曲江文旅陷困境：净利润暴跌，债务压顶，轻资产模式遭质疑！lg...

8月23日，西安曲江文化旅游股份有限公司（简称“曲江文旅”，600706.SH）发布了2024年半年报。报告显示，尽管曲江文旅上半年实现营业收入7.7亿元，同比增长11.9%，但其归母净利润却为-1.87亿元，不仅由盈转亏，亏损幅度更是同比扩大超15倍。这一业绩的急剧下滑引发了市场的广泛关注和投资者的担忧。

对于净利润的大幅下滑，曲江文旅表示，主要原因是应收账款预期信用损失模型较上年同期发生变动，计提坏账准备金额增加所致。财报数据显示，大唐不夜城这一知名景区今年上半年实现营业收入3938.3万元，但净利润仅为23.53万元，显示出盈利能力的严重下滑。

曲江文旅的盈利能力已经连续多年亏损。回顾过去几年，2020年至2023年，曲江文旅的扣非净利润分别亏损1.41亿元、2792万元、2.61亿元、2.22亿元，四年累计亏损约6.52亿元。而截至2024年上半年，其扣非净利润亏损已达1.89亿元，四年半累计亏损高达8.41亿元。

具体到旗下子公司，曲江文旅的业绩更是堪忧。今年上半年，曲江文旅大部分子公司出现亏损，旗下实际开展业务的参控股公司共有20家，其中仅有8家公司盈利，其余12家公司均处于亏损状态。其中，大明宫遗址公园公司上半年实现营收6798.5万元，但净利润却亏损近6000万元，成为亏损最为严重的子公司。

此外，曲江文旅还面临着较大的债务和资金压力。截至今年上半年，曲江文旅的总负债达到26.92亿元，资产负债率近三年来不断走高，由2022年上半年的67.48%涨至今年上半年的80.94%。现金流方面，曲江文旅上半年的净现金流为-5463.66万元，同比下滑178.98%，显示出资金流的紧张状况。

曲江文旅的困境与其轻资产运营模式有一定关系。曲江文旅的主营业务是景区运营管理，但下面的景区并非其自有资产，因此其收入主要来源于相关管理部门所支付的管理酬金。这种模式下，公司不投资建设景区，不承担风险和成本，只代为托管运营并收取管理酬金和收益分成。然而，这种模式也导致了曲江文旅对实体资产的控制力较弱，一旦在应收账款管理上出现问题，就可能对企业现金流和盈利能力造成较大压力。

为了缓解资金压力，曲江文旅今年已多次变卖旗下核心资产以加速回款自救。例如，转让西安山河景区运营管理服务有限公司51%的股权，拟将全资子公司西安曲江大明宫国家遗址公园管理有限公司100%股权转让给西安曲江大明宫投资（集团）有限公司，以及拟公开挂牌转让全资子公司西安曲江唐邑投资有限公司40%的股权及1.67亿元债权等。同时，曲江文旅也在加快对应款项的催收，并调整了部分景区的管理酬金，期望通过优化运营和成本控制来提升盈利能力。

然而，尽管曲江文旅采取了一系列措施，但其面临的挑战仍然严峻。业内认为，曲江文旅想要提升盈利能力，需要进一步加强成本控制，对各子公司的业务流程进行全面梳理，去除冗余环节，提高运营效率，降低运营成本。例如，在景区管理中，可以优化游客入园流程、设施维护流程等，以减少人力和物力的浪费。

此外，曲江文旅还需要通过提升运营管理水平、优化产品和服务结构、加强应收账款管理以及寻求外部合作与资源整合等多方面努力来提升盈利能力。在当前的市场环境下，曲江文旅需要更加灵活地应对市场变化，积极寻求创新和发展机遇，以实现业绩的稳步回升和可持续发展。