东吴证券：给予谱尼测试增持评级lg...

东吴证券股份有限公司袁理,周尔双,韦译捷近期对谱尼测试进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评：业绩阶段性承压，静待业务转型后盈利修复》，本报告对谱尼测试给出增持评级，当前股价为6.66元。

　　谱尼测试(300887)　　事件：公司披露2024年半年度报告。　　投资要点　　客户开拓重心转向企业影响订单，Q2归母净利润同比转亏　　2024年上半年，公司共实现营业收入7.3亿元，同比-39%；归母净利润-1.7亿元，同比-284%；扣非归母净利润-1.8亿元，同比-319%。其中Q2单季度，实现营业收入3.9亿元，同比-41%；归母净利润-0.7亿元，同比-187%；扣非归母净利润-0.8亿元，同比-199%。分业务看，2024上半年①生命科学与健康环保实现营收5.0亿元，同比下降45%，②汽车及其他消费品实现营收1.3亿元，同比增长4%。公司业绩短期承压，主要系：（1）主动调整传统业务客户结构，提高企业类客户占比，影响新接订单。（2）战略重心业务生物医药受下游景气度、格局影响，短期承压，但前期新投建实验室成本刚性，发生亏损。公司正处在战略调整转型阵痛期，目前已主动调整收缩业务，募投项目延期，保证盈利与现金流安全，静待利润率修复。　　实验室费用刚性，盈利能力短期承压　　2024年上半年，公司销售毛利率28.8%，同比-15.7pct；销售净利率-23.6%，同比-31.5pct。其中Q2单季度，公司毛利率35.2%，同比-12.27pct；销售净利率-18.3%，同比-31.1pct，环比有所改善。上半年公司期间费用率为51.0%，同比+16.46pct；其中销售/管理/财务/研发费用率为21.6%/17.5%/0.3%/11.7%，同比分别+6.27pct/+6.72pct/+0.42pct/+3.05pct。公司盈利能力阶段性地受订单下滑，但费用刚性影响。　　多地区、多领域基地投产布局远期，综合检测实力增强　　公司新实验基地逐步投产，多地区、多领域检测实力逐步增强：（1）公司山东总部大厦暨研发检测中心和郑州公司新大楼逐步投产使用、西安创尼军工级电磁兼容检测实验室全面投入使用，在上海的全新电磁兼容（EMC）实验室再次实现扩能升级。（2）江苏谱尼大楼目前已经实施建设，项目投产后将主要开展医疗器械实验室、低空飞行可靠性实验室、电磁兼容实验室、特种设备业务等。　　盈利预测与投资评级：受战略调整、医药医学下游景气度较弱等影响，公司业绩短期承压，出于谨慎性考虑，我们调整2024-2026年盈利预测为0.08（原值3.0）/1.7（原值3.8）/2.7（原值4.6）亿元，当前市值对应PE为434/20/13倍，维持“增持”评级。　　风险提示：行业竞争格局恶化、并购标的整合不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司严佳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.13%，其预测2024年度归属净利润为盈利600万，根据现价换算的预测PE为666。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

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