智驾领域“渐进式”资深玩家，佑驾创新冲刺港股IPOlg...

引言：审慎而前瞻，以符合当前需求又能够预见未来的路径发展智能驾驶。

智能驾驶技术的实现路径一直存在渐进式与跨越式之争。渐进式路线是指从难度相对较低的辅助驾驶入手，逐步完成从L0到L5的布局；跨越式路线则是提倡直接研发L4及以上自动驾驶，一步到位。

不过时至今日，全球不少专攻L4的智驾企业经营惨淡或者退出市场，因为量产落地、大众普及、商业拓展成为三座大山，挡住坚持跨越式路线的厂商。

技术落地缓慢导致企业缺乏造血能力，后续向大众普及还要耗去大量时间成本。更关键的是，伴随新能源汽车品牌格局固定，现有车企不会轻易更换智驾方案供应商，从定点到落地，再到市场认证，都是巨大的沉没成本，专攻L4或将面临“无粥可分”的问题。

在此背景下，渐进式路线反而逐步成为行业主线，展现出一番繁荣的景象。以渐进式路线在智驾领域深耕布局的厂商——佑驾创新，近期就带着出色的商业化能力冲刺港股IPO，即将走向更大的市场舞台。

战略布局三大业务，算法、软件、硬件全方位突围

佑驾创新成立于2014年，是一家智能驾驶和舱内解决方案供应商，包括领航、泊车和舱内功能等，主要提供定制化L0至L2++智能驾驶解决方案。此外，公司也正在开发和测试L4自动驾驶功能，并预期于2024年交付iRobo解决方案。

作为智能驾驶领域的先行者，佑驾创新自成立之初便确立了以技术创新为核心的发展理念。公司专注于自动驾驶全栈技术的创新与落地，致力于用规模化量产经验推动智能驾驶技术的商业化应用。经过多年的深耕，佑驾创新已在智能驾驶解决方案、智能座舱解决方案和车路协同三大业务板块上取得了不俗的成绩。

在自动驾驶领域，软件、硬件和算法是构建自动驾驶系统的三大支柱，它们相互依赖、紧密协作，只有当这三者完美集成，才能打造出一个安全、可靠且高效的自动驾驶系统。佑驾创新正是通过在这三大领域的深入研发和创新，实现了在自动驾驶技术上的全方位突围，形成一个完整的闭环。

（来源：公司招股书）

基于算法、软件和硬件的深度整合和协同工作，佑驾创新打造的三大业务板块形成了一个有机统一的智能驾驶生态系统。

（来源：公司招股书）

其中，佑驾创新的智能驾驶解决方案涵盖了从L1到L4的全过程技术，通过渐进式的发展路径，实现了技术的逐步升级和优化，确保了技术的领先性和适应性。

智能座舱作为人车交互的重要平台，佑驾创新通过软硬件一体化的研发能力，为用户提供了高度集成的智能座舱解决方案。

车路协同是智能交通系统的重要组成部分，佑驾创新在这一领域同样展现出了强大的技术实力和市场洞察力。通过与城市基础设施的深度融合，佑驾创新推动了智能驾驶技术在更广泛场景中的应用。

当前，智能驾驶行业正处于快速发展期，随着5G、大数据、人工智能等新技术的不断成熟，智能驾驶技术的商业化应用前景广阔。而纵观佑驾创新的成长路径，不难看出其坚持渐进式发展路线，高度契合行业对发展方向的共识。公司始终保持着稳健的技术创新节奏，既不落后于前沿技术，也不超前于市场需求。通过深入的市场研究和用户需求分析，佑驾创新确保技术成果能够快速转化为市场竞争力，实现技术发展与市场变化的恰当同步。

也正是基于技术创新、市场需求同步和业务生态的有机协同这一系列支柱的构建，佑驾创新能够通过持续的研发投入、市场导向的产品开发和行业生态的深度融合，形成一个良性的商业循环。这不仅确保了公司的持续增长，也为整个智能驾驶行业的可持续发展打造了样板。

商业化能力获持续验证，构建多维度核心竞争壁垒

从佑驾创新的财务数据可以看到，其实现了业绩的快速增长，在行业内持续验证自己的商业化能力。

体现在收入方面，2021-2023年，佑驾创新的收入分别为1.75亿、2.79亿和4.76亿，三年的年复合增长率为64.9%。其中，2023年的收入对比2022年增长70.4%，增长呈现出加速趋势。

