政策组合拳效果立竿见影，可转债ETF(511380)涨超2%，成交金额超21亿元，天壕转债涨近9%lg...

政策组合拳出台，对市场提振立竿见影。2024年9月24日A股主要指数持续走强，创业板指拉升涨逾5%，沪指涨3.6%，深成指涨近4%。

转债市场方面，中证转债及可交换债债指数持续攀升，盘中涨1.76%，可转债ETF（511380）涨2.41%，成交金额超21亿元，9月以来资金净流入超20亿元，最新规模超196亿元。

成分券仅10只下跌，跌幅上，科华转债跌近5%，晶瑞转债跌超3%，声迅转债跌超2%，泰坦转债、天创转债、溢利转债均跌超1%。涨幅上，天壕转债涨近9%领涨，洪城转债、金诚转债涨超7%，豪鹏转债涨超6%，科蓝转债、耐普转债、苏租转债均涨超5%。

消息面上，9月24日上午国新办举行的金融部门发布会重磅信息连连。不仅如期推出降准、降息、降存量房贷等有力政策，央行还首次表示将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。证监会则将在推动长期资金入市、提升上市公司价值方面推出多项新举措。

中国人民银行行长潘功胜在记者会开始即宣布了三方面重要政策。一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。二是降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例。三是创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。

证监会主席吴清则表示，近日将会发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》，出台一系列关于支持中长期资金入市的安排。证监会还制定了“并购六条”，即《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，支持企业并购重组，进一步促进资源有效配置。同时，吴清表示，证监会近期将就市值管理指引公开征求意见，会同相关部委推动建立上市公司股份回购的市场化激励约束机制，激发上市公司大股东、高管等相关主体的内生动力，进一步提升上市公司投资价值。

机构普遍认为，降准配合降息配合存量按揭利率调整落地，政策力度、节奏超预期。

对于转债市场，国泰君安指出，转债市场处于磨底阶段，向下空间或有限。随着9月6日起中小盘指数重回下行区间，转债再度下跌，此前反弹幅度较大的低评级、正股小市值、剩余期限较长、公募持有数量占比较低的转债回调幅度较大。当前可转债正股等权指数较8月23日下跌2.33%，而转债等权指数较8月23日上涨0.81%，转债低价指数较8月23日上涨1.56%。虽然正股进一步下跌，但转债等权指数和转债低价指数反而上涨，说明转债的偿债担忧消化已相对充分，向下空间或有限。

权益市场有望迎来边际利好，资金或有动力流入转债市场。当前时点我们观察到权益市场出现美联储开启降息周期和国内货币政策空间有望打开的利好，后续增量政策有望落地提振股市信心；另一方面，目前无论是信用债还是利率债配置的性价比都有所下降，固收类资金面临欠配压力。一旦权益市场尤其是中小盘指数上涨，固收资金重新回流，转债很可能迎来转股价值和估值提升的双击。

转债磨底期建议积极关注短久期高YTM和正股业绩向好的双低转债的增持机会。我们认为转债磨底期最稳健的思路是从高YTM和正股弹性两个角度寻找机会。高YTM转债中，需要排查信用风险，选择违约概率较小的转债，进行纯债替代，建议选择剩余期限较短的转债，一方面是YTM兑现期较短，另一方面是下修的概率较大；另一个角度是从正股弹性出发，选择下半年业绩确定性较强的价格和转股溢价率均较低的转债进行正股替代。

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