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风险能力夯实带动营收利润改善,持续分红展现发展信心,当前乐信(LX.O)估值仍处价值洼地

2024-08-30 12:16:03
格隆汇
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摘要:乐信符合超跌、业绩改善的特征,具备“超跌绩优股”潜质。

8月28日,乐信(LX.O)公布2024年第二季度业绩。Q2营收36.4亿元,环比增长12.3%;净利2.3亿元,环比增长12.4%。交易额为511亿元,管理在贷余额1152亿元。

从外部市场环境来看,信贷需求仍不足,高质量的信贷需求未完全修复,企业的经营表现转弱,这是行业过去一段时间整体估值承压的主要原因。而乐信Q2交出一份营收利润不断改善的财报,在当前市场环境下,这样的成绩单是值得肯定的。

风险底层能力夯实,营收利润持续改善

 

当前互联网金融行业已步入存量博弈的下半场,面临着流量饱和、获客挑战加剧、行业竞争加剧等多重压力。扎实基本功、持续夯实底层能力成为激烈竞争中立于不败之地的关键。从去年底开始,乐信开始对风险团队、风险体系进行全面升级,风控底层能力明显提升,系统性抵御风险周期的能力也在不断增强。

从结果来看,日常监测中的前瞻性指标已明显改善—— 二季度新增资产FPD7相较于第一季度下降了约14%;全量资产在第二季度末的入催率相较于季度初下降了约7%,同时催收回收率也逐步提升,30天回收率相较于季度初提升了约1.5%(绝对值)。

美中不足的是,截至6月末90天+逾期率这一滞后性风险指标环比一季度略有上涨。不过这也可以理解:一方面,90天+逾期率是相对滞后性的监控指标,反映的主要还是去年的资产水平;另一方面,受到二季度主动管控规模、整体余额规模下降,分母下降带来90天逾期率的抬升。电话会上乐信CRO表示,“建议大家更多关注日常监测资产质量的前瞻性风险指标。”

从过程来看,乐信在风控等底层能力上的建设不断持续深入。对于新增资产,Q2乐信深度落地Low&Grow策略,严控新增资产质量,提升优质用户比例;对于尾部存量资产,通过交易管控、降额,以及负向处理机器人清退等措施,持续压降和出清;底层能力上,Q2乐信从数据、模型、分析监控、策略等维度进一步深化风险体系升级。

此外,乐信还高度重视技术创新与研发投入,财报数据显示,二季度乐信研发投入1.43亿元,环比增长6%。长期的技术积累,使得公司风控底层能力明显提升的同时,也驱动业务向着精细化、数智化方向发展。

比如二季度乐信自研的“奇点”AI大模型进一步落地应用后,在实时意图识别、代码辅助等领域深入落地,大幅提升业务运营效率与精准度。可以预见,乐信对风控等体系的创新升级还将继续释放红利,风控底层能力的夯实,带来利润空间的增长,将成为乐信价值增长新的锚点。

 

海外业务进入增长期,筑牢未来发展新护城河

 

从全球视角来看,资本市场对于优质资产的追求正变得愈发迫切,而乐信国内业务持续修复、海外业务进入增长期,乐信已显然具备高增长的优质资产潜质。

财报数据显示,Q2乐信的海外业务实现快速增长,墨西哥市场Q2放款规模环比增长61%,营收环比增长113%。

在墨西哥市场取得初步成效基础上,电话会上,乐信管理层表态将把海外业务作为重要战略方向,推动海外业务加速发展,为公司的后续增长找到了一条“高成长性”的道路。中国企业出海带来的业绩增长和财务回报无需多言,乐信出海的逻辑一旦被验证,公司的发展空间将有大幅提升,公司将会被重新定价。

从政策工具视角来看,互联网消费金融行业经过快速发展,现已形成较稳定的业务模式,并进入常态化监管阶段。7月18日十部委发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,更让互联网金融的管理工作得到了进一步的确认和规范。

随着监管对互联网平台参与信贷业务的态度和思路越来越清晰,监管政策的透明度和可预见性显著增强,行业的不确定性减少,这无疑为乐信的未来发展提供了坚实的底层保障。

 

持续高分红,乐信或迎来价值重估

 

长期以来,超跌绩优股一直是一类重要的投资机会。朴素又硬核的原因是,投资回报通常来源于业绩增长、估值提升、分红,三者又紧密相关,超跌绩优股则对应具备这三个方面的预期,投资价值尤为显著。

业绩增长上述已论证过,从估值提升视角去看,乐信8月28日的收盘价为1.77美元,市净率仅0.19倍,市值被严重低估,也给投资人提供了足够高的安全边际。

从持续分红、股东回报视角来看,乐信持续的分红策略富有诚意,一年两次、持续与投资者共享企业成长。本次将按每ADS约0.072美元的金额派发现金分红,约为2024年上半年净利润20%,预计将于2024年10月18日派发,适用于9月16日登记在册的股东。

如果按照8月28日乐信的收盘价1.77美元计算,即使假定下半年分红跟上半年持平,投资乐信股票的年度分红收益率近10%,远超市面上主流理财的收益率。可见乐信处在“价值洼地”,具备足够的性价比。

不难推测,在风险底层能力持续改善、利润不断提升的支持下,乐信潜在的分红能力较强,长期有望保持富有吸引力的派息率水平,持续回馈股东、提升内在价值。

 

总结:

 

综上所述,乐信符合超跌、业绩改善的特征,具备“超跌绩优股”潜质。加上在分红方面采取积极行动,折射出公司注重公司治理和股东回报,这为兑现长期投资价值带来坚实的保障。目前乐信的估值具备吸引力,且已经构筑起了较厚的投资安全垫,对投资者来说可以给予更高期待。

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