“报”料 | 今世缘毛利率净利率双降，营收省内依赖成枷锁lg...

今世缘2024年半年报揭示了其业绩与运营的多维度状况，既彰显了营收与利润双增长的积极面，但也暴露了增速放缓、盈利能力下滑，以及对江苏本土市场高度依赖等潜在挑战，这些问题不禁引发了市场对其持续高增长能力背后真实动力的关注与质疑。

数据显示，今世缘上半年实现营业收入73.04亿元，同比增长22.36%，归母净利润达到24.61亿元，同比增长20.08%。

然而，今世缘的归母净利润增速高于营收增速，且今年二季度的营收与利润环比大幅下滑，特别是其利润跌幅达到了39.39%，不及同期贵州茅台和迎驾贡酒的表现，凸显了增长动力的疲软。

在营收稳健增长的同时，今世缘的盈利能力却呈现出下滑趋势。上半年，公司的毛利率降至73.79%，净利率更是滑落至33.70%，分别低于去年同期的74.47%和34.34%，这一变化透露出公司在成本控制或产品结构优化上面临的严峻挑战。

全国化进程还需提速，省内营收占比超过90%

尽管今世缘所处的江苏地区，作为国内公认的发达省份之一，为其提供了显著的地域竞争优势，相较于天佑德酒、伊力特、皇台酒业等企业，公司在市场基础与资源上占有先机。

然而，在白酒行业竞争日益白热化的当下，若今世缘仅满足于既有优势而停滞不前，缺乏创新与拓展的魄力，无疑将对公司的长远发展构成不利影响。

从市场布局来看，今世缘的营收依然高度依赖江苏本土市场。上半年，公司在江苏省内实现的营业收入高达66.58亿元，占比高达91.15%，显示出其市场布局的地域局限性。

相比之下，省外市场虽有所拓展，但上半年仅实现营收5.99亿元，占比仅为8.21%，尽管较去年同期有所提升，但增速缓慢，距离实现全国化布局的目标仍有较大差距。

今世缘酒业党委书记、董事长、总经理顾祥悦多次公开表示，公司致力于到2025年实现营收150亿元的目标，并坚定“十五五”期间迈向“双百亿”营收时代的决心。

客观来讲，要实现这一宏伟目标，今世缘必须加快省外市场的拓展步伐，打破地域限制，实现全国化布局。但从当前的发展速度来看，这一目标仍显遥远。

同时，与同为江苏上市酒企的洋河股份相比，其省外市场的表现显然逊色不少。洋河股份在2023年财报中披露的省外营收已超越省内市场，占比达到55.70%，为今世缘提供了可借鉴的范例，也凸显了其在全国化道路上的紧迫性。