毛利率也颇有亮点，佑驾创新在2021-2023年的毛利率分别为9.7%、12.0%和14.3%，连续三年提升。在行业发展处于早期，智驾厂商可能会因为上游供应链压力、相对依赖下游单一客户等原因，而普遍面对不高的毛利率水平，但目前随着上述原因逐步改善，后续有明显的提升空间。同时，在研发投入保持增长的基础上，2023年调整后的净亏损为1.85亿元，对比2022年出现收窄。

所以可以看到，佑驾创新在智能驾驶商业化过程中，业务逐步扩大，规模效应加速释放，经营能力也越来越高质量。

在普遍认知中，企业在智驾领域取得突破，往往要面对以下难点，一方面企业面临较长的客户验证周期，另一方面企业又要接受技术、人才和质量等多重考验，同时部分企业还要考虑资金压力。而佑驾创新正是围绕上述方面构建多维度的核心竞争壁垒。

首先是客户壁垒，根据招股书显示，佑驾创新累计为29家整车厂进行量产，国内销量排名前十的整车厂中，有七家选择佑驾创新的产品，并应用到量产车型上。同时佑驾创新仍在持续和更多新客户建立稳定合作，逐步降低对少部分客户的依赖，2021-2023年，来自前五大客户的收入在总收入中的权重逐年降低。

这意味着，佑驾创新具备坚实的客户基础，在交付经验、质量管理及量产能力等方面，已通过车企的考核验证。

其次是技术壁垒，智驾属于典型的技术密集型行业，涉及跨学科技术的结合。如果从下游需求端来理解何为智驾技术领先，关键在于智驾车辆兼具稳定性、安全性和舒适性，这具备极高的技术门槛。

而佑驾创新具备领先的全栈自研能力，以及软硬件一体化研发能力，这使得其在智能化解决方案上具有极高的自主性和整合能力，公司能够为客户提供兼容各种车型、全面且优化的解决方案。

（来源：公司招股书）

基于此，佑驾创新在行业中打造出算法差异化优势，以及方案高性价比。比如以仅8 TOPS算力就可实现行泊一体DLCL及APA功能，而iSafaty解决方案的算力需求也仅在0.55-5TOPS，在低算力要求下实现行业领先水平的智驾功能。这在当前新能源车品牌卷价格、卷智能化，渴望进一步管理单车成本的背景下，表现出极强的竞争力，成为行业竞对难以逾越的护城河。

最后也离不开佑驾创新的人才和资源壁垒。招股书显示，截至2023年12月31日，公司拥有研发人员331人，占据全部员工总数近64%，其中55.6%拥有学士学位，32.9%拥有硕士或以上学位。智驾行业的特点决定人才往往拥有跨学科的能力，在行业远未达到成熟阶段时，佑驾创新掌握行业内稀缺的人才资源，给技术创新和长远发展提供了强劲的支撑。

所以回头来看，在短期内，佑驾创新的商业模型已经逐步被验证。而长期来看，车企价格战不会一直持续，在智能化加速普及的过程中，消费者将对智能化表现更强的消费意愿，届时具备核心竞争壁垒的智驾供应商，有望兑现更多价值，表现出十足的发展潜力。

投资视角下，佑驾创新亮点几何？

站在当下来看，佑驾创新展现出了多个亮点，这些亮点不仅证明了公司在当前市场中的竞争力，也为公司的长期发展提供了坚实的基础。

核心亮点可以从如下几个层面来分析：

a. 政策导向与市场需求的双重驱动

政策导向与市场需求的双重驱动为佑驾创新在智能驾驶领域的发展提供了强有力的支持和广阔的发展空间。

从政策视角来看，国家层面对智能驾驶技术的重视和支持，为公司提供了良好的发展环境和坚实的发展基础。

近年来，一系列新政策的密集出台，如《智能汽车创新发展战略》、《关于促进道路交通自动驾驶技术发展和应用的指导意见》等，明确了智能驾驶技术的发展方向和目标，为行业的发展提供了政策保障。

进一步从市场需求视角来看，当前，随着消费者对智能驾驶技术接受度的提高，佑驾创新凭借其先进的技术和解决方案，满足了市场对于高效、安全驾驶体验的需求，展现出强劲的市场竞争力。

