依依股份：GREENWOODS ASSET MANAGEMENT LTD、德邦证券等多家机构于8月23日调研我司lg...

证券之星消息，2024年8月24日依依股份（001206）发布公告称GREENWOODS ASSET MANAGEMENT LTDLiuYawei刘亚纬、德邦证券宋姝旺、东北证券杜磊 李森蔓、东方阿尔法朱黎斌、东方财富证券宋佳蔚、东吴基金管理有限公司朱冰兵、东证融汇证券资产管理有限公司鞠然、方正证券王鹏、沣京资本谢承津、工银安盛唐苓、光大资管许燕、Pleiad Investment Advisors LimitedSunSimon、光证资管严可人、广发基金管理有限公司胡骏、广发证券曹倩雯、广发自营严俊 牛璐、国海证券孙馨竹 林昕宇、国盛轻工曹馨茗、国泰君安王佳、国新自营孙子乾、杭州金投资产管理有限公司王安戈、弘毅远方基金王鹏程、北大方正人寿付丹婷、红土创新刘君杰、华安证券刘京松、华福证券杜采玲、华泰资产管理有限公司(保险)陈少楠、华西基金张月宁 刘秋宏、华夏基金张帆、华夏未来资本王月瑶、华兴资本控股有限公司段雅超、交银施罗德基金管理有限公司张程、纽富斯连敏超、壁虎投资陈雯、平安银行股份有限公司芶思雨、平安证券股份有限公司李峰、前海互兴吴赟宇、青岛君厚私募基金管理有限公司许治中、青骊投资赵栋、人保养老于天宇、上海川陀投资管理有限公司董祥辉、上海海岸号角私募基金管理有限公司刘泽、上海天猊投资管理有限公司曹国军 王保罗、上海远策投资管理中心(有限合伙)刘英杰、渤海证券袁艺博、上汽颀臻(上海)资产管理有限公司沈怡雯、申万宏源证券张海涛、深圳市金石投资管理有限公司WenMichelle、深圳市瑞林投资咨询有限公司刘宝玉、深圳市尚诚资产管理有限责任公司黄向前、深圳通和私募证券投资基金管理有限公司张婷婷、泰康资产管理有限责任公司孙巍、天风证券张彤、天津国有资本投资运营有限公司刘劲垚、天治基金张歌、财通证券王宇璇、同犇投资余思颖、王崇九-金历投资陈竞、西部利得基金林静、西部证券李雯、汐泰投资冯家安、鑫元基金张咏、信达澳亚基金曾丹怩、信泰人寿齐津 云昀、兴业证券韩欣、兴证资管陶佳恒、财通自营简曲、嬴昀私募黄亚英、永赢基金朱怡丞、长江轻工尹姜子 米雁翔、长江证券股份有限公司肖知雨、招商证券杨蕊菁、浙江纳轩私募基金管理有限公司丁帅、浙商证券郭炜涵 曾伟、中加基金王升晖、中泰证券吴思涵、中信建投张舒怡 叶乐、淳厚基金杨泽宇、中信建投证券张舒怡、中信建投资管黄鹏、中信建投自营彭卓栋、中信资管丁天凯、中邮证券刘意纯、大筝资管宋博雅于2024年8月23日调研我司。

具体内容如下：

问：公司今年开拓新客户的情况如何，从地区来看公司今年在市场上的战略布局是怎样的？

答：境外收入从地区来看北美销售增长最快，上半年北美地区实现销售 4.96 亿元，同比增长约 45%，亚洲地区增长超过 11%。北美市场销售的快速增长，主要得益于部分老客户的稳步增长以及新拓客户的积极贡献，随着合作关系的不断深化以及对公司的高度认可，新客户未来有望进一步增加在公司的采购订单。

问：上半年原材料价格和毛利率相对稳定，请展望一下下半年原材料价格趋势以公司应对措施。

答：公司对今年上半年主要原材料价格走势的判断相对比较准确，在去年年末及今年年初对主要原材料绒毛浆进行了囤货，囤货量用到二季度结束，这对于在上半年纸浆价格上涨的情况下，而公司产品综合毛利率持续提升起到了非常积极的作用。近期原材料采购价格呈现小幅落的趋势，整体相对平稳。公司的生产模式是以销定产，由于下半年的订单预期增长较多，加之国外下半年重大节日的到来，客户进入传统的销售旺季，因此公司会相应地加大原材料的库存储备。

问：公司的在手订单情况如何？客户的库存周期现在是一个怎样的情况？我们的交货周期是多久？

答：随着原有客户订单量的稳定增长以及新拓展客户开始贡献收入，公司目前在手订单充足，产能利用率较高，主要产品宠物垫产能利用率在90%以上。我们了解到，与之前客户消化库存的时期相比，客户的库存周期已经缩短了。公司的交货周期也在缩短，应客户要求最短可做到 12 天左右，大部分客户的交货周期为一个月左右。

问：IPO 项目的产能利用率如何？

答：公司首次公开发行股票募集资金投资项目“卫生材料及一次性卫生用品生产项目——宠物垫项目”于 2023 年 6 月建设完成并结项，目前宠物垫产能利用率在 90%以上；宠物尿裤产能利用率在 75%以上；无纺布产能利用率在 80%以上。

问：近期海运费波动较大，客户是否有受到海运费影响调整采购的节奏？

答：公司海外业务销售模式以 FOB 模式为主，海运费主要由客户承担，海运费价格上涨对公司影响相对较小。由于今年 4、5 月份海运费价格波动较大，上涨幅度较快，导致舱位特别紧张，对公司 5、6 月份出货情况造成一定影响，部分货物出货略有延迟。截至目前，海运费价格有所落，出货影响已全部消化，客户的下单节奏正常。

