天风证券：给予博汇纸业买入评级lg...

天风证券股份有限公司孙海洋近期对博汇纸业进行研究并发布了研究报告《产销双增，盈利提升》，本报告对博汇纸业给出买入评级，当前股价为3.97元。

　　博汇纸业(600966)　　公司发布半年度报告　　24Q2收入48.6亿，同增8.2%；归母净利0.3亿，同减79.8%；扣非归母净利0.1亿，同减84.9%。24H1收入92.6亿，同增7.0%；归母净利1.3亿，同增137.8%；扣非后归母净利1.1亿，同增124.1%。　　分产品，24H1白纸板收入57.1亿，占61.6%；文化纸收入23.1亿，占比24.9%；石膏护面纸收入3.2亿，占比3.5%；箱板纸收入7.5亿，占8.1%。分地区，境内收入79.7亿，占比86.1%；境外收入12.9亿，占比13.9%。24H1毛利率11.2%，同增6.9pct；其中白纸板毛利率10.6%，文化纸毛利率16.6%，石膏护面纸毛利率7.3%；箱板纸毛利率-0.7%；费用率方面，公司销售费率1.0%，管理费率3.3%，研发费率3.4%，与去年同期相比基本一致；财务费率1.9%，同减1.3pct，主要为财务费用汇兑损失减少所致；净利率1.4%，同增5.4pct。　　24H1公司共生产机制纸216.39万吨，同增9%，销售机制纸216.05万吨，同增11%。　　加快高质量、高效率新质生产力建设　　公司从“新产品、新技术、新原料、新工艺”等四个方面入手，广泛开展科技攻关项目并形成生产力。公司推动差异化产品产量爬坡，为客户提供稳定高品质的产品，同时针对特定市场需求，开发了多种功能性纸张。公司无菌液包纸采用独有的孢子控制技术生产，24H1公司无菌液包纸订单正式上线生产。下半年，公司将继续推进“年产80万吨高档特种纸板扩建项目”，进一步扩大江苏基地规模优势，加快新质生产力的建设。　　加快绿色低碳、高科技新质生产力建设　　公司致力于高效利用资源，降低能耗，减少废弃物产生，实现可持续发展。山东基地积极探索并引入了一系列新型材料，在提升纸张的物理性能的同时，还赋予了纸张更多可降解的环保属性；江苏基地化机浆配套废液综合利用项目点火成功，将实现化机浆废液的高效治理和资源回收利用，标志着公司节能减排、降本增效迈上了新台阶。　　调整盈利预测，维持“买入”评级　　基于24H1业绩表现以及进口竞争、消费弱复苏等形势，我们调整盈利预测，预计24-26年归母分别为5.4/7以及9亿元（原值为6.9/8.7/11.3亿元），对应PE为10、8、6X。　　风险提示：业务经营风险；环保风险；政策风险；汇率风险；原材料价格波动风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券王文杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为46.64%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.72亿，根据现价换算的预测PE为8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，中性评级2家；过去90天内机构目标均价为4.8。

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