民生证券：给予中材国际买入评级lg...

民生证券股份有限公司李阳,赵铭近期对中材国际进行研究并发布了研究报告《动态报告：出海先锋，跨界延伸》，本报告对中材国际给出买入评级，当前股价为10.09元。

　　中材国际(600970)　　出海先锋，境外订单占比过半　　2023年公司新签合同金额616.44亿元，同比+18%。在手订单充裕，截至24H1期末，公司有效合同结转余额达592.44亿元，环比24Q1期末增长6.89%。分地区看，2023年境内/境外新签合同分别为283.37/333.07亿元，同比分别-8%/+55%。24H1境内/境外新签合同分别为136.28/234.62亿元，同比分别-28%/+9%，境外新签合同占比达63%。　　携手出海，公司拟与天山股份共同对中材水泥以现金方式增资共计82.3亿元。　　其中，公司增资40.9亿，增资完成后公司将持有中材水泥40%股权。中材水泥定位是中国建材集团境外水泥投资平台，联合出海、发挥“1+1＞2”。中材水泥海外第一条产线收购方案出台，2024年7月中材水泥以阿联酋SPV为主体、收购突尼斯CJO及其控股子公司GJO100%的股权，拟收购标的公司2023年收入9100万美元，税后利润1800万美元、同比+50%，2023年净利率达19.8%，ROE达30.5%，收购价格对应2023年PE约7.2-8.1X。　　业务结构继续优化，运维服务规模持续扩大　　三大业务全年新签合同2023年均同比增长，运维服务规模持续扩大。分业务看，2023年公司工程技术服务/高端装备制造/生产运营服务订单分别为390.67/74.12/135.86亿元，同比分别+21%/+14%/+14%。24H1公司工程技术服务/高端装备制造/生产运营服务订单分别为242/33/89亿元，同比分别-18%/-15%/+41%，其中运维服务规模持续扩大，24H1公司矿山运维/水泥运维订单分别为55/14亿元，同比分别+47%/+6%。　　出海先锋，属地深耕完善全球布局　　2023年公司新签订单金额按照区域拆分，中东30.2%、非洲27.4%、欧洲16.3%、亚洲其它地区15%、东南亚6.7%、美洲4.4%，其中非洲为传统优势区域，中东市场突出，欧洲、美洲高增。复盘公司出海历程，2011-2016年公司海外收入占比逐年提升，但同时伴随着坏账计提金额上升明显、侵蚀利润。经历过“大风大浪”，2022-2023年公司海外业务重回增长趋势，未来无惧出海波动。坚持“全球化、属地化、多元化”发展定位，建立完善属地区域型服务网络，2023公司建成1亿元属地化利润平台3家、5000万元利润平台1家、3000万元利润平台1家。　　投资建议：我们看好公司①“一核双驱”成长凸显，未来规划运维、装备业务收入占比提升，②明确提升分红率，估值及股息率角度具备较强性价比，③增资中材水泥，集团协同出海，海外第一条突尼斯产线收购方案出台。我们预计公司2024-2026年归母净利分别为34.42、39.05和43.38亿元，现价对应PE分别为8、7、6倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：国际经商环境变化、新业务开展不及预期；汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券程龙戈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利33.67亿，根据现价换算的预测PE为7.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.83。

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