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东吴证券:给予星宇股份买入评级

2024-08-19 01:28:48
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东吴证券股份有限公司黄细里,刘力宇近期对星宇股份进行研究并发布了研究报告《2024年半年度报告点评:2024Q2业绩超预期,客户结构加速转型》,本报告对星宇股份给出买入评级,当前股价为121.4元。

  星宇股份(601799)  投资要点  事件:公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入57.17亿元,同比增长29.20%;实现归母净利润5.94亿元,同比增长27.34%。其中,2024Q2单季度公司实现营业收入33.04亿元,同比增长32.07%,环比增长36.98%;实现归母净利润3.51亿元,同比增长33.61%,环比增长44.77%。公司2024Q2业绩整体超出我们之前的预期。  2024Q2业绩表现亮眼,毛利率实现环比改善。收入端,2024Q2单季度公司实现营业收入33.04亿元,同比增长32.07%,环比增长36.98%。从主要下游客户2024Q2的表现来看:其中,奇瑞汽车批发54.74万辆,环比增长7.27%;一汽大众批发35.45万辆,环比下降11.40%;一汽红旗批发10.11万辆,环比增长0.60%;蔚来汽车批发5.74万辆,环比增长90.70%;理想汽车批发10.86万辆,环比增长35.07%;赛力斯问界批发9.88万辆,环比增长18.61%,其中问界M9批发4.82万辆,环比大幅增长350.30%。毛利率方面,公司2024Q2单季度综合毛利率为20.37%,环比提升0.73个百分点,预计主要系收入规模环比提升带来的规模效应所致。费用率方面,公司2024Q2期间费用率为8.25%,环比下降1.98个百分点;其中,2024Q2管理费用率为2.11%,环比下降0.53个百分点;研发费用率为4.77%,环比下降1.04个百分点。净利润方面,公司2024Q2单季度实现归母净利润3.51亿元,同比增长33.61%,环比增长44.77%;对应的单季度归母净利率为10.64%,环比提升0.57个百分点。  “产品升级+客户拓展”双轮驱动,看好公司长期成长。产品方面,LED前照灯继续向ADB和DLP的升级进一步提升前照灯的单车配套价值量,目前公司ADB前照灯已经实现了对客户的配套和量产,DLP大灯也已获项目,长期看好公司产品结构向上升级。客户方面,公司在巩固原有一汽大众、一汽丰田、东风日产和奇瑞汽车等客户的基础上,还在大力开拓豪华品牌以及造车新势力等新能源客户,新能源客户有望成为后续的主要增量。此外,公司塞尔维亚工厂产能逐步释放,并注册成立了墨西哥星宇和美国星宇,公司将持续推进全球化布局,拓展海外市场。  盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润为15.02亿元、19.03亿元、22.88亿元的预测,对应的EPS分别为5.26元、6.66元、8.01元,2024-2026年市盈率分别为23.09倍、18.23倍、15.16倍,维持“买入”评级。  风险提示:乘用车行业销量不及预期;车灯产品升级速度不及预期;新客户开拓不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券张程航研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.28%,其预测2024年度归属净利润为盈利15.19亿,根据现价换算的预测PE为22.82。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级12家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为155.41。

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