1、 美点阵图对于本轮降息周期250bp的降息幅度进一步打开黄金上行的想象空间

2024年9月本轮降息周期正式开始，尽管在降息落地前黄金已经较为充分发酵降息对其的利多，但是点阵图对于本轮降息周期250bp的降息幅度进一步打开黄金上行的想象空间。我们提示在预防式降息带来的软着陆前景+超长降息通道的指引下，我们保持黄金长期上行趋势未变的判断。同时也提示，警惕通胀韧性带来的预期反复，但在交易美联储以更加鹰派态度响应之前，商品上行带来的短端通胀预期回升或依旧使得黄金不弱。节奏上11月前难以证伪目前的上涨趋势，高度或能触及2800美元/盎司。

展望未来金价趋势，最大的不确定性来自美国经济的前景：如果美国经济硬着陆，那么次贷危机和新冠疫情提供了后续金价走势的历史剧本，尽管在危机最高潮金价也难免下跌但是黄金牛市随着美元降息周期和量化宽松的分阶段退出而延伸，金价上行的空间因此打开；如果美国经济软着陆，黄金依然可以获益于美元降息，但是随着美元降息的停止将会临近牛市的高点。（观点来源：国泰君安证券）

2、2024年中国新能源车销量有望同比上行28%至1209万辆，短期宏观利好叠加节前备货需求，底部受矿端成本支撑，碳酸锂价格走强

中央财政支撑以旧换新政策或额外贡献8%的销量增速（较年中预期上调2%），2024年中国新能源车销量有望同比上行28%至1209万辆左右，市场下沉为新能源车销量增长的主要贡献。但需关注插电混动车型占比提高，对单车带电量下滑的影响。在关税、消纳、库存等多重不利因素的共同扰动下，2024年光伏终端装机增速下滑较为显著，但受行政审批提速和工商业储能需求增长影响，中美市场预计仍将延续较高的景气度。碳酸锂价格于8-9月价格底部修复，11-12月存在回落预期。短期宏观利好叠加节前备货需求，底部受矿端成本支撑，碳酸锂价格走强，价格上方受四季度需求抑制，预计承压。

虽然锂价周期还在过剩的阴影中，虽然中短期继续下跌还是大概率事件，但是现在实业界的思维必须从熊市的情绪中抬头，为未来的牛市准备。随着锂价达到7万或以下水平，未来的供需再平衡将比大多数人的预期更快到来，当然有两个前提，一是需求端特别是中国电动车和储能市场明年的增长不会大幅放缓，二是价格在7万或以下持续的时间能够延续3-6个月以及由此导致的海外部分主流矿山关停。如果上述前提满足，锂价将会出现转势。（观点来源：国泰君安证券）

国内利好政策持续释放，海外宏观情绪暂稳，且下游逢低补库，对铜价短期价格形成支撑

短期交易端暂时缺乏大趋势指引，铜价波动率震荡，沪铜持仓依然偏低。价格回升的驱动主要在于，国内利好政策持续释放，海外宏观情绪暂稳，且下游逢低补库，对短期价格形成支撑。从更长周期来看，宏观有向好的趋势，全球铜库存将处于偏低水平，铜价依然具备向上弹性。宏观决定价格方向，中国利好政策将落地实施，且美联储将继续降息，为市场提供流动性，有助于支撑市场整体风险偏好。同时，美国GDP增速保持稳定，美国铜到港升水持续处于较高水平，表明美国经济依然健康。微观低库存将为铜价带来价格较大向上波动。铜精矿现货TC低位企稳，粗铜供应偏紧，精铜产量承压。需求边际改善，消费结构性变化，其中电网投资增速较高，支撑铜的需求。（观点来源：国泰君安证券）

传统消费旺季打开下游补库空间，冶炼低产背景下社库去化节奏加快的确定性将更强

基于元素仍偏紧缺格局的预判，年内价格或表现为震荡向上。锌价的支撑动能主要来源于矿端的偏紧，全球矿在基准情形下同比增量10万吨。当下对比2017年和2021年暂未达到大规模增量的矿山利润丰厚度，矿端给予刚性预期。将视角放眼传统消费旺季，专项债发行的提速大概率将促进基建实物工作量在逐步形成消费拉动，打开下游补库空间，冶炼低产的背景下社库去化节奏加快的确定性将更强。同时，国内工业品库存低位盘桓已久，叠加工业企业利润增速企稳，库存筑底回升的弹性或可值得期待，有望持续拉动锌锭补库需求。该过程将伴随着单边价格、月差结构与沪伦比值的回升，可以震荡偏多、跨期正套以及内外反套的思路对待，同时，期权可介入卖看跌或阶段性买看涨策略，锌价弹性需锚定消费走向。长周期角度，若表征锌矿松紧程度的TC出现趋势性拐头向上，随后才将带来锌价上方压力，该时点或发生在2025年。风险点：矿端释出超预期增量，同时关注宏观经济、海外大选等扰动。（观点来源：国泰君安证券）

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资源ETF(510410），作为一只成长型指数，追踪上证自然资源指数（指数代码：000068.SH），该指数是由沪市中规模大、流动性好的50只自然资源类股票构成，涵盖了大多数优质的资源类公司,是紧密联动工业经济表现的"真"周期指数。 

其重仓成分股为陕西煤业、中国神华、紫金矿业、中国石油、中国石化、北方稀土、中国铝业、华友钴业、山东黄金、洛阳钼业。

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