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业绩再创新高,赛力斯(601127.SH)展现成长高确定性

2024-08-26 14:41:18
格隆汇
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摘要:赛力斯率先上岸。

今年,我国新能源车发展又迎重大时刻。7月份,我国新能源汽车以单月51.1%的零售渗透率,首次完成对燃油车的赶超。

单月渗透率突破50%并不意味着前路一片坦途。立足当下,我国新能源汽车产业仍然存在不少痛点。比如,市场端恶性竞争苗头显现,落后低效产能退出渠道不畅;产品端同质化现象严重,有效性创新与实用性竞争力不足等等。

可以预见,渗透率创新高之后,新能源汽车有望成为主流,市场竞争也会从“内卷”变得“更为内卷”。只有那些拥有核心技术的车企,才有望能够从中存活下来。理想汽车CEO李想曾表示,目前行业集中度正不断提高,20万以上的新能源车市场,今年第四季度,会呈现头部三个品牌吃掉70%市场份额的结果。

顺延着这一逻辑推导,在如此激烈的竞争环境下,今年上半年表现依然稳定甚至出色的选手,有极大的可能受益于这一趋势,在未来获得市场的大部分份额。

赛力斯(601127.SH)作为华为智选车业务的首个战略合作伙伴,凭借问界系列的热销吸引了众多眼光,成为全球唯三新能源车实现盈利的企业。其近期发布的财报也给了我们一个最新的观察窗口,来看看一个优秀的新能源企业应该具备怎样的特征。

一、顺利度过战略转型短期阵痛期,盈利能力持续上行

今年上半年,汽车市场价格战愈演愈烈,众多厂商不得不采取以价换量的方式来争夺市场份额。即便在这样的市场环境下,赛力斯在今年上半年的交付量增长速度依然表现突出。无论是同比还是环比,抑或是与整个行业的平均增长速度相比,都展现出了明显的领先优势。

财报显示,2024年上半年,赛力斯新能源汽车累计销量超20万辆,同比增长348.55%,再创历史新高。其中,问界品牌实现销量超18万辆。

问界品牌的销量能够获得如此快速的增长,关键在于问界新M7的产品力够强。自去年9月份开启交付之后,该车型凭借高性价比、优秀的智能座舱和智能驾驶功能迅速占领用户心智。今年上市的问界新M7 Ultra更是凭借五大超凡升级,迅速成为市场焦点。今年以来,问界新M7累计交付超13万辆。

此外,问界M9稳居国内50万以上豪华车型销量榜首,上市7个月累计大定超12万辆,问界新M5的上市也为公司带来增量。多车型共同发力,带动赛力斯营收规模实现快速扩容。

上半年,赛力斯实现营收650.44亿元,同比大幅提升490%。值得注意的是,继一季度交出亮眼成绩单之后,赛力斯二季度成长步伐明显加快,营收环比增长44.9%。

数据来源:公司财报

可以看到,自2021年赛力斯通过与华为的跨界合作加快新能源转型之后,经历了短暂阵痛期。但从去年四季度开始,赛力斯依靠问界系列的热销实现华丽转身,实现了规模的快速增长,并超额完成倍增计划。

营收的持续扩大固然亮眼,但盈利端的表现更令人惊喜,今年上半年,赛力斯归母净利润达到16.25亿元,在一季度扭亏为盈的基础上,延续高成长性,环比增长达到639%。与此同时,赛力斯的毛利率也在继续攀升。今年一季度,赛力斯的毛利率水平提升至20%以上,并于本季度进一步提升至25.04%,甩开大部分国内同行。相比已经发布财报的新能源汽车品牌而言,小鹏上半年的毛利率为13.5%,而零跑毛利率刚刚转正。赛力斯能够在如此内卷的环境下做到这一点,实属难得。

数据来源:富途

自2021年起,在国内资本市场进入寒冬期后,汽车产业尤其是新能源汽车行业的热度明显降温。从2023年上半年起,市场对于车企亏损的容忍度在持续降低,关注的焦点逐渐从交付量转向盈利层面。

众所周知,汽车兼具消费品和科技创新属性。从生产线、销售网络到充电等基础设施的建设,都需要大量的投资。此外,为了抵御资本市场波动的风险,企业需要不断地进行研发投入,确保产品竞争力持续增强。这也就对汽车企业的盈利能力提出了更高的要求。

实际上,毛利率的巨大差异已经直接反映了不同商业模式之间的根本性区别。通常来说,汽车行业的商业模式可以归纳为三种:第一种是传统的制造业模式,其毛利率大约在10%左右;第二种是消费品模式,毛利率介于10%至20%之间;第三种则是科技企业模式,也可以理解为当下软件定义汽车的商业模式,这种模式需要至少20%的毛利率来支撑其持续的研发投入。也只有达到这样的毛利率水平,企业才能考虑进行研发投资。

