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今晚,盯紧美联储

2024-09-18 17:40:31
格隆汇
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摘要:新的上涨周期来了

今晚,影响全球资本市场最重要的一个事。

美联储降息!

从Feb watch给出的预测概率看,降50个基点要比降25个基点高。

最后谜底,将在北京时间凌晨两点正式揭开,相信全球的投资者都在屏息以待。

虽然市场对此的看法还不一致,但不管美联储最后是按下“25”还是“50”的开关,流动性的释放,是高利率持续了两年多的全球市场翘首以盼的。

而每一次大的流动性释放,对于科技板块,都有很好的促进作用。

尽管股市涨了不少,但我们依然可以期待,一个新的流动性助推的科技行情,即将发生。


01 有没有高估?


在过去一年多,因为AI的爆发,纳斯达克指数上涨从2022年末的一万点左右的低位,反弹到目前17000点的位置,涨幅达到7成。

而上一次如此大的涨幅,还是得新冠疫情爆发时,美联储无底线放水的时候。

所以,市场上也会有保守的声音,认为降息有可能会导致股市的回调。

因为从过往的降息周期看,在降息前,通常会有一段时间的上涨,因为资金会针对流动性宽松的预期进行交易,而就是俗称的抢跑。但真正到降息宣布时,反而会因为利好兑现而出现下跌。

另外,降息常常会伴随一个不太好的预期,比如因为经济衰退才要降息,降得越多,就越证明经济不好。

股市的定价,主要看两点,一个是EPS,宏观上是经济面,微观是企业盈利;另一个是估值,流动性充裕时,风险偏好高,估值通常也比较高,反之则降低。

相对而言,估值会更能牵动市场神经。

为什么这么说呢?

因为估值既能够匹配盈利,也能够反映流动性,是连接两种的重要“中介”。同时,估值的变化较快,而EPS变化较慢,因为估值的高低,常常会成为交易者考虑的重点。

换句话说,只要估值处能够很好地反映当前和未来的盈利预期,处在合理水平,具备安全边际,投资者的买入意愿才会高。

然而,纳斯达克指数目前的PE(TTM)在42倍左右,历史中位数是35倍;就分位点来说,处在81.8%的位置。

这似乎验证了一些保守观点所说的,现在的纳斯达克有点贵。不过,如果从未来成长的眼光看,这个估值水位是有支撑的。

先看看几个重要历史数据对比。

2022年末,纳指的整体估值在30倍左右,那时情况极为悲观,高通胀、高利率,随时可能爆发经济危机,当时也没有AI产业的爆发;更早一些的2009年3月,也就是金融海啸的谷底时期,纳指的估值为25倍。

2000年,则是纳指的巅峰,当时的估值最大高达到175倍;2021年的高位,也有76倍。

而目前42倍左右的估值,很难说得上是泡沫,虽然比2009年高出6成多,比2022年末也高出4成,但不及2021年高位,更无法和2000年相比。

其次,也是最重要的一点,AI作为未来产业趋势,将创造巨大的经济效益,这点已经被投资界认可。全世界最好的AI公司都集中在纳斯达克,仅此一家,别无分店。这种情况下,纳指的估值中枢自然被拔高。

第三,贡献纳指涨幅的,主要是几个大型科技公司,尤其是英伟达,它的PE(TTM)只有54倍,2025年的EPS比较一致的预期是4美元,对应回目前的估值,在30倍左右,这对于英伟达这类成长型科技股是合理的。而其他的大型科技公司,估值普遍在20-40倍之间,尚没有明显的高估泡沫。

对于风险厌恶型投资者,可能会觉得纳斯达克的估值偏高,但从历史的横向和纵向对比,纳斯达克整体依然处在合理区间中。


02 会不会大涨?


当然,估值合理并不意味着行情就可以大涨,涨跌还会受到其他因素影响,特别是短期行情。

格雷厄姆说过,股价短期是投票器,长期是称重机。

纳斯达克目前的位置,距离7月份的历史性高点,只差6个点,而且最近一周,指数已经反弹近6个点。

短期上看,确实有抢跑的迹象,一定程度上反映了降息25个基点的预期。如果不是其他的利好刺激,比如既降50个基点,同时鲍威尔对目前以及未来经济预期又特别好,否则抢跑资金趁利好兑现一波,也是可能的。

但从中长期来看,降息周期既然已经开启,流动性宽松就是大趋势,未来数年都不用担心钱不够的问题。即使经济出现衰退,货币政策也可以起到很好的托底作用。

因为美联储的货币政策对于美国经济、美国股市的刺激作用,已经得到充分验证。2008年金融危机、2020年新冠疫情,都是在货币政策的刺激下实现经济和股市的双反转。

从交易的角度看,如果经济出现衰退,也不是坏事,这意味着股市会回调到一个比较低的位置,从而出现大量的抄底机会。美联储目前的利率还在5.25-5.5之间,有充分的“放水”空间,不像2022年那样,高通胀情况下,只能被动加息,出现“双杀”行情。

