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7大机构把脉“猪周期”:景气度或超预期!资金持续扫货,最热主题ETF份额已29连增!

2024-07-03 09:35:01
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摘要:经过上周末两日的价格反弹,猪价再次平稳站上18元/公斤关口。根据中国生猪预警网监测,7月2日全国瘦肉型猪出栏均价18.12元/公斤,较上周五17.76元上涨0.36元/公斤。期货方面,2409、2411、2501等合约价格近日均在17元/公斤上方企稳反弹,其中,2411合约率先收复18元/公斤关口

经过上周末两日的价格反弹,猪价再次平稳站上18元/公斤关口。

根据中国生猪预警网监测,7月2日全国瘦肉型猪出栏均价18.12元/公斤,较上周五17.76元上涨0.36元/公斤。

期货方面,2409、2411、2501等合约价格近日均在17元/公斤上方企稳反弹,其中,2411合约率先收复18元/公斤关口。

值得关注的是,资金持续买入养殖主题ETF。根据上交所数据,7月2日当日,畜牧养殖ETF(516670)获得资金净流入近2500万元,迄今为止,该ETF份额已实现29连增,份额连续增长达3.22亿份,合计流入资金近2.2亿元,为阶段资金面最热养殖主题ETF之一。

站在2024年下半年时间窗口,从多家机构最新观点可以总结得出:下半年行业供需格局好于上半年,猪价高点和景气持续时间都有望超预期。

5月能繁环比微增,机构:增产能力较弱

农业农村部最新数据显示,行业5月末能繁母猪存栏3996万头,虽环比小幅增长0.25%;2023年12月至2024年5月,全国新生仔猪数量同比下降7.0%。

5月官方能繁数据出炉后,市场出现一定分歧,有投资者认为能繁母猪存栏的回升,意味着“猪周期”已经结束。

事实上,从能繁母猪在周期中的传导机制来看,未来供应收紧或刚刚开始。

招商证券分析指出,从能繁母猪传导到生猪出栏,中间有10-12个月的养殖周期,能繁母猪存栏量直接决定了10-12个月后的生猪供给。从2023年1月到2024年4月,能繁母猪存栏量累计下降了9.2%,预示着2024年的生猪供给将持续减少,将支撑至少一年左右的猪价上涨

光大证券认为,5月能繁微增但纯绝对量仍处低位相较于3、4月的3992万头、3986万头,维持窄幅波动区间,并未出现明显的产能回升。从绝对量水平来看,当前能繁存栏量也远低于产能调控绿色区间上限4095万头,意味着本轮猪价景气延续性会较好,对应的养殖端利润兑现将更为可观。

同时,机构认为,目前上市主体现金流普遍较紧张,未来大幅补充产能的能力较弱

在前期行业长期亏损下,主要上市猪企资产负债率连续多个季度走高,据浙商证券统计,今年一季度资产负债率高达66.56%。

主要上市猪企平均资产负债率:

来源:Wind,浙商证券

该机构认为,长期亏损消耗现金流,资金紧张或限制行业产能扩张步伐,当前产业还处于修复资产负债表初期;另一方面,情绪上产业对于未来猪价的预期不高,因此即使养殖端已经实现盈利,也没有出现大规模补栏母猪的现象

山西证券亦表示,受到自身财务状况、融资约束和4年猪价反复磨底对预期的影响,2024年产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱

下半年行业格局:供给向下,需求向上

供给角度,本轮能繁母猪去化的传导效应已经开始显现。

银河期货农产品研究员指出,在今年5月前仔猪供应同环比均是呈现明显下滑的,而6月以后的仔猪主要是对应了去年12月份以后的母猪,在此期间母猪本身受到疫情影响也比较显著,这可能会在一定程度上带来供应上的收紧,由此,今年下半年供应或仍将以偏紧为主。

广发期货补充指出,尽管企业在疫病管控上投入有所加大,但小飞(非洲猪瘟病毒ASF)发酵不确定性大,尤其是进入年底,随着养殖密度提升,天气转凉,仍可能发生区域性抛售行为,疫病影响不容忽视。

需求角度,广发期货认为,季节性来看,6-8月因天气炎热,消费会略有回落,但随着天气转凉,到9月份开始猪肉消费将会有一定增加。

国盛证券持有相似观点,指出猪肉四季度的消费最旺盛,平均猪肉产量与盈利水平均为最高一三季度次之,二季度消费最弱。

对此,该机构总结指出,下半年供给向下,需求向上,仍看好猪价趋势性上涨,看好本轮周期高点以及维持时间

伏击板块β机会?资金加速布局主题ETF

6月以来,浙商证券多次强调猪价超预期上涨的板块β机会,该机构认为,客观基本面的线索已经越来越清晰,未来猪价有望延续阶梯形上涨的趋势,可把握板块回调之后的布局良机。

从期货价格来看,2409、2411、2501等合约近期均在17元上方企稳反弹。其中,2411合约7月2日报收18.16元/公斤。

业内人士认为,期货走势印证猪价在17元上方有强支撑,此外,2411合约率先收复18元关口,同样反映出市场对于四季度猪价更为看好。

广发期货表示,随着时间推移,供应下滑逻辑也将持续兑现,届时有利于2411及2501合约上涨。

从资金流向来看,主题ETF正成为资金伏击“板块β机会”的抓手。

根据上交所数据,截至7月2日,畜牧养殖ETF(516670)份额已实现29连增,区间份额连续增长3.22亿份,合计流入资金近2.2亿元。根据公开数据,该ETF管理费率为0.2%/年,为同主题ETF最低。

值得关注的是,7月2日当日,畜牧养殖ETF(516670)获得资金净流入近2500万元,资金净流入呈加速态势。

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