长远来看,企业不能持续依赖融资来支持其发展。建立一个健康的商业模式是实现可持续和良性经营的关键。在这方面,赛力斯展现出了更为稳健的财务结构,通过保持较高的毛利率,确保了企业自身的可持续增长能力。

二、技术创新提升企业内在价值,领跑行业下半场

正如开头所说,在当前新能源汽车行业激烈的竞争环境中,“分化”已经成为未来市场的主要趋势。几乎每一家车企都在提高新品发布速度,产品力薄弱的玩家早已处于岌岌可危的境地,而那些经历考验并最终站稳脚跟的品牌,将有机会成为市场的赢家,享受到胜利的果实。

我们看到,赛力斯不仅一直留在牌桌上,位置也越来越靠前,表现出成为最后成功的少数品牌之一的底气。在笔者看来,拥有这股子底气很大一部分原因在于赛力斯坚持研发投入,在技术创新方面持续获得突破。

在研发费用端,赛力斯的研发费用一直保持刚性增长。今年上半年,公司研发费用达到了28.27亿元。鉴于公司的营收基数较大,赛力斯的研发费用率相较之下并不突出,若论绝对投入力度,明显高于其他品牌。

数据来源:各公司财报

研发费用增加带来的是公司专利数量的猛增。财报显示,今年上半年,公司实现发明专利申请量和授权量的快速增长。公司专利申请量达到了1812件,其中发明专利1313件,实用新型专利300件。

在今年的北京车展上,赛力斯“魔方平台”亮相,再次成为焦点。赛力斯魔方平台搭载领先的增程、安全、底盘、软件技术,可以说该平台的诞生,标志着赛力斯已经拥有了完整的自研核心技术,且具有良好的适配性、弹性和可二次开发空间,能够极为灵活的生产跨车系、跨品牌、跨层级产品。

该平台以“智能安全、多元动力、百变空间、智慧引领”的特点,将行业领先的安全、动力、底盘、软件等技术跨域融合,旨在为用户带来“好开、好用、超安全”的用车体验。在软件定义汽车的浪潮下,可以将魔方平台视作一个“产品孵化器”。

据了解,魔方平台可以兼容多个车型、多个动力系统的开发平台,其拥有技术验证更充分、产品质量更可靠、开发周期更短、成本更低等诸多优势,为后续产品的推出奠定坚实基础。

可以看到,赛力斯正不断交出智能科技里程碑式的创新,以技术革新赋能产品高价值,从而领跑新能源车赛道。

更深层次来看,这些创新成果不仅仅只是对赛力斯既有业务发展带来突破,同时也让其具备了向行业输出的能力。

今年以来,“新质生产力”无疑是最为火爆的词汇之一。今年的政府报告将“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”作为首要任务。新能源汽车作为国家战略新兴产业是形成新质生产力、推动中国经济高质量发展的重要载体,发展智能网联新能源汽车更是中国汽车培育新质生产力的重要抓手。赛力斯依托在新能源汽车领域深厚的技术积累,推动智能网联汽车向高质量发展新阶段快速转变,得到了权威媒体的充分认可。

今年上半年,赛力斯入选中央广播电视总台汽车2024品牌强国工程,问界成为“中央广播电视总台汽车强国战略合作伙伴”。除此之外,赛力斯还频频亮相央视直播节目、焦点访谈及经济信息联播等,展现赛力斯领先的智能化水平。

图片来源:公开网络

可见,在研发实力的加持下,赛力斯不仅夯实了核心竞争力,同时也打开了自身成长的天花板。很显然,对于赛力斯这些新的变化,尤其是可以看得到的未来成长潜力,将能够进一步带给市场信心,也为资本市场提供了重新评估和认识公司价值的机会。

当然,赛力斯也在加快对于产业链上下游资源的进一步整合,完善汽车生态体系。无论是与华为智选车业务强强联合、持续推出爆品,还是加深与宁德时代、博世等伙伴及生态各方的业务合作,都为赛力斯决战新能源车下半场增加了不少底气。

三、结语

赛力斯的发展轨迹已经呈现出了明显的“滚雪球效应”,随着时间的推移,这一雪球预计将持续扩大,带来的优势日益凸显。考虑到公司年内还有问界新M7 Pro等几款重磅新车正在有序推进,加之下半年传统消费旺季,有望形成共振持续带动规模化效应释放,进一步推动下半年业绩实现量质齐升。

正如长江证券表示,问界全系销量大幅增长,叠加高端品牌M9的加速交付,赛力斯毛利率有望持续上行。凭借公司的创新技术,有望推出更多新车型,持续完善产品矩阵,推动盈利能力的持续上行。

不可否认,新能源时代的到来,给了某些新生力量一些生存空间,但现在这个大门正在逐渐关闭,给新品牌们回旋的余地越来越小。现在,市场即将开启甩干洗牌模式,高转速之下,率先上岸的选手才更值得被市场和投资者选择。

届时,质地优良的赛力斯会不会是率先上岸的那个呢?想必各位心中都已有答案了。 

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