另外,目前美国的经济数据还不错,通胀已经不是问题,就业和消费数据也没有预示美国经济已经步入衰退,软着路的可能性依然存在。

换句话说,EPS不错,热钱又来了,这些都为美股继续上涨提供了底气。即使没有“双击”行情,大幅下跌的可能性也不高,除非马上有经济数据大幅下跌,证明衰退已经无可避免。

对于普通投资者而言,选择个股难度比较高,直接买美股的门槛较高,借助ETF相对好一些。

如纳斯达克100ETF(159659),受益于市场对美联储今年将降息两次的预期,以及科技股的强劲推动下,该ETF年内累计上涨12.85%。

纳斯达克100ETF(159659)以其相对较低的管理费率(0.5%/年)和溢价率(溢价率-0.13%,同类产品最低)在众多同类产品中脱颖而出,备受资金青睐。截至9月13日,纳斯达克100ETF(159659)下半年以来资金净流入达19.4亿元,位列所有追踪纳斯达克100指数的ETF之首。

作为紧密跟踪纳斯达克100指数的ETF产品,纳斯达克100ETF(159659)涵盖了大家耳熟能详的全球硬科技企业,成分股包括微软、苹果、英伟达、亚马逊、特斯拉、谷歌、Meta等行业领跑者,权重占比高达50%,龙头属性集中。

想配置美股的投资者,可以借助纳斯达克100ETF(159659)高效布局全球优质科技股,场外投资者可通过联接基金(A类:019547,C类:019548)定投。

值得一提是,由于外汇额度限制,很多QDII基金限购,纳斯达克100ETF(159659)目前每天将近5000万元额度,相对来说较为充裕。


03 未来行情推演


标普500波动率指数的走势上看,叠加首次宣布降息,波动率有可能放大,尤其是今晚和未来几天。

在8月初,该指数曾经在数天内,从16攀高到65,这是什么概念呢?

给大家一个对比数据,2020年3月,疫情导致美股崩盘,当时的vix最高是85,也就是说,市场非常的恐慌。

当然,这一次并非疫情导致,而是当时出台的美国经济数据不好,市场迅速转向衰退交易,同时日本央行加息,导致日元套利交易迅速平仓所致,结果股指大跌,vix大涨。随后,经济衰退被证伪,日元套利平仓问题也告一段落,股市出现反弹。

未来也可能出现这样的走势,即呈现来回波动的特征,到底是上涨还是下跌,更多的要取决于经济基本面和流动性之间的博弈。

也就是,如果经济数据好、韧性高,那行情就会在流动性宽松加持下创出新高,当然这也可能意味着通胀起来了,降息步伐会放慢,对经济和股市降温;反过来,如果经济数据不好,行情就会下跌,反过来又迫使美联储加快降息步伐,释放更多的流动性,从而托底经济和股市。

对于投资者而言,比较好的交易策略,就是控制好仓位,分批次交易。短线做好高抛低吸,长期则可以选择比较稳健的投资工具,如前文提到的纳斯达克100ETF(159659)

同时,保留必要的现金,应对从降息开启到明年上半年,可能出现的经济数据不及预期。

因为明年是新总统第一年,通常不会有大的财政支出,而是新财政预算案提交,然后两党相互讨价还价的阶段。这个阶段能够依靠的就只有流动性,以及上市公司自己的业绩表现。等到下半年财政预算批下来,降息也到位了,那就可以期待“双击”行情了。

这当中,毫无疑问是科技指数最值得关注,不仅因为科技公司最容易吃到流动性红利,也因为科技公司的盈利能力最为强劲,特别是在经济好的情况下。


04 结语


自2022年,美联储开启强力加息周期,至今已经过去2年,全球资本市场也在高利率环境下支撑了两年。

现在,即将迎来降息周期。

虽然有人还在纠结降息开启后,到底是先跌后涨,还是先涨后跌,短期看也确实应该纠结,但用更长远的眼光看,应该积极拥抱新的流动性宽松周期,因为在这个周期下,股市将会开启一段相当长的美好时光。

何况,还有AI产业光明的未来。毫无疑问,纳斯达克将复制当年IT革命的奇迹,创造一个全新的科技创新和财富故事,这个故事会比当年的互联网大得多。

最后,再说一个简单的对比:

2000年互联网泡沫破灭时,纳指最高位5132点,因为其后巨大的下跌冲击力,使得投资界哀鸿遍野,很多人都认为5132点再无可能出现了。2015年6月,纳斯达克指数突破5132点,现在纳指为17628点。

股价长期看,一定会成为价值的称重机。

所以,到底什么才是好的投资?

在一个好的市场,选择一个好的指数,在合理价位买入,如果恰巧遇到历史低位,就买多一点。

剩下的,交给时间。

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