刚建仓就miss，巴菲特“看走眼”还是“下大棋”？lg...

$ulta beauty(ULTA)$ 公布了成为巴菲特的新晋持仓股后的第一份财报，由于整体业绩、指引纷纷不及市场预期，盘后大跌8%，投资者惊呼”巴菲特是不是看走眼了“？

业绩总结

收入和利润未达预期

• 总营收为25.5亿美元，同比增长4%，但仍低于市场预期的26亿美元。

• 净利润为2.526亿美元，低于去年同期的3.001亿美元。

• 每股收益为5.30美元，低于分析师预期的5.5美元。

门店业务拖累

• 同店可比销售额下降1.2%，低于市场预期的1.3%增长。

• 其中，交易量下降1.8%，客单价增长0.6%。

全年指引下调

• 公司将2024财年全年销售额指引下调至110亿-112亿美元，低于此前预测的115亿-116亿美元。

• 每股收益指引也从之前的25.20美元-26.00美元下调至22.60美元-23.50美元。

• 可比销售额指引从此前的2%-3%增长下调至-2%至0%。

投资要点

• 是什么原因导致Q2业绩Miss？

可比销售额下降，并且主要是交易量减少。公司认为，宏观经济条件（如通货膨胀和消费者支出下降）可能导致消费者在美容产品上的支出减少，从而影响门店的销售。

由于商品毛利率的降低和门店固定成本的分摊增加，导致整体毛利率下降至38.3%。

销售、一般和行政费用占销售额的比例上升至25.3%，主要由于门店薪资和福利的分摊增加、企业开支以及市场营销费用的上升，因为面临来自其他美容零售商，如Sephora等的激烈竞争，这些都对门店的盈利能力造成了压力。

• ULTA Beauty是如何吸引投资者的？

无论是巴菲特还是他的投资经理，都不会随随便便增加一只持仓，而且BRK并不是以持仓范围广著称的。ULTA也有它独特的魅力能成为巴菲特的持仓。它的优势也正好符合巴菲特的选股逻辑。

• 稳定的头部市场份额和行业地位，作为美国最大的专业美容零售商，Ulta在1120亿美元的美国美容市场中占据9%的份额，公司在资本效率和资产周转率方面表现优异；

• 稳定的客户基础和忠诚度计划（会员）。公司的4300万Ultamate会员为公司提供了95%的销售额，为公司提供了稳定的现金流，会员数量在疫情前为3400万，增长十分迅速；

  

  当前的估值较低，且已经反映了未来十年几乎没有自由现金流增长的预期，也成为公司的基础。

• 此外，尽管所有消费行业的公司都不可避免地面临宏观逆风，但是美妆类的公司确是细分领域中表现最坚挺的。随着经济环境的改善和消费者信心的恢复，Ulta有机会重新获得增长动力。

关于巴菲特持仓

1. ULTA至占巴菲特持仓的0.1%，是非常微小的部分；

2. 历史上巴菲特并不是没有亏过钱，割肉出局也不少见，比如航空股；

3. 芒格甚至有过持仓一个季度就卖掉的经历，他们这些老伙计也可以是非常灵活的