解码新能源，看看基金经理怎么说？lg...

近日，新能源领域迎来重要政策扶持！国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作 保障新能源高质量发展的通知》促进新能源消纳和高质量发展，这对完善利用率管理机制、加快构建新型电力和能源体系、实现“双碳”目标具有重要意义。同时，6月20日国家能源局新能源和可再生能源司在新闻发布会上表示将加强规范光伏产业秩序，合理引导产能，避免重复建设，努力营造良好的市场环境。

虽然，近两年A股新能源板块的表现似乎不尽如人意，但从市场整体视角审视，新能源行业的基本面陆续显现一些积极变化。因此，从当前的市场定位来看行业的价值可能被低估。此外，从估值角度来看，PB（市净率）仅2倍左右，处于历史较低水平（数据来源：同花顺，截至2024.6.18）。公开数据显示，2023年，中国外贸“新三样”新能源汽车、锂电池、光伏产品，全年合计出口突破万亿元大关，中国新能源产业的发展依旧具备强劲动力。

当前时间点下，对于新能源板块如何看待？

对此，华富新能源股票型A（012445）基金经理的沈成先生给出了详尽的分析。

传统新能源资产、类红利资产与新兴产业的三重奏

沈成表示，当前可以大致将泛新能源行业分为三类：锂电、光伏等传统新能源资产，电力设备、电力等类红利资产，人形机器人等新兴产业资产。

第一类传统新能源资产主要包括锂电、光伏、储能、风电等，可视为困境反转类资产。在经过了一段时间的调整与低谷后，部分领域已经显现出复苏的迹象；电力设备资产被视为类红利资产，具有中等增速和高确定性，兼具一定的股息率；新兴产业资产如人形机器人、智能驾驶、低空经济等，其中有些才刚刚起步，未来具有广阔的增长空间。

针对囊括上市公司较多的传统新能源资产，他指出了锂电和光伏行业存在供需错配问题，需求增速的放缓与供给的快速扩张导致了市场的失衡，造成企业盈利下降；但今年以来，部分环节已出现涨价信号，认为可能开始陆续到达或迈过基本面拐点。海上风电方面，前期出现的一些跨行业的政策扰动导致项目停滞或延迟，但这些问题目前已经逐步得到解决，行业或已迈过基本面拐点。同时，他指出这类资产最大的风险是海外贸易壁垒的加剧，但整体而言机会还是大于风险。

第二类电力设备这种类红利资产确实在过去一段时间涨势喜人，他表示目前为止估值相对于历史中枢来说是不低的，但考虑到这类资产盈利的高确定性，结合当下全球经济环境和市场风险偏好，估值提升具备相当的科学性与合理性。考虑到电力设备的基本面仍有进一步超预期的可能性，板块仍然值得期待。

第三类新兴产业资产，当前很多处于0~1这个阶段，这些行业目前渗透率很低，有些甚至还没有产业化，但行业未来市场空间很大，发展前景广阔。这类资产的主要风险在于其自身的中短期产业化节奏，是否能和股价反应的预期相匹配。

自上而下的宏观视角与自下而上的微观精选

作为TOP3新财富分析师*出身的基金经理，凭借多年的深入研究和经验积累，沈成拥有一套全面且成熟的投资框架，其个人投资策略融合了宏观与微观的双重视角。他强调了自上而下对新能源板块内部各个细分行业的全方位比较，包括长期空间、产业周期位置、中短期景气度、业绩增速和确定性、估值水平等，以此来确定细分行业配比并动态调整。同时，他也注重自下而上的公司精选，考量公司的竞争力及其持续性、业绩成长性与确定性、公司治理、估值水平等微观因素，尤其是对重仓标的的研究和跟踪会更为细致。

他表示希望能够主要立足中长期视角去观察行业或公司的发展趋势，当然短期视角也会尽量去做权衡，持续稳定地为投资者创造合理的回报。

*2014-2016年沈成作为中泰证券团队核心成员分别荣获新财富最佳分析师第 3 名、第 2 名、第 2 名。

周期性认识与逆向投资的智慧

沈成指出，新能源行业是典型的周期性成长行业，其成长性在于未来的巨大产值和空间，但同时也具有周期性，因为任何新兴产业的发展都非一蹴而就，而是存在波动的。这种周期性也是新兴产业共有的特性。

他表示在面对新能源行业的投资时，要充分认识到其周期性这一特点，避免在行业顶部过于贪婪，在行业底部过于恐慌。他提倡逆向投资思维，鼓励投资者在周期底部时寻找投资机会，抓住周期底部的反转潜力。

注：以上行业根据基金经理沈成在管产品过往持仓情况得出，仅供参考，不作为行业推荐，不代表以上基金现在及未来必然投资上述行业相关证券。

风险提示

基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于市场、新能源行业板块的论述仅为本公司对当下市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自同花顺、公开资料整理，本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。

   沈成，12年证券从业经验，其中2年基金管理经验。2021年11月26日加入华富基金管理有限公司，目前担任华富新能源（2021.12.29起）、华富科技动能（2022.8.22起）的基金经理。

   华富新能源为股票型基金，本基金投资组合中股票投资比例占基金资产的 80%-95%（其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的 50%）；投资于新能源主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的 80%。基金管理人对华富新能源的风险评级为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。新能源行业受国家政策和市场需求影响较大，相关上市公司股价波动可能较大，进而导致本基金净值波动较大，并可能会发生本金亏损。本基金面临港股通机制下因投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险。

   基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关以上基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。本产品由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

   基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。