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中国银河:给予公牛集团买入评级

2024-09-01 09:54:04
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中国银河证券股份有限公司陈柏儒,韩勉近期对公牛集团进行研究并发布了研究报告《存量、增量机遇并具,盈利能力稳步提升》,本报告对公牛集团给出买入评级,当前股价为67.76元。

  公牛集团(603195)  摘要:  事件:公司发布2024年中报,24H1公司实现营业收入83.9亿元,同比+10.5%;归母净利润22.4亿元,同比+22.9%。其中24Q2实现营业收入45.8亿元,同比+7.6%;归母净利润13.1亿元,同比+20.6%。  产品端:地产下行背景下,主营业务稳健增长。分产品看,公司24H1电连接/智能电工照明/新能源业务分别实现营业收入38.7/42.1/2.9亿元,同比分别+5.2%/11.7%/120.2%。1)电连接业务维持稳健增长,产品焕新、渠道下沉稳步推进。2)智能电工照明业务与地产行业关联度较高,但仍维持良好增速。墙开受益于行业集中度提升下的龙头马太效应;照明(基础光源、装饰灯、无主灯)维持高增速;生态品类持续创新,全屋前装产品矩阵持续完善。3)新能源业务在较低基数下延续高增长,公司围绕围绕C端和中小B端积极进行业务拓展,预期短期内将维持高增速。  渠道端:旗舰店开业进展顺利,海外市场机遇广阔。1)公司持续推动旗舰店+新零售渠道变革,24H1新开门店动销表现较好,公司计划至2024年底完成新开门店3000家,截至8月末已开业2000家,旗舰店开设节奏符合预期。  2)境外业务方面,24H1延续2023年出海战略,东南亚新兴市场和欧洲发达国家市场拓展同步推进。其中,东南亚市场主销转化器等产品,24H1新品铺设、经销体系布局和团队建设陆续就位。欧洲着力推广充电桩等新能源产品,围绕德国、意大利等潜力市场,积极开发分销商、安装商客户,渠道能力持续加强。2024年作为公司出海元年,预计未来海外市场有望提高广阔增量空间。  投资收益增加,盈利能力稳健。24H1公司毛利率42.9%,同比+2.4pct;管理费用率/销售费用率分别为3.6%/8.0%,同比+0.2/1.1pct。销售费用率提高主要因品牌建设下市场推广费用增加。24H1公司理财投资收益同比+329.6%,带来更高的利润弹性。24H1公司净利率26.7%,同比+2.7pct;其中单24Q2净利率28.6%,同比+3.1pct。  投资建议:公司持续深化渠道布局,并以用户需求为核心不断创新产品,传统业务稳健成长,无主灯、新能源等新业务快速发展,存量与增量空间并具。考虑地产下行压力,调整公司24-26年盈利预测至44.2/49.0/55.1亿元,同比+14%/11%/13%;8月29日收盘价67.8元对应PE分别为20/18/16X,维持“推荐”评级。  风险提示:原材料价格大幅波动的风险,新业务拓展不及预期的风险,市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券曾婵研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.75%,其预测2024年度归属净利润为盈利45.01亿,根据现价换算的预测PE为13.42。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级6家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为113.42。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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