Q6海外关税政策对公司的出口是否有影响？2023 年 6 月，公司出口美国的产品被加征 7.5%的关税，持续至今，公司海外业务销售模式以 FOB 模式为主，加征关税主要是下游客户承担。历史上，受中美贸易摩擦影响，公司销往美国的宠物垫、宠物尿裤等产品曾在 2019 年 9 月被征收 15%的关税，从 2020 年 2 月 14 日起，加征的 15%关税调整为 7.5%，2020 年 3 月被加入排除清单后无需缴纳关税。公司出口到海外的宠物一次性卫生护理用品因其实用性、便利性、高频性、保持环境清洁和对宠物生活质量的提升等因素，在美国等发达国家和地区成为宠物主饲养宠物的日常刚需产品，加之美国等地区以大型渠道商为主的零售模式，对供应商的生产规模、供货能力、研发能力等有高标准要求，而该产品的产能主要集中在国内，因此海外大型客户多选择国内具备良好供应能力的 ODM/OEM供应商。

问：汇兑方面对公司净利率的影响有多大？

答：上半年财务费用确认汇兑收益 583.38 万元，外币衍生品公允价值变动确认收益 498.36 万元。公司的境外收入占比较高，汇率的波动对公司的收入、利润影响较大，且近期人民币汇率呈现双向波动的特点更加明显，公司一直秉承“汇率风险中性”原则，今年积极采用了本币计价结算和外币衍生品工具，进行了有效的货币错配和汇率敞口风险管理，并适时地进行了逢高结汇操作，努力降低汇率波动带来的影响。另外，公司与客户间有完善的调价机制，如当汇率出现较大波动并且持续一定周期，严重影响一方利益时，公司或者客户会启动价格协商机制，调整订单价格。

问：请介绍一下无纺布公司自用和外销的比例，以及现在无纺布的经营情况如何？

答：公司生产的无纺布产能有 60%左右为自用，40%左右对外销售。今年上半年，无纺布带来的销售收入为 3,757.09 万元，较去年同期增长32.98%。得益于产能的增加和成本的控制，公司无纺布业务的负毛利情况进一步收窄，由第一季度毛利率-6.5%左右收窄至第二季度-3%左右。

Q9员工持股计划中为什么选择营业收入作为业绩考核指标？公司对于业绩考核设定是怎样考虑的？在利润目标上有什么考虑吗？2024-2026 年，公司营业收入考核触发值分别为 16.04 亿元、17.96亿元、19.76亿元，以2023年为基数，增长率分别为19.97%、34.33%、47.79%；公司营业收入考核目标值分别为 16.71 亿元、18.80 亿元、20.60 亿元，增长率分别为 24.98%、40.61%、54.08%。高标准业绩考核目标的设定，充分反映了公司对长期经营的信心。员工持股方案选择营业收入作为业绩指标，综合考虑了宏观、行业和企业的各方面因素，营业收入直接反映了企业的经营规模、市场占有能力和业务拓展能力，更有助于明确目标和激励方向，确保员工的工作努力能够直接转化为企业的业绩增长。随着营业收入的增长，公司净利润将实现相应的增长，但净利润的影响因素较多，例如原材料价格波动、汇率波动等因素。因此，公司将营业收入作为员工持股计划的业绩指标，兼顾了挑战性和可实现性，有利于充分调动公司员工的工作积极性，避免因外部不利条件的影响而失去员工持股计划的激励效果，有利于公司的长远稳健发展。

问：本次半年报公司同时发布了 2024 年中期分红的方案，足以看出公司持续回报广大投资者的决心，那么对于 2024 年度分红公司是否有规划？

答：本次半年度利润分配计划向全体股东每 10 股派发现金红利 2.7元（含税），共预计分配现金股利 4,940.62 万元。自上市 3年以来，公司始终坚持将发展成果与股东共享，本次半年度利润分配后，累计实施分红将达到 6 次，连同购部分的现金分红总额达 4.05 亿元，占合并报表中累计归母净利润的比例为 87.47%。同时，公司制定了《未来三年（2023-2025 年）股东报规划》，在保证公司正常运营和长远发展的前提下，重视对社会公众股东的合理投资报，以可持续发展和维护股东权益为宗旨，保持利润分配政策的连续性和稳定性。

问：国内自主品牌销售情况如何，后续对于国内业务的开拓有怎样的策略？

答：公司高度重视自有品牌建设，报告期的销售费用显著提升，除了海外展会的积极参与所带动的费用增长外，更主要的是国内自有品牌战略投入的加大，促使销售费用实现了约 20%的增长，费用主要用于销售团队的优化，新品推广、宣传等。正在举办的亚宠展上，我们有很多新品上市。结合产品的发展趋势来看，国内宠物用品目前仍处于初期阶段，随着宠物市场的不断成熟与消费升级，未来宠物用品需求有望持续提升，相信未来国内市场的发展潜力巨大，也将为国产品牌的发展提供广阔舞台。

依依股份（001206）主营业务：一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售。

依依股份2024年中报显示，公司主营收入8.12亿元，同比上升29.31%；归母净利润9519.25万元，同比上升111.71%；扣非净利润8230.8万元，同比上升89.97%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入4.29亿元，同比上升24.47%；单季度归母净利润5292.12万元，同比上升12.08%；单季度扣非净利润4672.12万元，同比下降2.59%；负债率10.03%，投资收益854.78万元，财务费用-793.69万元，毛利率18.88%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为16.5。

以下是详细的盈利预测信息：

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