可以说，从行业广阔的市场前景到政策层面的持续重视与支持再到行业所具备的高竞争壁垒属性，都决定了佑驾创新契合了“好赛道”这一理念。而佑驾创新凭借其不断的技术创新和产品升级，能够满足市场对于高效、安全驾驶体验的需求，也将持续巩固其在“好赛道”上的优势卡位。

b. 商业变现潜能与成本控制力的叠加效应

在智驾企业的发展中，市场端的商业变现潜能与成本控制力是其成功的关键。佑驾创新正是凭借这两大优势，在激烈的市场竞争中脱颖而出。

面对整车厂在成本控制上的巨大挑战，佑驾创新提供了高性价比的智能驾驶产品，精准对接了车企的核心需求。公司不仅证明了自身商业变现的潜力，而且在成本控制上展现出了强大的能力，这两者的叠加效应与行业发展的趋势形成了完美的契合。

佑驾创新已经建立了成熟且经过验证的商业模式，并积累了稳定的客户群体。这使得公司能够充分利用产能，实现规模经济，同时确保了收入和盈利的稳定性。在供应链管理方面，佑驾创新展现了其完备的能力，这不仅有效降低了上游成本和市场冲击，而且在智能驾驶产业规模持续扩大的背景下，确保了公司能够满足不断增长的客户需求。

随着产业的快速发展，佑驾创新的商业化能力得到了进一步的加强。通过持续优化成本结构和提升供应链效率，公司不仅保障了产品的市场竞争力，也为未来的增长打下了坚实的基础。佑驾创新的这一战略布局，无疑将推动公司在智能驾驶领域实现更长远的发展。

c. 研发投入与市场回报的良性正循环

秉持渐进式发展路径，佑驾创新在智能驾驶行业的持续深耕与市场同步给予的积极回馈，形成了有机共振。叠加业务生态的协同，进一步助力公司的可持续增长。

公司对研发的持续投入，已成为推动技术创新和市场认可的双重引擎。这一良性循环不仅巩固了佑驾创新的市场地位，也为其不断壮大提供了坚实的支撑。通过不断的技术革新和产品升级，佑驾创新能够敏捷地适应市场动态，精准地满足客户需求，确保了业务的持续增长和品牌的扩张。

基于这种以研发为核心的发展策略，使得佑驾创新在智能驾驶技术领域的每一步都坚实而富有成效。随着技术的迭代和产品的成熟，公司在市场上的影响力和竞争力同步提升，也将预示着佑驾创新在智能驾驶领域还将有着广阔的发展前景广阔。

d. 全球化战略与高阶智能驾驶技术的增长远景

佑驾创新的全球化战略和对高阶智能驾驶技术的持续投入，为其打开了更大的成长边界，未来发展远景具备丰富的想象力。

一方面，公司的出海战略，不仅拓展了市场空间，也提升了品牌的国际影响力。通过海外市场的拓展，公司能够接触到更广阔的客户群体，把握全球智能驾驶行业发展的脉动。

另一方面，不可否认的是，未来伴随L5级别自动驾驶技术的到来，其将拥有改变整个自动驾驶领域游戏规则的巨大潜力。

尤其需要注意的是，当前智能驾驶市场仍处于发展初期，市场格局尚未定型。佑驾创新凭借其领先的技术和竞争力强的产品，已在市场上崭露头角，展现出强大的竞争力和影响力。随着公司对高阶智能驾驶技术的不断探索和创新，有理由相信公司在未来的市场竞争中将占据更加有利的地位，赢得更多的市场份额。

总结

以佑驾创新为代表，坚持渐进式路线的中国厂商，一方面不会陷入长期亏损加重的怪圈之中，另一方面还能提前切入市场竞争之中，抢占车企的心智，成为车企稳定的供应商，同时为L4级自动驾驶到来做好充足准备。

智驾行业的发展印证了“领先行业半步是强者，领先行业十步是疯子”，先实现L2+级别的商业落地，再一边默默布局L4，等待行业全面爆发，或许才是唯一解法。而佑驾创新脱颖而出，商业化能力和技术研发布局两手抓，有望长期建立牢固的市场地位。

总的来说，市场有理由对佑驾创新的未来保持乐观，并对其在智能驾驶领域的持续突破和创新予以更多期待。