浙商证券：给予TCL中环买入评级lg...

浙商证券股份有限公司张雷,陈明雨,尹仕昕近期对TCL中环进行研究并发布了研究报告《TCL中环2022年前三季度业绩预告点评报告：22Q3业绩超预期，工业4.0持续推动降本增效》，本报告对TCL中环给出买入评级，当前股价为44.76元。

　　TCL中环(002129)
　　投资要点
　　22Q3 业绩超预期，工业 4.0 推动降本增效
　　公司发布 2022 年前三季度业绩预告：2022Q1-Q3，公司预计实现归母净利润49.30-50.70 亿元，同比增长约 78.53%-83.60%；其中 2022Q3，公司预计实现归母净利润 20.13-21.53 亿元，同比增长约 57.06%-67.98%，环比增长约 25.26%-33.98%。公司业绩超预期原因主要来源于：（1）光伏及半导体硅片先进产能加速提升； （2）光伏硅片出货结构优化； （3）工业 4.0 持续推动降本增效。
　　光伏硅片：先进产能加速释放，工业 4.0 优势显著
　　随着宁夏银川 50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智慧工厂（中环六期）顺利投产，公司先进产能加速提升，产品结构优化，预计 2022 年末公司晶体产能将超过 140GW，成为全球光伏硅单晶规模 TOP1 厂商。公司发挥工业 4.0 优势，晶体端降低单位产品硅料消耗率，单炉月产能力再创新高，硅片端通过细线化、薄片化改善工艺，A 品率大幅提升，同硅片厚度下公斤出片数显著领先同行。
　　半导体硅片：产销规模同比大幅提升，加速全球化营销网络搭建
　　报告期内，公司通过加速产能投放，抛光片、外延片出货量持续攀升；坚定 total solution 路线，加速完善产品结构，为客户提供全产品的解决方案。同时，公司贯彻国际化战略，供应链建设方面加强与供应商及客户联动，深度融入全球半导体价值链，持续提升全球客户服务能力。
　　工业 4.0 赋能低成本制造，迈向国际化新征程
　　随着工业 4.0 生产方式持续在公司各产业板块的作业流程和作业场景的应用，报告期内，公司人均劳动生产率继续大幅提升、产品质量和一致性持续提升、原材辅料消耗进一步改善，工厂运营效率与成本持续优化。工业 4.0 为公司实现少人化、低成本制造奠定基础，有望助力公司全球化战略推进。
　　盈利预测与估值
　　维持“买入”评级：公司是光伏及半导体硅片双龙头，综合竞争力持续提升。我们预计公司 2022-2024 年分别实现归母净利润 70.00、100.00、130.00 亿元，对应 EPS 分别为 2.17、3.09 和 4.02 元/股，对应 PE 分别为 21、15、11 倍。
　　风险提示
　　光伏需求不及预期；项目扩产进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券黄帅斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.29%，其预测2022年度归属净利润为盈利66.25亿，根据现价换算的预测PE为21.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为74.04。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，TCL中环（002129）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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