天风证券：给予哈尔斯买入评级lg...

天风证券股份有限公司孙谦,孙海洋近期对哈尔斯进行研究并发布了研究报告《Q2业绩靓丽，新产品/新客户快速释放》，本报告对哈尔斯给出买入评级，当前股价为7.09元。

　　哈尔斯(002615)　　预计24H1归母净利润1.2-1.5亿，同增155%-227%，扣非归母净利润1.1-1.5亿，同增125%-190%；　　24Q2归母净利润0.9-1.2亿，同增101%-180%；Q2扣非归母净利润0.8-1.2亿，同增63%-129%。　　业绩增长靓丽，主要系：　　1、海外终端市场需求旺盛，新产品、新客户订单带来整体业绩增长；　　2、品牌业务持续开展，经营质量逐步改善；　　3、公司坚持打造具备快反能力的供研产销协同体系，不断提升经营效率。　　客户协同能力强，新客户持续拓展，产业链全球化　　公司持续受益于美国保温杯蓬勃发展，由于保温杯单价占国外人均可支配收入比重较小，且其使用场景细分化程度高，同时得力于国外保温杯品牌通过丰富产品色彩、发力DTC渠道以及加强在TikTok等社交媒体影响力等举措，进一步促使保温杯“时尚快消品”化，拥有了一定的社交属性及溢价空间。　　公司在订单争取的优势主要表现在：1）与核心客户拥有较好的粘性，有利于获取新的增量订单；2）强研发赋能，新品打样迅速；3）产品交付品质高，交期有保障；4）有竞争力的供应链成本管理。　　目前公司在服务核心客户并与之协同发展的基础上，梯队/潜力客户培育力度加大，规模型客户数量持续增多，加之受益终端市场的需求增长，部分客户已形成可观的销售增速。　　公司稳步推进泰国生产基地建设，目前泰国一期基本建成，主要生产公司核心客户的产品；二期仍处于建设中，我们预计泰国工厂布局有望保障供应链安全、奠定份额提升基础。　　自有品牌矩阵完善，经营质量逐步改善　　公司多品牌矩阵同步发力，哈尔斯、NONOO、SIGG、SANTECO等覆盖内外销多渠道。其中：　　国内自主品牌主要聚焦中高端保温杯市场的发展，主要受益于消费者品牌意识觉醒以及杯壶产品在“好材质”“好颜值”方面的要求提高，高端杯壶产品逐步受到消费者青睐；　　跨境电商高速增长，23年SIGG亚马逊和网店销售业绩增加、品牌联合策略获得市场验证，并将为2024年巴黎奥运会供应定制款水杯。　　调整盈利预测，调整至“买入”评级　　公司ODM绑定优质客户资源，自主品牌加速建设，24H1业绩表现靓丽，我们上调盈利预测与投资评级，预计24-26年归母净利分别为3.1/3.6/4.3亿元（前值分别为2.8/3.3/3.9亿元），对应PE分别为10/9/7X。　　风险提示：市场竞争加剧；房地产市场波动以及消费者需求放缓；原材料价格波动风险；业绩预告仅为初步测算，具体数据以半年报为准等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安王佳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.46%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.87亿，根据现价换算的预测PE为11.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为10.35。

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