降准可能性提升！央行时隔两周再现大额净投放，国债30ETF(511130)高开高走，盘中上涨69个bplg...

2024年8月14日早盘，国债30ETF（511130）震荡走高，截至当前，盘中上涨69个bp，成交额近2亿元，换手率9.66%，交投活跃。

继7月末以来，央行于8月13日首次大额净投放3850.8亿元。但值得注意的是，DR001与DR007加权平均利率仍处于“倒挂”。市场普遍认为，临近税期，叠加政府债发行节奏加快，短期资金面存在扰动。而资金面能否稳住，关键在于央行投放规模和形式，预计央行逆回购投放将放量，资金面回归平稳可能需要等到9月上旬。

此外，8月15日即将有4010亿元的MLF到期，市场认为，本月MLF操作仍可能继续缩量或等量续作，但不排除降准进行对冲的可能性，且最早有可能在9月份予以实施。

针对资金面的收紧和央行的大额投放，东方金诚首席宏观分析师表示，政府债券发行缴款规模较大等是导致近日资金面明显收紧的主要原因，而本周将出现政府债券缴款高峰，这是今日央行在公开市场大额净投放的主要原因。

华西证券也指出，本周政府债净缴款规模达到6134.5亿元，为今年以来最高，且主要集中在周四和周五，分别为4000亿+、700亿+，迭加税期和周四到期的4010亿元MLF，可能给资金面带来阶段性压力。

自上月25日意外增加MLF操作后，招商固收表示，MLF操作可能系统性推迟至每月25日进行，这或许会使得短期内市场存在中长期资金缺口。资金面回归平稳可能需要等到9月上旬。

总体而言，民生固收预计年内降准可能性较高，节奏上看，三季度不排除降准的可能性，以对冲MLF到期、政府债发行以及信贷投放带来的资金缺口，但由于降准空间已愈发逼仄，且四季度MLF到期规模将迎历史最高水平，或需考虑为后续货币政策留有一定空间，此外还需考虑对收益率曲线引导的节奏问题，从此角度而言，降准落在四季度的可能性预计更高些，若三季度而言最早或落在9月份。

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