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“特朗普交易”再现市场:这一次谁将受益?

2024-07-17 07:54:07
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摘要:近日有关前美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)的风波,增加了他在即将到来的美国大选中获胜的预期。为此,市场再次迎来“特朗普交易”,30年期国债收益率首次超过2年期收益率,美股三大指数期货集体走高,比特币价格突破6万美元。所有的这一切都表明,市场正在

近日有关前美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)的风波,增加了他在即将到来的美国大选中获胜的预期。为此,市场再次迎来“特朗普交易”,30年期国债收益率首次超过2年期收益率,美股三大指数期货集体走高,比特币价格突破6万美元。所有的这一切都表明,市场正在押注特朗普的财政和贸易政策将刺激经济增长。

自特朗普成为美国总统(第45任)以来,“特朗普交易”便频现金融市场。它通常指的是市场对特朗普执政期间可能实施的财政、贸易和监管政策的一系列预期反应。这些政策包括减税、放松金融监管等,这些预期往往导致金融市场出现特定的波动模式。从本质上讲,“特朗普交易”是一种市场预期驱动的交易模式。

在特朗普的上届总统任期内,“特朗普交易”导致美国股市反弹,特别是在科技和金融领域;国债收益率上升;公司债券利差收紧;美元走强;工业金属价格飙升。

而这一次,特朗普的胜利可能意味着美联储将对降息保持谨慎,因为亲商环境可能会重新加速美国经济,并增加通货膨胀。“特朗普交易”将促使投资者增加对美国国内股票的敞口,青睐短期债券,对强势美元实施对冲策略,并分散投资于避险资产。

“特朗普交易”的影响

在上届任期中,特朗普的标志性成就之一是签署了2017年的《减税和就业法案》(TCJA),该法案将联邦企业所得税税率从35%降至21%。根据税收和经济政策研究所(ITEP)的数据,该法律使至少87家公司能够支付一位数或更低的有效税率,其中55家公司(包括Netflix和Salesforce)在2018年至2022年期间支付的税率低于5%。23家公司缴纳的联邦所得税更少,甚至为零。

这对科技公司来说是一个巨大的福音,其中许多公司在海外持有大量现金储备。这些资金的汇回允许增加投资、股票回购和派息,进一步推高了股价。自特朗普当选总统以来,标准普尔指数上涨了62%,直至新冠肺炎疫情开始。

相比之下,医疗保健股的表现喜忧参半。虽然生物技术和制药等一些领域取得了进展,但医疗保险公司等其他领域面临着更多挑战。该行业受到与医疗改革相关的政策辩论和立法工作的严重影响。废除和取代《平价医疗法案》(ACA)的尝试给医疗服务提供者和保险公司带来了不确定性。

固定收益方面,特朗普当选后两年美国国债收益率上升。10年期美国国债收益率上升138个基点,从2016年11月的1.85%升至2018年12月的3.25%。到2018年底,由于市场担心紧缩的货币政策可能导致经济衰退,收益率开始下降。

公司债券方面,随着投资者对公司信誉的信心增强,经济前景的改善显著提振了公司债券市场,尤其是高收益债券。在特朗普总统任期的前两年,垃圾债券与美国国债的信贷息差收紧了176个基点,降至308个基点,为2007年以来的最低水平。与此同时,投资级公司债券收紧了43个基点,到2018年初与美国国债的信贷息差降至84个基点,为2007年以来的最低水平。

货币方面,由于预期利率上升和经济增长强劲,美元兑主要货币大幅升值。为应对美国经济的预期提振,美联储实施了加息政策,并缩减其资产负债表。商品方面,等工业金属的价格因预期基础设施支出增加而飙升,而油价因预期能源行业放松管制而表现出弹性。

投资组合方面,“特朗普交易”意味着重新评估和再平衡,以适应新的经济格局。股权配置上,增加了对国内股票的敞口,特别是在受益于放松管制和减税的行业,变得有利。固定收益策略上,由于收益率上升,对长期债券采取谨慎态度,并倾向于短期债券以降低利率风险。

如今,“特朗普交易”再次获得动力,因为投资者正在为特朗普作为美国第47任总统的潜在经济和市场影响做准备。

上个月,特朗普会见了包括摩根大通CEO杰米·戴蒙(Jamie Dimon)和苹果公司CEO蒂姆·库克(Tim Cook)在内的约100位商界领袖,承诺将公司税率进一步降至20%。他还承诺将2017年的减税政策(将于2025年到期)永久化,并继续对个人和小企业进行减税。

首轮电视辩论

当地时间6月27日,现任总统拜登和前任总统特朗普参加了CNN主办的首场总统电视辩论,时隔近4年再次登台交锋。双方就经济政策、移民、堕胎权、外交政策、民主、种族、医保等话题进行辩论。

首轮辩论后,特朗普被普遍认为表现更佳,支持率也随之上升。于是,市场再次上演“特朗普交易”。债市方面,美债利率上行,10年期美债利率大幅上行7个基点至4.36%,并在随后几个交易日持续上涨。

股市方面,与特朗普政策相关的股票出现上扬,如石油公司和医疗保险公司。其中,埃克森美孚,以及跟踪美国能源类股的SPDR能源指数分别增长0.19%和0.39%。这突显了市场对能源政策的乐观期望。

而拜登政策支持的个股则下挫,如新能源板块。其中,美国CdTe薄膜太阳电池组件生产商First Solar股价下跌9.79%,而iShares的标普世界洁净能源指数也下降了3.27%。这突显了拜登可能推动环保能源政策的不确定因素正在上升。

澳洲国民银行策略师Rodrigo Catril称:“每个人都在准备交易计划,以防拜登退选。不管怎样,市场都押注特朗普会赢。”

特朗普胜选预期升温

本周“特朗普交易”继续加码。美国30年期国债收益率涨近10个基点至4.47%,自今年1月以来首次超过2年期国债收益率。分析人士称,市场正押注特朗普的财政和贸易政策将刺激美国经济增长。

股市方面,美股三大指数周一集体收涨。其中,道指涨210.82点,涨幅为0.53%,报40211.72点,创历史新高。大型科技股多数上涨,特斯拉、苹果和Netflix涨超1%,微软和谷歌小幅上涨。其中,苹果股价再创历史收盘新高,总市值达3.59万亿美元。

得益于特朗普对数字加密货币的友好立场,比特币在一周内飙升了10%以上,在一天内上涨了逾5%,于周一上午达到了6.3万美元左右。其他数字加密货币也跟随比特币的步伐,以太币在过去一周飙升了10%以上,一天内上涨逾5%,交易价格为3300美元。其他主要加密货币,如Solana和狗狗币(Dogecoin),在短短一天内分别增长了5.4%和4.8%。

投资管理公司Neuberger Berman全球固定收益和货币高级投资组合经理Fredrik Repton表示:“人们正在看到的是,押注特朗普胜选的交易,即让收益率曲线变陡。目前来看,我们将在未来的市场中看到更多的溢价。”

资产管理公司Vantage Point Asset Management首席投资官Nick Ferres认为,特朗普将在选举中取得压倒性胜利。

如果特朗普胜出,市场预计他将采取鹰派贸易政策,并在气候变化和加密货币等问题上放宽监管。投资者还预计,企业和个人减税政策将延长,这加剧了人们对预算赤字上升的担忧。

纽约咨询公司Tallbacken Capital Advisors的CEO Michael Purves表示,这可能会推动债券抛售,并可能随着利率下降而加剧通货膨胀。

高盛(503.02,10.79,2.19%)分析师称,如果情绪改善导致支出和投资增加,即使没有实质性的政策变化,特朗普的胜利也可能提振一些公司的盈利前景。

谁将成为赢家?

特朗普第二任总统任期的一些主要受益者预计将是医疗保健、银行、数字加密货币和石油股。

尽管特朗普曾是一位严厉的批评者,但近几个月来,他已成为比特币的主要支持者,宣布自己是支持加密货币的候选人。他的竞选活动现在还接受比特币、以太币、狗狗币、Solana和其他加密货币的捐款。特朗普表示,他希望所有比特币都在美国开采,并计划本月晚些时候在纳什维尔(Nashville)举行的比特币会议上发言。

石油行业也有望从特朗普的潜在总统任期中受益,此前特朗普在2020年连任竞选和2024年竞选中都给予了支持。

高盛已经确定了34只在特朗普总统任期内可能跑赢市场的股票,主要是因为它们的所有销售额都来自美国市场。其中包括Charter Communications和T-Mobile等电信股、Target和Lowe‘s等零售商,以及富国银行。

另一个可能的赢家是特斯拉。尽管特朗普对电动汽车采取了强硬立场,但特斯拉CEO埃隆·马斯克近日公开宣布支持特朗普。最近几个月,马斯克与特朗普走得比较近。据报道,马斯克上周还向支持特朗普的美国政治行动委员会America PAC捐款。长期看好特斯拉股票的Wedbush Securities分析师Dan Ives认为,特朗普上任可能对电动汽车行业不利,但对特斯拉有利。

当然,特朗普当选总统可能对“特朗普媒体与技术集团”(特朗普旗下社交媒体网站Truth social的所有者)来说是一个重大利好。该公司被广泛认为是一只模因(meme )股票,每当有关这位前总统的任何好消息或坏消息浮出水面时,它都会涨跌。这一次的枪击事件发生后,特朗普媒体与技术集团股价一度大涨75% 。

谁将是输家?

最大的输家可能是专注于太阳能等清洁能源的公司,以及严重依赖外贸,或本身就是外国但在美国进行贸易的公司。

周一,Invesco Solar ETF和SolarEdge Technologies的股票均面临严重亏损,部分原因是人们认为特朗普获胜的可能性更大。当然,SolarEdge股价下跌的另一个因素是该公司宣布了今年的第二轮裁员,理由是市场和整个行业的低迷。周一,包括SunPower、First Solar和SunRun在内的其他太阳能股也出现了下跌。

与此同时,丹麦风力涡轮机制造商和安装商维斯塔斯风力系统公司(Vestas Wind Systems)的股价周一也下跌了6%以上。另一家丹麦海上风电公司Ørsted A/S的股价也随之下挫。

特朗普从一开始就承诺将放弃海上风电项目,并经常谴责风能。他还错误地声称风车噪音会致癌,在施工期间会喷出“巨大的烟雾”,并“让鲸鱼发疯”。

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